券商中期策略報(bào)告勾勒下半年A股掘金圖譜

　　廣發(fā)證券、平安證券等多家券商近日陸續(xù)發(fā)布2021年中期策略報(bào)告。隨著2021年上半年行情接近尾聲，A股下半年走勢(shì)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。配置方面，多數(shù)券商看好高成長(zhǎng)品種。

　　基本面持續(xù)向好

　　中信證券認(rèn)為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)尚在恢復(fù)進(jìn)程中，大宗商品價(jià)格快速上漲的負(fù)面影響在可控范圍內(nèi)，預(yù)計(jì)二季度之后PPI上升壓力將有所減輕，PPI向CPI的全面?zhèn)鲗?dǎo)較難發(fā)生。在這種情況下，下半年經(jīng)濟(jì)會(huì)更多依靠?jī)?nèi)生動(dòng)力修復(fù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中加固。制造業(yè)投資、服務(wù)性消費(fèi)、商品出口可能會(huì)成為結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。

　　國(guó)信證券表示，2021年GDP增速將呈現(xiàn)“高開(kāi)后一路下行”態(tài)勢(shì)，二季度后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)逐漸恢復(fù)正常。

　　在光大證券看來(lái)，當(dāng)前資金環(huán)境大概率得以延續(xù)�！叭�駕馬車(chē)”方面，年內(nèi)消費(fèi)或難以恢復(fù)至疫情前水平，出口依然有較強(qiáng)支撐，基建類(lèi)支出持續(xù)低迷局面有望緩和，但房地產(chǎn)投資上行空間有限。預(yù)計(jì)三季度PPI將維持相對(duì)高位，四季度回落幅度加快；CPI延續(xù)溫和回升，同比高點(diǎn)有望出現(xiàn)在四季度。

　　談到下半年權(quán)益市場(chǎng)，平安證券認(rèn)為，盈利端逐漸修復(fù)、利率端震蕩抬升，疊加全球稅收格局轉(zhuǎn)變，下半年美歐股市將波動(dòng)加劇，這會(huì)給港股市場(chǎng)帶來(lái)外部擾動(dòng)。相比之下，A股性?xún)r(jià)比較高，下半年表現(xiàn)將優(yōu)于港股及美股。

　　看好下半年行情

　　在經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)的情形下，下半年A股會(huì)怎么走？

　　多數(shù)券商認(rèn)為，市場(chǎng)在盈利支撐下有望乘流而上，走出第二波主升浪行情。也有券商認(rèn)為，不存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。

　　廣發(fā)證券預(yù)計(jì)，下半年工業(yè)大宗商品價(jià)格漲幅明顯放緩，債券長(zhǎng)端利率上行空間有限，股市風(fēng)險(xiǎn)可控。此外，下半年盈利仍較樂(lè)觀，供需缺口支撐業(yè)績(jī)改善慣性，疊加流動(dòng)性寬松局面溫和收斂，A股在盈利韌性支撐、流動(dòng)性緩而不緊的格局下有望乘流而上。

　　國(guó)信證券指出，一波經(jīng)典的復(fù)蘇行情中會(huì)出現(xiàn)出于流動(dòng)性收縮擔(dān)憂(yōu)而導(dǎo)致股市調(diào)整的情形，但是整體上看，股指一定會(huì)與商品價(jià)格、利率同向上漲。2021年春節(jié)后A股調(diào)整已基本到位，二季度后市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)年內(nèi)第二波主升浪行情。

　　中信建投證券認(rèn)為，2021年下半年A股市場(chǎng)不存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，美債利率上行和匯率階段性貶值將帶來(lái)負(fù)面影響。在這種情況下，賽道選擇和預(yù)期收益判斷的重要性愈發(fā)凸顯。整體上看，成長(zhǎng)股將表現(xiàn)占優(yōu)。

　　華泰證券認(rèn)為，在四季度之前無(wú)需擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入類(lèi)滯脹階段，也無(wú)需擔(dān)心全球流動(dòng)性拐點(diǎn)，當(dāng)前至三季度末有望為A股全年的賽點(diǎn)時(shí)間，10月之后全球股市盈利和估值兩端壓力漸增。

　　淡化周期思維 聚焦高成長(zhǎng)品種

　　下半年有哪些主線(xiàn)值得布局？近日，各大券商紛紛亮出自己的觀點(diǎn)。

　　中信證券認(rèn)為，A股下半年盈利有韌性但結(jié)構(gòu)分化明顯，周期弱化，成長(zhǎng)占優(yōu)。配置方面，建議淡化周期思維，重視估值彈性，三季度可以聚焦高成長(zhǎng)品種，四季度增配大消費(fèi)板塊。

　　中信建投證券認(rèn)為，醫(yī)藥生物、人工智能、新能源汽車(chē)和新能源行業(yè)具備長(zhǎng)期景氣度上行空間，同時(shí)看好消費(fèi)行業(yè)的盈利穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性。

　　廣發(fā)證券建議關(guān)注三條主線(xiàn)：一是消費(fèi)躍遷背景下的新能源汽車(chē)（鋰電池、鋰電材料）以及次高端白酒產(chǎn)業(yè)鏈；二是存在“供需缺口”導(dǎo)致產(chǎn)品漲價(jià)的煤炭、玻璃、半導(dǎo)體行業(yè)，以及化工、建材、造紙等行業(yè)；三是需求擴(kuò)張的光伏、疫苗及“制造擴(kuò)產(chǎn)”的軍工、油服行業(yè)。

　　中銀證券表示，下半年建議繼續(xù)超配上游傳統(tǒng)周期和金融行業(yè)，包括有色金屬、鋼鐵、化工、銀行等；超配新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體行業(yè)；標(biāo)配高估值、穩(wěn)定增長(zhǎng)的食品飲料、醫(yī)藥行業(yè)；低配盈利增速不確定性強(qiáng)、估值偏高的TMT板塊。

　　對(duì)于市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，東吳證券表示，包括機(jī)械設(shè)備在內(nèi)的中游制造業(yè)會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)。如果物價(jià)傳導(dǎo)比較順暢的話(huà)，下游消費(fèi)行業(yè)也可能獲得不錯(cuò)的收益。對(duì)于上游原材料以及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，建議持謹(jǐn)慎態(tài)度。