申萬宏源-有色金屬行業(yè)投資建議
研究報告內(nèi)容摘要:
本期投資提示:
上周主要變化:(1)中國7月CPI同比上漲2.8%,高于預(yù)期2.67%,前值為2.70%;中國7月PPI同比下跌0.3%,跌幅高于預(yù)期0.13%,前值為0%;(2)嘉能可在2019年半年報宣布,在2019年底關(guān)停其位于剛果(金)的Mutanda鈷礦,持續(xù)時間為2年,影響產(chǎn)量2.7萬噸/年;(3)美國7月非制造業(yè)PMI 53.70,低于預(yù)期53.90,前值為55.10;美國8月03日當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù):季調(diào)168.4萬人,低于預(yù)期169萬人,前值為169.9萬人;
投資建議:嘉能可確認(rèn)減產(chǎn)、停產(chǎn),鈷供需反轉(zhuǎn),看好鈷板塊寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)。只要美國國債收益率曲線未陡峭,仍維持黃金股買入評級。嘉能可在2019年半年報中宣布,公司計劃在2019年底關(guān)停其位于剛果(金)年產(chǎn)2.7萬噸的Mutanda鈷礦,持續(xù)時間為2年。該礦山占嘉能可鈷總產(chǎn)量65%,占全球鈷供應(yīng)比例超過20%,為全球第一大鈷礦。供給端收縮將導(dǎo)致2020年鈷由過剩轉(zhuǎn)為短缺。需求端,明年5G手機(jī)的投產(chǎn)和新能源汽車生產(chǎn)恢復(fù)將拉動鈷需求觸底回升?春霉蓛r反彈建議關(guān)注高彈性標(biāo)的寒銳鈷業(yè)(2019歸母凈利潤1.91億元,PE 78.8倍)、價值股洛陽鉬業(yè)(2019/2020凈利潤27億/26.11億,PE 29.8X/30.8X,PB 2.1倍)。宏觀方面,中國7月PPI同比下跌,經(jīng)濟(jì)增長承壓,同時中美經(jīng)濟(jì)不確定延續(xù),全球避險情緒升溫,利好黃金。我們?nèi)越ㄗh投資者堅定買入黃金股(優(yōu)先配置龍頭,山東黃金和恒邦股份)!股價調(diào)整是極好的配置時點,建議逢低布局!只要美國收益率仍然平坦(2年期和10年期利差不大于25bps),金價后續(xù)總能上漲并將刺激黃金股上漲,維持黃金股買入評級!小金屬方面,長期看好合盛硅業(yè),公司高ROE產(chǎn)能快速擴(kuò)張?zhí)峁┏掷m(xù)成長性,預(yù)計2019/2020歸母凈利潤15.0億/25億,對應(yīng)PE18.5倍/11.1倍;稀土板塊,我們堅持認(rèn)為當(dāng)前稀土無論輕重價格均已遠(yuǎn)高于市場均衡中樞,且下游需求(主要是釹鐵硼)2019年總量下行接近20%!后續(xù)確實有可能有政策推出帶來的再次脈沖式上漲,但行業(yè)中長期能夠健康持續(xù)發(fā)展需要的要素與市場當(dāng)下期待的截然相反,中長期看行業(yè)內(nèi)的資源型公司將繼續(xù)價值毀滅,因此不建議參與!未來半年我們?nèi)匀徽J(rèn)為鋰供應(yīng)過剩,待鋰價到達(dá)底部區(qū)域(電池級碳酸鋰價格跌到5-6萬元/噸),供給開始收縮,關(guān)注天齊鋰業(yè)(2019/2020凈利潤10.11億/12.8億,PE 26.6X/21.0X,考慮潛在70億配股攤。。另外長期看好東睦股份(2019年下半年業(yè)績預(yù)計將底部反轉(zhuǎn))。
上周大宗商品價格多數(shù)上漲,貴金屬普遍上漲。上周LME三月期鋅和錫分別下跌4.94%和0.47%;LME三月期銅、鋁、鉛、鎳分別上漲0.45%、0.06%、5.89%、7.61%、3.82%。貴金屬方面,COMEX黃金上漲3.82%,COMEX白銀上漲4.44%。國內(nèi)基本金屬現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn),除SHFE鋁、鉛、鎳分別上漲0.58%、1.07%和3.76%外,SHFE銅、鋅、錫分別下跌0.6%、0.91%和0.37%。國內(nèi)貴金屬:滬金上漲6.42%,滬銀上漲5.72%。
電解鎂、鋰價格下跌、鈷、稀土價格上漲。電池級碳酸鋰均價6.7萬元/噸,較上周價格下跌1000元/噸;氫氧化鋰均價7.875萬元/噸,較上周價格下跌1750元/噸。電解鎂報價16700元/噸,較上周持平。鈷報價25.5萬元/噸,較上一周價格上漲20000元/噸。其他小金屬方面,長江現(xiàn)貨金屬硅均價為1.23萬元/噸,較上周價格持平;鎢精礦價格為7.25萬元/噸,較上一周價格持平;氧化鐠釹報價31.00萬元/噸,較上一周價格上漲15000元/噸,氧化鏑195.0萬元/噸,較上一周價格上漲9萬元/噸。