A股5178點(diǎn)再回首 指數(shù)難辨牛熊 新理念孕育新牛股

　　6年時(shí)間彈指一揮間，5178點(diǎn)仿佛就在昨天。在這期間，A股卻有了翻天覆地的變化，不少當(dāng)年的大牛股已“泯然眾人矣”，而始于2440點(diǎn)的結(jié)構(gòu)牛、慢牛行情，正不斷孕育出新的牛股。

　　分析人士表示，A股已告別普漲普跌時(shí)代，不宜再用“老眼光”看市場(chǎng)——以指數(shù)定牛熊。未來(lái)市場(chǎng)的超額收益存在于大分化格局中，唯有順應(yīng)新的投資理念才能不斷發(fā)掘牛股。

　　6年A股巨變

　　6年過(guò)去，上證指數(shù)未能“收復(fù)”5178點(diǎn)，引來(lái)部分投資者詬病，但更值得關(guān)注的是，A股投資理念正一步步嬗變。

　　這6年大致可分為三個(gè)階段：第一個(gè)階段是2016年-2017年，白馬藍(lán)籌股崛起，中國(guó)版“漂亮50”雛形顯現(xiàn)，“慢�！焙袈暆u起；第二個(gè)階段是2018年A股遭遇單邊下跌市，白馬股難以幸免，價(jià)值投資理念受到嚴(yán)峻考驗(yàn)；第三個(gè)階段是2019年至今，白馬股估值體系重塑，核心資產(chǎn)興盛，好公司迎來(lái)好價(jià)格。

　　A股投資理念嬗變，最直觀體現(xiàn)就是牛股更替。上輪大牛市中，人們談?wù)撟疃嗟氖菢?lè)視網(wǎng)、暴風(fēng)集團(tuán)、全通教育等，如今則是貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、中國(guó)中免等。

　　A股投資理念為何嬗變？

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，這主要有兩方面原因：一是在市場(chǎng)制度層面的頂層設(shè)計(jì)引導(dǎo)下，“炒概念”“炒高送轉(zhuǎn)”“炒重組”等現(xiàn)象逐步受到市場(chǎng)摒棄；二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)高速發(fā)展后，已由增量時(shí)代逐漸步入存量高質(zhì)量發(fā)展階段，映射到A股市場(chǎng)是結(jié)構(gòu)性行情，由此帶來(lái)2019年的5G、半導(dǎo)體行情，以及2020年的大消費(fèi)、新能源行情。

　　牛股兩大共性

　　在這兩年A股的結(jié)構(gòu)性行情中，不僅僅有貴州茅臺(tái)這些“大而美”，還有“真成長(zhǎng)”，比如歐普康視、泰格醫(yī)藥等。

　　這些上市公司有兩大共性：首先，都順應(yīng)了科技創(chuàng)新、服務(wù)消費(fèi)的時(shí)代潮流；其次，市場(chǎng)看重公司的質(zhì)地和業(yè)績(jī)，公司質(zhì)地代表護(hù)城河，護(hù)城河保障業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和持續(xù)性。

　　申港證券策略研究員曲一平表示，未來(lái)可關(guān)注300億元-500億元市值的新核心資產(chǎn)。所有核心資產(chǎn)都是從中小市值企業(yè)不斷競(jìng)爭(zhēng)成長(zhǎng)、最終成為大市值龍頭的，這一基本邏輯還將在未來(lái)延續(xù)。在細(xì)分賽道擁有極高盈利能力的中小市值企業(yè)，其市場(chǎng)占有率會(huì)不斷提升，并通過(guò)優(yōu)質(zhì)的財(cái)務(wù)管理和運(yùn)營(yíng)管理能力做大做強(qiáng)，創(chuàng)造長(zhǎng)期的Alpha收益來(lái)源。

　　“在魚(yú)多的地方撒網(wǎng)更具勝算，科技和消費(fèi)是市場(chǎng)公認(rèn)魚(yú)多的地方�！睎|方證券策略分析師薛俊看好四個(gè)方向：新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)及醫(yī)療器械、消費(fèi)細(xì)分賽道等。其中，消費(fèi)細(xì)分賽道涵蓋范圍極廣，而且隨著消費(fèi)升級(jí)和內(nèi)循環(huán)戰(zhàn)略推進(jìn)，新的消費(fèi)業(yè)態(tài)正在不斷崛起；醫(yī)療服務(wù)及醫(yī)療器械方面，可以重點(diǎn)關(guān)注中短期業(yè)績(jī)景氣度高、行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展確定性強(qiáng)的體外診斷、CXO、疫苗等細(xì)分領(lǐng)域。