流動(dòng)性改善提振A股預(yù)期 積極布局三大主線

　　春節(jié)前A股僅剩下3個(gè)交易日。上周（2月1日至2月5日），A股整體呈現(xiàn)橫盤(pán)震蕩態(tài)勢(shì)，三大指數(shù)周線翻紅企穩(wěn)，板塊間、個(gè)股間分化進(jìn)一步加��；不過(guò)“聰明錢(qián)”持續(xù)入場(chǎng)搶籌、央行全周凈投放超過(guò)1400億元等也成為A股后市行情有望企穩(wěn)向好的積極信號(hào)。

　　節(jié)前A股能否回歸漲勢(shì)？節(jié)后跨年行情能否持續(xù)演繹？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前行情復(fù)蘇預(yù)期仍在，短期流動(dòng)性超預(yù)期收緊概率不大，震蕩調(diào)整恰是布局的好時(shí)機(jī)。建議關(guān)注順周期、科技成長(zhǎng)、可選消費(fèi)等領(lǐng)域，以及軍工等板塊回調(diào)后的配置機(jī)會(huì)。

　　流動(dòng)性最緊張時(shí)候已過(guò)去

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2月5日上證指數(shù)失守3500點(diǎn)關(guān)口，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指集體收跌，不過(guò)三大指數(shù)周線飄紅，全周分別上漲0.38%、1.25%、2.07%。

　　盡管市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)回落，但北向資金卻持續(xù)保持“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，上周5個(gè)交易日北向資金均呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，全周凈流入規(guī)模達(dá)253.26億元，創(chuàng)近7個(gè)月新高。

　　在廣發(fā)證券策略首席分析師戴康看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)整體仍處短期震蕩加劇階段，金融條件收緊預(yù)期和短端利率快速上行是引發(fā)本輪震蕩調(diào)整的核心因素。不過(guò)考慮全球疫情反復(fù)和政策退出“不急轉(zhuǎn)彎”，流動(dòng)性短期尚難轉(zhuǎn)向趨勢(shì)性收緊。

　　在國(guó)盛證券首席策略分析師張啟堯看來(lái)，流動(dòng)性最緊張的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，資金面已經(jīng)出現(xiàn)改善跡象，投資者不必過(guò)度恐慌。首先，近期市場(chǎng)流動(dòng)性緊張有很大部分原因要?dú)w咎于春節(jié)前后季節(jié)性因素導(dǎo)致的短期資金供需緊張，而諸多跡象顯示市場(chǎng)資金供需緊張已快速緩解；其次，監(jiān)管層在多個(gè)重要場(chǎng)合反復(fù)強(qiáng)調(diào)政策“不會(huì)急轉(zhuǎn)彎”，央行也展開(kāi)操作，釋放跨節(jié)資金緩釋流動(dòng)性緊張。

　　流動(dòng)性層面，2月7日早間央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)春節(jié)前流動(dòng)性平穩(wěn)，當(dāng)日無(wú)央行逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放500億元。截至2月7日，上周央行共進(jìn)行5300億元逆回購(gòu)操作，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)凈投放1460億元。

　　興業(yè)證券首席策略分析師王德倫認(rèn)為，整體流動(dòng)性“有驚無(wú)險(xiǎn)”，最緊張階段可能已經(jīng)過(guò)去。短期震蕩恰恰為投資者提供了布局的好時(shí)機(jī)。

　　A股后市大幅下跌概率小

　　春節(jié)前后A股如何演繹？券商之間對(duì)此存在分歧，但均認(rèn)為后市大幅下跌可能性較小。

　　中信證券首席策略分析師秦培景認(rèn)為，宏觀流動(dòng)性緊平衡前移、預(yù)期紊亂下的避險(xiǎn)情緒導(dǎo)致近期市場(chǎng)極端分化，但后續(xù)新發(fā)基金規(guī)模放緩，以及中小市值股票普跌導(dǎo)致散戶惜售，將弱化新舊資金置換并緩解行情極端分化，預(yù)計(jì)春節(jié)后市場(chǎng)將回歸輪動(dòng)慢漲的均衡狀態(tài)。

