安信資管張亞非：債市配置價值持續(xù)凸顯
進入10月，債券市場走出了此前兩個月的調整區(qū)間，連續(xù)走出了一波上漲行情，截至目前已連續(xù)三周出現(xiàn)上漲。安信資管固定收益投資總監(jiān)張亞非日前接受中國證券報記者采訪時表示，經(jīng)濟環(huán)境和貨幣政策的利好，整體判斷債市后市行情相對樂觀。她繼續(xù)看好短端利率處于低位情況下利率債方面的投資機會，以及市場風險偏好尚未明顯改變前的中高等級信用債。
債市行情預期樂觀
張亞非表示，進入10月之后，央行降準使得銀行間流動性變得寬松，疊加宏觀基本面因素相對利好債市，使得債券市場迎來一波連續(xù)上漲，且整體來看，未來一段時間內(nèi)，債市的樂觀行情將會持續(xù)。
張亞非認為，今年以來，此前偏緊的貨幣政策轉向寬松，未來銀行可能仍會通過降準來向市場釋放流動性，預期貨幣市場流動性寬松的格局大概率不會改變。從估值角度來看，雖然經(jīng)過一輪利率下行，整個債市估值跟年初相比吸引力沒有那么大，但仍具有一定的配置價值。且當前投資者風險偏好普遍較低，提升了債券資產(chǎn)的配置需求。她說：“從中長期來看，前期通脹因素也對債市形成了一定的擾動，但根據(jù)我們內(nèi)部分析測算，通脹短期內(nèi)仍舊風險可控。”
風險偏好尚未下沉
“現(xiàn)在還是看好利率債，還有中高評級的一些信用債。”張亞非告訴中國證券報記者，三季度短端利率整體下行明顯，現(xiàn)在基本上達到了2015年至2016年的一個低點，在未來流動性寬松的格局下，短端利率可能下行的空間有限，重點關注利率下行從短端向長端的傳導，也即長端利率或將迎來向下空間。信用方面，由于市場信用格局在實質層面的改善仍需要時間，銀行、資管等機構投資者風險偏好尚未得到有效提升，因此暫時對信用債保持謹慎，仍關注中高評級信用債。
張亞非表示，整體來看，低等級、弱資質的信用債或許仍舊面臨較大壓力。因此目前仍偏向精選中高評級信用債來進行資產(chǎn)配置，繼續(xù)對信用風險做好防范。“從大類資產(chǎn)配置角度來講，目前尚未看到企業(yè)信用發(fā)生實質性改善的信號，后續(xù)仍要關注寬性舉措的生效，進而判斷下沉信用資質的拐點是否到來�！彼赋�。
在今年信用風險加速爆發(fā)加速釋放的背景下，不少資管機構都加強了對投資者的教育，并將信用風險管理提升到一個更加重要的位置上。張亞非介紹，安信資管通過外部引進和內(nèi)部培養(yǎng)的方式，搭建起了較為完善的信用研究團隊，并建立了內(nèi)部信用打分體系，不單純依賴外部評級機構。投后追蹤管理方面，通過對定期財報、市場輿情等信息的監(jiān)控，安信資管建立了從預警到調倉的整個流程機制，今年以來在違約頻發(fā)的情況下，始終保持零踩雷。
此外，針對近期市場上短久期債券備受機構青睞的現(xiàn)象，張亞非指出，隨著監(jiān)管機構對貨幣型基金的監(jiān)管趨嚴，投資者轉而選擇中短期債券產(chǎn)品來滿足相關投資需求。而由于資管新規(guī)將過渡期劃定至2020年年底，為了債券的到期期限不超過這一節(jié)點，老產(chǎn)品更傾向于配置短久期債券。疊加今年上半年短端利率整體處于較高水平，短久期債券的配置價值也相對凸顯。
