靜候美聯(lián)儲降息大類資產(chǎn)誰唱“借東風(fēng)”

　　美聯(lián)儲7月貨幣政策例會日益臨近，目前業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，時隔12年的降息可能再現(xiàn)。對投資者而言，又到了一個關(guān)鍵節(jié)點。如何從以前歷次降息之后的市場表現(xiàn)，窺探各大類資產(chǎn)的軌跡？股市、商品、貨幣，誰能順利借到美聯(lián)儲降息的“東風(fēng)”？

　　全球股市：“躺著賺錢”能否再現(xiàn)

　　時隔12年之后，美聯(lián)儲即將再度步入寬松周期。1984年以來，美聯(lián)儲出現(xiàn)過四輪比較明顯的降息周期。第一輪是從1984年9月至1986年8月，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率從11.5%降低至5.875%。第二輪是1989年6月至1992年4月，期間美聯(lián)儲一共降息25次，將利率從9.8125%下調(diào)至3%。第三輪是2001年1月至2003年6月，美聯(lián)儲降息13次，將利率從6.5%下調(diào)至1%。第四輪降息周期始于2007年9月份金融危機爆發(fā)時，持續(xù)至2008年12月，利率從5.25%下調(diào)至0.25%。

　　歷次降息之后，全球多數(shù)股指表現(xiàn)較佳。特別是最近一輪降息周期中，歐美主要股指接連出現(xiàn)“大牛市”。2007年10月份，受到金融危機沖擊，標(biāo)普500指數(shù)持續(xù)下跌，從1565點一路下行至2009年3月6日的683.38點。而此后，標(biāo)普500指數(shù)開啟十年牛市，持續(xù)上漲至目前的3000點左右。歐洲主要股指也表現(xiàn)類似，在歐債危機影響過后，紛紛創(chuàng)下新高。

　　展望未來，業(yè)內(nèi)專家認為，目前再度降息的長期積極效應(yīng)將不如2007年至2008年，但股市仍面臨短期利好。

　　從美林投資時鐘看，隨著美聯(lián)儲及其它央行相繼放水，經(jīng)濟開始上行，企業(yè)利潤開始逐步恢復(fù)，因此代表企業(yè)價值成長的股票是最值得投資的。由于貨幣政策仍然寬松，債券收益率仍在較低水平，債券表現(xiàn)僅次于股票。在降息支持下，資產(chǎn)表現(xiàn)從好到差依次是股票、債券、貨幣、商品。

　　高盛分析師考斯汀表示，標(biāo)普500指數(shù)通常在美聯(lián)儲降息周期開始時產(chǎn)生非�？捎^的回報率。2008年之后，除了降息以外，量化寬松對股市起到了更為明顯的推動作用，而當(dāng)下量寬的前景并不明朗。

　　從2008年11月開始，美聯(lián)儲接連推出了四輪量化寬松（QE）政策，歐日等主要央行也相繼效仿，充裕的流動性對推升股指起到不可替代的作用。