　　張啟堯認(rèn)為，春節(jié)后行情有望再創(chuàng)新高。短期調(diào)整后，由于前期快速上漲而累積的畏高、獲利了結(jié)情緒顯著釋放；流動(dòng)性最緊張的時(shí)候已過(guò)去，在以機(jī)構(gòu)資金為主導(dǎo)的增量資金持續(xù)、穩(wěn)定流入的情況下，A股市場(chǎng)流動(dòng)性將長(zhǎng)期維持充裕。

　　光大證券研究所副所長(zhǎng)秦波認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇但繼續(xù)大幅上行的空間有限，市場(chǎng)整體估值較高，寬松政策逐步退出在方向上相對(duì)確定，關(guān)鍵在于政策退出的速度。短期市場(chǎng)將以震蕩為主，持續(xù)大幅下跌可能性較小。

　　對(duì)于市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的抱團(tuán)股行情，國(guó)泰君安證券首席策略分析師陳顯順認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重的背景下，面對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性加速收緊的預(yù)期，投資者需降低對(duì)抱團(tuán)狂熱程度的預(yù)期。陳顯順建議將目光轉(zhuǎn)向抱團(tuán)之外的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌，“2020年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，抱團(tuán)程度相對(duì)較低的中盤(pán)藍(lán)籌盈利改善強(qiáng)勁�！�

　　陳顯順認(rèn)為，春節(jié)期間海外風(fēng)險(xiǎn)更需警惕。“一方面，美元走強(qiáng)以及美債收益率走高透露出海外流動(dòng)性收緊預(yù)期，令國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值承壓；另一方面，美國(guó)1.9萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃爭(zhēng)議不斷，其落地仍具不確定性�！�

　　看好科技成長(zhǎng)與消費(fèi)主線

　　春節(jié)前后，多數(shù)券商看好順周期、科技成長(zhǎng)、可選消費(fèi)等領(lǐng)域，以及軍工等板塊回調(diào)之后的配置機(jī)會(huì)。

　　秦培景建議，春節(jié)前布局“五大安全”領(lǐng)域高性價(jià)比行業(yè)，包括國(guó)防安全（軍工）、科技安全（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體設(shè)備、信安）、糧食安全（種植鏈、種子），同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注受益于通脹預(yù)期上升的有色金屬、化工、農(nóng)業(yè)板塊，以及全年高成長(zhǎng)、高確定性的智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈。

　　陳顯順推薦四條主線：一是非抱團(tuán)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌，尤其是高景氣的全球定價(jià)周期品與中游制造業(yè)，推薦有色金屬、石化、基化、機(jī)械行業(yè)；二是估值性價(jià)比高、籌碼分布合理的行業(yè)，推薦醫(yī)藥、家具、酒店、旅游；三是預(yù)期充分調(diào)整、回歸基本面增長(zhǎng)、外需確定性較強(qiáng)的賽道，推薦電子、新能源；四是年內(nèi)長(zhǎng)期看好的軍工行業(yè)。

　　戴康建議布局三條主線：一是出口鏈和“內(nèi)需”共振的可選消費(fèi)（汽車、家電）；二是“漲價(jià)”主線的順周期及科技（有色金屬、半導(dǎo)體、面板、新能源）；三是必需消費(fèi)（醫(yī)藥檢測(cè)、小食品、游戲）。

　　秦波推薦四條布局主線：一是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性寬松推動(dòng)資源品價(jià)格上漲，建議關(guān)注有色金屬、石油石化行業(yè)；二是國(guó)內(nèi)消費(fèi)繼續(xù)回暖，看好電動(dòng)化周期帶動(dòng)的汽車行業(yè)，以及受益于海外出口拉動(dòng)的家電行業(yè)；三是軍工板塊回調(diào)之后的配置機(jī)會(huì)；四是市場(chǎng)波動(dòng)加大，低估值且經(jīng)營(yíng)不斷改善的銀行板塊配置價(jià)值凸顯。