區(qū)域性事件難以打亂全球?qū)捤沙?/h1>
今年7月，美聯(lián)儲時隔逾十年首次降息。盡管其降息幅度僅為25基點，被不少市場人士戲稱為“鷹派降息”，但此后全球多家央行緊隨其降息，一股全球貨幣寬松潮再度掀起。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至目前，今年年內(nèi)已有25個經(jīng)濟體相繼宣布降息，其中新西蘭、土耳其等國更是“不走尋常路”，超出預(yù)期的降息幅度震撼了全球投資者。
然而本周，阿根廷市場成為全球主角，此次引人注目的并非其足球，而是其股市、匯市、債市一日之內(nèi)同時出現(xiàn)“閃崩”，資金大量拋售相關(guān)資產(chǎn)。
投資者開始關(guān)心，如果這種單個國家市場的風(fēng)險開始蔓延，會否演變成區(qū)域性的經(jīng)濟危機或市場風(fēng)險？一些國家貨幣出現(xiàn)大幅貶值，會不會打亂全球貨幣寬松潮？屆時經(jīng)濟和貨幣同時疲軟，寬松之路又被堵死，該如何走出困境？
首先，需要明確的是全球?qū)捤沙笔欠袢骈_啟，未來主要影響因素是什么。應(yīng)該說全球貨幣寬松潮目前仍只算是初期階段，未來對于全球貨幣政策能夠起到引導(dǎo)作用的還是一些大型央行，特別是美聯(lián)儲，而美聯(lián)儲是否會持續(xù)降息存在變數(shù)。正如美聯(lián)儲主席鮑威爾所言，美聯(lián)儲7月的降息僅僅是“加息周期中的政策調(diào)整，并不代表一長串降息的開始�！睋Q言之，此次降息只是一次“預(yù)防性降息”，一旦未來美國經(jīng)濟不再明顯轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲再次降息的動力也將明顯轉(zhuǎn)弱，隨后其它央行的貨幣政策空間也將擴大，可進可退。
其次，需要明確即使寬松潮全面啟動，阿根廷的影響力到底有多大。從經(jīng)濟體量和金融影響等綜合因素看，阿根廷市場和貨幣政策本身的輻射力較為有限，且阿根廷目前的市場危機、本幣大幅貶值更多是由特殊事件性因素導(dǎo)致，即阿根廷大選初選結(jié)果。本次初選中，民粹傾向候選人費爾南德斯獲得超過47%的選票，遠超處于第二名的現(xiàn)任總統(tǒng)馬克里的32%，其最后獲勝概率已經(jīng)很大。而民粹政府上臺可能中斷阿根廷正在進行的財政改革，使得財政環(huán)境再度陷入混亂，投資者因此才大幅拋售阿根廷資產(chǎn)，其本幣大幅貶值。
將時間拉長至過去一年來看，雖然新興市場貨幣整體呈現(xiàn)貶值狀態(tài)，但出現(xiàn)大幅貶值的僅僅是阿根廷、南非、土耳其等少數(shù)國家。上述國家高外債、高通脹壓力始終難以得到緩解，特別是近期短期償債壓力開始升溫，使得市場信心持續(xù)不足�？傮w來看，這也預(yù)示著新興市場資產(chǎn)未來可能出現(xiàn)明顯分化，一些基本面較為良好、外匯儲備充裕的新興經(jīng)濟體不太可能出現(xiàn)貨幣大幅貶值的趨勢，其貨幣政策也存在較大的可調(diào)整空間，一旦經(jīng)濟下行壓力加大，可以適度放寬政策加以提振；反之一旦出現(xiàn)過熱跡象也可以從容調(diào)整。反之，一些基本面欠佳的經(jīng)濟體面臨本幣大幅貶值的壓力，使用寬松手段來提振經(jīng)濟的空間已經(jīng)不大。
總體來看，一些影響不大的區(qū)域性事件難以對全球性的貨幣政策造成影響，后者的決定因素一是與美聯(lián)儲和美元有關(guān)，二是與本國基本面因素和市場信心有關(guān)。
