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美元余威猶存 人民幣韌性較足

張勤峰中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

  7月9日,銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)調(diào)升28點(diǎn),設(shè)于6.8853元。市場(chǎng)匯率方面,在岸和離岸人民幣即期匯率均延續(xù)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)人士指出,美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期仍需經(jīng)受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證,美元走勢(shì)還有反復(fù),下行趨勢(shì)尚不明朗,仍可能對(duì)人民幣匯率走勢(shì)造成擾動(dòng),但人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn),匯價(jià)的韌性較足,近期或仍以區(qū)間震蕩為主。

  美元沒有那么弱

  周二亞市及歐市早盤,美元指數(shù)不改上行勢(shì)頭,截至北京時(shí)間16:55,美元指數(shù)報(bào)97.56,上漲0.19%。自6月25日算起,美元指數(shù)已從4個(gè)月低位反彈逾1.6%。其中,7月1日和5日單日漲幅均在0.5%以上。

  美國(guó)靚麗的6月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù),有力地提振了美元多頭的信心。在經(jīng)歷了5月的大幅下滑后,2019年6月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)升至22.4萬,高于預(yù)期的16萬人,創(chuàng)下5個(gè)月來的新高,這也降低了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將很快走向衰退的擔(dān)憂,同時(shí)也打擊了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將很快降息的憧憬。

  其實(shí),美元指數(shù)早在美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前就已展開反彈,背后的原因可能是先前市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)降息的空間存在過度預(yù)判,導(dǎo)致美元指數(shù)在6月中上旬跌勢(shì)過快,一些投資者已經(jīng)注意到了其中隱藏的糾偏的風(fēng)險(xiǎn)。

  市場(chǎng)人士認(rèn)為,盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)峰值大概率已經(jīng)出現(xiàn),經(jīng)濟(jì)放緩的跡象在增多,但還沒有出現(xiàn)明顯下行,未來會(huì)否出現(xiàn)國(guó)債收益率倒掛隱含的經(jīng)濟(jì)衰退仍存在很大不確定性。相比之下,市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期過于強(qiáng)烈,可能會(huì)出現(xiàn)“預(yù)期差”,這已成為美債的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),同時(shí)可能延緩美元指數(shù)下行的過程。

  總體上看,6月以來,美元指數(shù)雖有所回調(diào),但仍維持高位震蕩走勢(shì),沒有表現(xiàn)出明顯下行趨勢(shì),這也在一定程度上抑制了人民幣匯率走強(qiáng)。

  人民幣依舊穩(wěn)得住

  6月以來,人民幣匯率一度有所表現(xiàn)。比如,6月18日至20日,離岸人民幣連續(xù)三日大漲,累計(jì)上漲1%;6月27日至7月1日,離岸人民幣又上演一波“三連擊”,最高至6.8172元,創(chuàng)下5月10日以來最高。不過,升勢(shì)未能持續(xù),近期轉(zhuǎn)向以震蕩為主。

  分析人士認(rèn)為,這背后的原因可能是多方面,但美元表現(xiàn)反復(fù),也不可避免對(duì)人民幣匯率運(yùn)行造成了一定的影響。此前有觀點(diǎn)認(rèn)為,美元指數(shù)將就此轉(zhuǎn)入跌勢(shì),人民幣對(duì)美元迎來升值機(jī)會(huì)。如今美元震蕩不下,或在一定程度上抑制了人民幣匯率走強(qiáng)。此外,按照以往經(jīng)驗(yàn),每年6、7月份是境外上市中資企業(yè)分紅高峰期,企業(yè)用匯需求較旺,從供求關(guān)系的角度也不利于人民幣持續(xù)走強(qiáng)。

  短期來看,美元未必走弱,甚至隨著市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和政策看法的修正,不排除還會(huì)沖一沖的可能,但也大可不必?fù)?dān)憂人民幣會(huì)大幅貶值。今年4至5月份,人民幣匯率那波調(diào)整不可謂不快,但沒有出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期顯著加重的現(xiàn)象。這可能說明,近些年隨著人民幣匯率彈性上升,市場(chǎng)匯率預(yù)期持續(xù)分化,市場(chǎng)自身應(yīng)對(duì)和調(diào)整能力增強(qiáng),出現(xiàn)單邊預(yù)期的難度上升了。

  可以預(yù)見,伴隨人民幣韌性增強(qiáng),以及監(jiān)管層繼續(xù)將保持匯率總體穩(wěn)定作為重要政策目標(biāo),人民幣出現(xiàn)持續(xù)大幅單邊走勢(shì)的可能性基本可以排除。當(dāng)然,目前形勢(shì)下,人民幣要轉(zhuǎn)向升值的難度仍不小,預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間將以區(qū)間震蕩走勢(shì)為主。

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