法國解散議會(huì)引發(fā)市場焦慮

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月9日，由于極右翼政黨在本次歐洲議會(huì)選舉中所獲支持率遠(yuǎn)高于法國執(zhí)政黨，法國總統(tǒng)馬克龍當(dāng)晚宣布解散國民議會(huì)，并將很快舉行新的國民議會(huì)選舉。馬克龍的這一決定，引發(fā)法國市場普遍焦慮，特別是對政治不確定背景下的經(jīng)濟(jì)預(yù)期與發(fā)展路徑感到擔(dān)憂，這也折射出法國經(jīng)濟(jì)多年形成的結(jié)構(gòu)性痼疾正在政治領(lǐng)域持續(xù)引發(fā)“陣痛效應(yīng)”。

　　法國民調(diào)機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，在剛剛結(jié)束的歐洲議會(huì)選舉中，法國極右翼政黨國民聯(lián)盟獲得31.7%的選票，創(chuàng)下了法國近40年來沖擊歐洲議會(huì)選舉最高得票率、大幅領(lǐng)先位居第二的政黨得票率等多項(xiàng)紀(jì)錄，而法國執(zhí)政黨復(fù)興黨獲得14.9％的選票，位居第二，傳統(tǒng)左翼社會(huì)黨和右翼共和黨分別位居第三、第四。面對可能引發(fā)的執(zhí)政壓力和極端政黨在選舉中展現(xiàn)的強(qiáng)勁勢頭，馬克龍開出“猛藥”，希望以此重奪議會(huì)絕對多數(shù)席位，為未來多項(xiàng)長期性改革措施的推行“排雷掃障”。馬克龍?jiān)谥v話中警告稱，民族主義和蠱惑人心的政黨力量上升，這對法國和歐洲而言都是危險(xiǎn)的，對法國在歐洲和世界上的地位也是危險(xiǎn)的。

　　馬克龍的做法可能引發(fā)的政治不確定性迅速引起市場做出應(yīng)激反應(yīng)，而極端政治集團(tuán)當(dāng)前在民調(diào)中的領(lǐng)先勢頭也使金融市場捕捉到了危險(xiǎn)信號(hào)，一度引發(fā)法國債券和股票的拋售。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月14日，法國主要股指CAC40下跌2.66%，周度累計(jì)跌幅超6%。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，法國股市當(dāng)周損失約2100億美元市值，而CAC40指數(shù)也抹去了2024年的所有漲幅。其中，銀行類股價(jià)受沖擊最大，法國巴黎銀行、法國興業(yè)銀行等均出現(xiàn)暴跌，這反映了銀行傳統(tǒng)的高貝塔系數(shù)和其對于國內(nèi)主權(quán)債務(wù)敞口以及對國家法規(guī)潛在變化風(fēng)險(xiǎn)的敏感性與應(yīng)激性。有金融分析師認(rèn)為，將暴利稅和股息、股票回購限制作為改革目標(biāo)的民粹政黨，正將矛頭直指歐洲銀行業(yè)，持續(xù)放大避險(xiǎn)情緒。若銀行的不利市場走勢持續(xù)下去，將對整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成阻礙。

　　法國10年期國債收益率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也在不斷攀升，與德國10年期國債收益間利差不斷擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月14日，法國和德國間的10年期國債利差較一周前擴(kuò)大了30個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到78個(gè)基點(diǎn)。對此，馬克龍?zhí)嵝眩骸半S著議會(huì)選舉臨近，法國正面臨非常嚴(yán)峻的時(shí)刻?！狈▏?jīng)濟(jì)和財(cái)政部部長勒梅爾表示，如果極右翼或極左翼贏得即將到來的議會(huì)選舉，龐大的支出計(jì)劃將讓法國面臨金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　法國經(jīng)濟(jì)學(xué)界認(rèn)為，極端政治勢力在此次歐洲議會(huì)選舉中展現(xiàn)了強(qiáng)勁勢頭，無論未來法國國民議會(huì)選舉結(jié)果如何，“潘多拉魔盒”都已打開。一是雖然從整體而言，法國利差的上升與全球長期利率的反復(fù)波動(dòng)相吻合，該事件對經(jīng)濟(jì)與市場的信心也可在后續(xù)進(jìn)行修復(fù)，但極端政治勢力實(shí)力上升已是無法回避的事實(shí)，其在選舉中釋放的“民粹催化劑”所引發(fā)的政治不確定性在短期內(nèi)難以消除。二是此前曾有關(guān)于法國銀行業(yè)的研究報(bào)告指出，對于歐洲銀行業(yè)而言，銀行股價(jià)下跌10％將導(dǎo)致對企業(yè)和家庭的貸款萎縮，相當(dāng)于銀行資產(chǎn)的0.3%，如果由此系數(shù)推算，將引發(fā)超過200億歐元的萎縮規(guī)模。三是在歐洲議會(huì)選舉前，法國已面臨財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大及信用評級機(jī)構(gòu)敦促其減少龐大負(fù)債的雙重壓力。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年法國財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的5.5%，超過3％的規(guī)定紅線，而歐盟委員會(huì)近期持續(xù)警告，將對違反預(yù)算規(guī)則的國家啟動(dòng)過度赤字調(diào)查程序。同時(shí)，外部信心與預(yù)期正持續(xù)減弱，在國際信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾于5月31日因債務(wù)高企風(fēng)險(xiǎn)將法國主權(quán)信用評級從“AA”下調(diào)至“AA-”后，穆迪在6月10日警告，這場提前選舉使法國財(cái)政重整面臨的風(fēng)險(xiǎn)升高，將對其信用評級造成負(fù)面效應(yīng)。

　　有分析認(rèn)為，即將在6月30日和7月7日舉行的兩輪議會(huì)選舉至關(guān)重要，將關(guān)乎法國政府未來3年的政策走向。無論最終選舉結(jié)果如何，都需要看到極端政黨高支持率下所代表和反映的民眾核心訴求，這也是各方候選人在近期競選拉票環(huán)節(jié)中均聚焦在提高薪資、促進(jìn)就業(yè)等涉及民生議題上的重要原因。近期，法國多項(xiàng)民意調(diào)查結(jié)果顯示，民眾希望通過較為激進(jìn)的投票，使政府感受到壓力，回應(yīng)民眾訴求。

　　但更需要清醒認(rèn)識(shí)到，此次解散議會(huì)所帶來政治不確定性的深層原因仍是法國經(jīng)濟(jì)在債務(wù)高企、財(cái)政失衡、生產(chǎn)乏力等方面的深層結(jié)構(gòu)性難題未解與民眾在養(yǎng)老金與勞動(dòng)力市場、購買力及移民等方面的切身關(guān)切未達(dá)。未來，法國改革如何在見效快與可持續(xù)、下“猛藥”與可根治、強(qiáng)競爭與可公平等方面保持平衡，才是真正消解政治不確定性的根本。