流動性改善提振A股預(yù)期 積極布局三大主線
春節(jié)前A股僅剩下3個交易日。上周（2月1日至2月5日），A股整體呈現(xiàn)橫盤震蕩態(tài)勢，三大指數(shù)周線翻紅企穩(wěn)，板塊間、個股間分化進一步加劇；不過“聰明錢”持續(xù)入場搶籌、央行全周凈投放超過1400億元等也成為A股后市行情有望企穩(wěn)向好的積極信號。
節(jié)前A股能否回歸漲勢？節(jié)后跨年行情能否持續(xù)演繹？業(yè)內(nèi)人士認為，當前行情復(fù)蘇預(yù)期仍在，短期流動性超預(yù)期收緊概率不大，震蕩調(diào)整恰是布局的好時機。建議關(guān)注順周期、科技成長、可選消費等領(lǐng)域，以及軍工等板塊回調(diào)后的配置機會。
流動性最緊張時候已過去
Wind數(shù)據(jù)顯示，2月5日上證指數(shù)失守3500點關(guān)口，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指集體收跌，不過三大指數(shù)周線飄紅，全周分別上漲0.38%、1.25%、2.07%。
盡管市場賺錢效應(yīng)回落，但北向資金卻持續(xù)保持“買買買”態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，上周5個交易日北向資金均呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，全周凈流入規(guī)模達253.26億元，創(chuàng)近7個月新高。
在廣發(fā)證券策略首席分析師戴康看來，當前市場整體仍處短期震蕩加劇階段，金融條件收緊預(yù)期和短端利率快速上行是引發(fā)本輪震蕩調(diào)整的核心因素。不過考慮全球疫情反復(fù)和政策退出“不急轉(zhuǎn)彎”，流動性短期尚難轉(zhuǎn)向趨勢性收緊。
在國盛證券首席策略分析師張啟堯看來，流動性最緊張的時候已經(jīng)過去，資金面已經(jīng)出現(xiàn)改善跡象，投資者不必過度恐慌。首先，近期市場流動性緊張有很大部分原因要歸咎于春節(jié)前后季節(jié)性因素導(dǎo)致的短期資金供需緊張，而諸多跡象顯示市場資金供需緊張已快速緩解；其次，監(jiān)管層在多個重要場合反復(fù)強調(diào)政策“不會急轉(zhuǎn)彎”，央行也展開操作，釋放跨節(jié)資金緩釋流動性緊張。
流動性層面，2月7日早間央行發(fā)布公告稱，為維護春節(jié)前流動性平穩(wěn)，當日無央行逆回購到期，實現(xiàn)凈投放500億元。截至2月7日，上周央行共進行5300億元逆回購操作，通過公開市場操作實現(xiàn)凈投放1460億元。
興業(yè)證券首席策略分析師王德倫認為，整體流動性“有驚無險”，最緊張階段可能已經(jīng)過去。短期震蕩恰恰為投資者提供了布局的好時機。
A股后市大幅下跌概率小
春節(jié)前后A股如何演繹？券商之間對此存在分歧，但均認為后市大幅下跌可能性較小。
中信證券首席策略分析師秦培景認為，宏觀流動性緊平衡前移、預(yù)期紊亂下的避險情緒導(dǎo)致近期市場極端分化，但后續(xù)新發(fā)基金規(guī)模放緩，以及中小市值股票普跌導(dǎo)致散戶惜售，將弱化新舊資金置換并緩解行情極端分化，預(yù)計春節(jié)后市場將回歸輪動慢漲的均衡狀態(tài)。
張啟堯認為，春節(jié)后行情有望再創(chuàng)新高。短期調(diào)整后，由于前期快速上漲而累積的畏高、獲利了結(jié)情緒顯著釋放；流動性最緊張的時候已過去，在以機構(gòu)資金為主導(dǎo)的增量資金持續(xù)、穩(wěn)定流入的情況下，A股市場流動性將長期維持充裕。
光大證券研究所副所長秦波認為，經(jīng)濟仍在復(fù)蘇但繼續(xù)大幅上行的空間有限，市場整體估值較高，寬松政策逐步退出在方向上相對確定，關(guān)鍵在于政策退出的速度。短期市場將以震蕩為主，持續(xù)大幅下跌可能性較小。
對于市場持續(xù)關(guān)注的抱團股行情，國泰君安證券首席策略分析師陳顯順認為，在結(jié)構(gòu)分化嚴重的背景下，面對市場流動性加速收緊的預(yù)期，投資者需降低對抱團狂熱程度的預(yù)期。陳顯順建議將目光轉(zhuǎn)向抱團之外的績優(yōu)藍籌，“2020年年報業(yè)績預(yù)告顯示，抱團程度相對較低的中盤藍籌盈利改善強勁。”
陳顯順認為，春節(jié)期間海外風險更需警惕�！耙环矫妫涝邚娨约懊纻找媛首吒咄嘎冻龊Ｍ饬鲃有允站o預(yù)期，令國內(nèi)風險資產(chǎn)估值承壓；另一方面，美國1.9萬億美元經(jīng)濟刺激計劃爭議不斷，其落地仍具不確定性。”
看好科技成長與消費主線
春節(jié)前后，多數(shù)券商看好順周期、科技成長、可選消費等領(lǐng)域，以及軍工等板塊回調(diào)之后的配置機會。
秦培景建議，春節(jié)前布局“五大安全”領(lǐng)域高性價比行業(yè)，包括國防安全（軍工）、科技安全（消費電子、半導(dǎo)體設(shè)備、信安）、糧食安全（種植鏈、種子），同時重點關(guān)注受益于通脹預(yù)期上升的有色金屬、化工、農(nóng)業(yè)板塊，以及全年高成長、高確定性的智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈。
陳顯順推薦四條主線：一是非抱團績優(yōu)藍籌，尤其是高景氣的全球定價周期品與中游制造業(yè)，推薦有色金屬、石化、基化、機械行業(yè)；二是估值性價比高、籌碼分布合理的行業(yè)，推薦醫(yī)藥、家具、酒店、旅游；三是預(yù)期充分調(diào)整、回歸基本面增長、外需確定性較強的賽道，推薦電子、新能源；四是年內(nèi)長期看好的軍工行業(yè)。
戴康建議布局三條主線：一是出口鏈和“內(nèi)需”共振的可選消費（汽車、家電）；二是“漲價”主線的順周期及科技（有色金屬、半導(dǎo)體、面板、新能源）；三是必需消費（醫(yī)藥檢測、小食品、游戲）。
秦波推薦四條布局主線：一是全球經(jīng)濟復(fù)蘇、流動性寬松推動資源品價格上漲，建議關(guān)注有色金屬、石油石化行業(yè)；二是國內(nèi)消費繼續(xù)回暖，看好電動化周期帶動的汽車行業(yè)，以及受益于海外出口拉動的家電行業(yè)；三是軍工板塊回調(diào)之后的配置機會；四是市場波動加大，低估值且經(jīng)營不斷改善的銀行板塊配置價值凸顯。
