場外期權交易商有序擴容 券商發(fā)力衍生品業(yè)務

　　中國證券業(yè)協會日前公告第十四批場外期權業(yè)務交易商名單，東海證券和開源證券獲得二級交易商資格。截至2022年1月14日，證券行業(yè)場外期權交易商已增至45家，包括8家一級交易商和37家二級交易商。

　　機構人士表示，隨著政策制度等基礎配套設施逐步完備，國內的場外衍生品市場發(fā)展將更加專業(yè)、更加規(guī)范。證券公司只有具備穩(wěn)健的風控合規(guī)能力、較強的產品設計能力、完善的IT系統(tǒng)等優(yōu)勢，才能在市場競爭中占據一席之地。

　　名單不斷擴容

　　我國場外衍生品業(yè)務目前主要包括場外期權和收益互換兩類形式，近兩年關于這兩類形式的政策不斷明確完善，業(yè)務也在不斷發(fā)展中。2020年9月中證協發(fā)布《證券公司場外期權業(yè)務管理辦法》，規(guī)定證券公司參與場外期權交易實施分層管理，分為一級交易商和二級交易商。

　　2021年，中證協共審批通過5批場外期權業(yè)務二級交易商名單，涉及華寶證券、長江證券、華創(chuàng)證券、國元證券、北京高華證券和西南證券6家證券公司。

　　在二級交易商獲批不斷加快的背景下，一級交易商的審批也引起市場關注。2018年證監(jiān)會公布首批獲得一級、二級場外期權交易商名單，一級交易商有廣發(fā)證券、國泰君安、華泰證券、招商證券、中金公司、中信建投、中信證券。此后兩年多時間并未增加，直到2021年1月份，申萬宏源證券由二級交易商變更為第8家一級交易商。

　　場外衍生品業(yè)務是結合券商創(chuàng)新和風險管理能力、為客戶提供專業(yè)化產品的非方向性自營業(yè)務。光大證券相關業(yè)務負責人在接受中國證券報記者采訪時表示，能脫穎而出的券商有三方面特點：一是擁有專業(yè)的衍生品業(yè)務團隊；二是對于IT資源有持續(xù)投入，能夠支持業(yè)務模式不斷創(chuàng)新；三是具備穩(wěn)健的風控合規(guī)能力，場外衍生品業(yè)務的關鍵就是對于業(yè)務風險的識別和合規(guī)管控。

　　此外，東海證券相關業(yè)務負責人表示，未來場外期權業(yè)務將更加考驗券商的產品設計能力，券商必須能夠根據客戶的投資需求或避險需求，設計出匹配投資者風險偏好的場外衍生品。在產品定價能力方面，場外期權的定價比較復雜，各家券商對沖交易成本和資金占用成本存在一定差異，需要根據自身情況對產品進行差異化定價，深入發(fā)掘優(yōu)勢報價項目。

　　制度供給進入快車道

　　可以看到的是，近期場外衍生品的制度供給已進入快車道。2021年12月中國人民銀行等四部門就《關于促進衍生品業(yè)務規(guī)范發(fā)展的指導意見（征求意見稿）》公開征求意見，這是場外衍生品行業(yè)內首次多部門共同定義及明確相關標準。

　　開源證券總裁助理、機構業(yè)務總部負責人楊飛表示，隨著市場發(fā)展，機構投資者對沖風險、組合策略管理等需求越來越大，場外衍生品能夠在一定程度上滿足客戶訴求�！吨笇б庖姟穼τ谝�(guī)范場外衍生品業(yè)務起到了極為重要的作用。

　　“從資本市場建設方面來看，我國正在推動多層級資本市場建設，成熟的資本市場也需要更為豐富和靈活的金融衍生產品作為補充和支持。”東海證券相關業(yè)務負責人表示，場外衍生品各交易商將持續(xù)創(chuàng)新，充分發(fā)揮其專業(yè)能力，通過產品設計、定價等方式為市場提供更為豐富的資產配置及風險對沖工具，進一步加強市場資源的配置效率。

　　中證協在2021年12月份發(fā)布《證券公司收益互換業(yè)務管理辦法》，明確證券公司開展收益互換業(yè)務應當具備場外期權交易商資質。

　　光大證券相關業(yè)務負責人認為，收益互換新規(guī)促進了券商的業(yè)務模式轉型，首次定義多空收益互換交易規(guī)范，互換對沖交易從客戶賬戶并入券商交易所專用互換對沖賬戶，券商更加深度參與到互換交易過程之中，表面看來增加了業(yè)務的復雜度，但這帶來了更大的業(yè)務空間。

　　券商搶抓市場機遇

　　隨著場外衍生品市場的健康有序發(fā)展，場外衍生品業(yè)務未來將成為券商新的核心競爭力，不少券商正各自發(fā)揮專長，力求占據競爭優(yōu)勢。

　　申萬宏源證券表示，將堅持以服務實體經濟為目標，以客戶風險管理需求為導向，加大場外衍生品業(yè)務布局。具體包括，一是提高衍生品的銷售、交易、設計能力；二是利用金融科技賦能衍生品業(yè)務發(fā)展，加強金融科技領域創(chuàng)新，推進金融科技在衍生品領域應用探索；三是推進跨境衍生品業(yè)務發(fā)展，有效拓展具有跨境業(yè)務需求的境內外專業(yè)機構投資者。

　　光大證券相關業(yè)務負責人表示，隨著場外衍生品業(yè)務政策的持續(xù)出臺，場外衍生品市場的格局也在不斷變化。收益互換新規(guī)明確的互換業(yè)務模式，不僅引導行業(yè)新的變化、對券商提出更高要求，包括促進券商IT系統(tǒng)升級優(yōu)化、風險管控措施的完善等，也為券商提供了彎道超車的機會。

　　中信建投證券相關人士認為，應抓住市場發(fā)展機遇，找準定位，堅持服務實體經濟高質量發(fā)展，合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展場外衍生品業(yè)務，重視信息技術體系化和自動化建設，不斷提高業(yè)務的數字化水平，切實履行交易報告義務，為機構交易對手提供更為豐富的投資配置、風險管理工具。

　　剛拿到交易商資格的券商已做好充分準備。楊飛指出，開源證券將以機構投資者為目標群體，著力為機構客戶提供高質量的金融產品和對沖服務。同時，加大專業(yè)人才配置力度，把好風險防控關，提升合規(guī)水平，加強系統(tǒng)建設，確保合法合規(guī)高質量將業(yè)務做大做強。

　　東海證券相關業(yè)務負責人表示，公司將嚴格遵照現有法規(guī)制度，積極穩(wěn)妥推進業(yè)務開展。對產品風險等級進行嚴格分類，對投資者適當性進行嚴格管理，重點推進保本型產品和中低風險產品發(fā)行，嘗試探索為專業(yè)投資者定制高風險產品，滿足各類投資者的資產配置需求。同時，充分發(fā)揮場外衍生品的風險對沖功能，為有避險需求的投資者提供避險工具。