資管新規(guī)實(shí)施元年“臨門換帥”潮起：半年內(nèi)16名券商資管高層變動(dòng) “公轉(zhuǎn)資”風(fēng)向再現(xiàn)

　　隨著資管新規(guī)結(jié)束三年過(guò)渡期，于2022年1月正式落地，券商資管高層人員調(diào)整的速度明顯加快，“臨門換帥”主動(dòng)適應(yīng)新變化。

　　據(jù)記者不完全梳理，近半年已有16名券商資管高層人員發(fā)生變動(dòng)，券商資管正有意“調(diào)兵遣將”，引入投研人才加強(qiáng)主動(dòng)管理能力。

　　目前而言，高層人員發(fā)生變動(dòng)較多的有渤海匯金、廣發(fā)證券、海通證券、華泰證券、招商證券，均有2名或以上資管高層變動(dòng)，此外還有國(guó)泰君安、中銀證券、東方證券、方正證券等。

　　半年內(nèi)16名券商資管高層變動(dòng)

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著資管新規(guī)正式落地，打破剛兌、規(guī)范資金池模式、遏制通道業(yè)務(wù)效果逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)生態(tài)新格局進(jìn)一步重塑，資管業(yè)務(wù)已成為券商行業(yè)市場(chǎng)爭(zhēng)奪的新焦點(diǎn)。各大券商積極布局資管子公司和公募基金子公司，努力提升主動(dòng)投資和資產(chǎn)管理能力。

　　尤其進(jìn)入資管新規(guī)元年后，券商主動(dòng)管理能力愈加重要，為拓展公募業(yè)務(wù)，不少券商資管都在引進(jìn)優(yōu)秀的投研人才。去年以來(lái)，多家券商資管引進(jìn)頂流研究人士加盟，招攬優(yōu)秀投資經(jīng)理，從內(nèi)外部不斷調(diào)兵遣將增加自身投研實(shí)力，意在進(jìn)一步發(fā)力資管業(yè)務(wù)，也顯示出券商資管打造主動(dòng)管理能力的決心。

　　1月12日，渤海匯金資管公司發(fā)布公告稱，決定將渤海證券派駐公司的董事徐海軍變更為方超。資料顯示，方超曾擔(dān)任渤海證券投資銀行總部高級(jí)副總裁。

　　渤海匯金資管公司近期高層變動(dòng)較為頻繁。2021年12月31日，渤海匯金副總經(jīng)理王琦因工作調(diào)整離任，同時(shí)魏文婷出任渤海匯金基金總經(jīng)理助理。資料顯示，魏文婷曾擔(dān)任渤海證券資產(chǎn)管理總部產(chǎn)品設(shè)計(jì)部經(jīng)理、基金管理總部市場(chǎng)開(kāi)發(fā)部經(jīng)理等職務(wù)。

　　1月11日，廣發(fā)證券公告稱，公司首席風(fēng)險(xiǎn)官孔維成由于工作變動(dòng)辭職，不過(guò)仍繼續(xù)擔(dān)任子公司廣發(fā)資管董事職務(wù)。更早之前，曾任廣發(fā)證券總監(jiān)、執(zhí)行董事的秦力被調(diào)回廣發(fā)資管擔(dān)任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理職務(wù)。

　　1月7日，國(guó)泰君安發(fā)公告稱，公司副總裁謝樂(lè)斌分管國(guó)泰君安資管，兼任國(guó)泰君安資管黨委書記，聯(lián)系華安基金，不再分管投行事業(yè)部、戰(zhàn)略客戶部。此前謝樂(lè)斌被國(guó)泰君安正式聘為投行事業(yè)部總裁。值得一提的是，謝樂(lè)斌掌門國(guó)泰君安投行業(yè)務(wù)時(shí)，正值投行事業(yè)部改革持續(xù)推進(jìn)。

　　另一家近期資管業(yè)務(wù)高層變動(dòng)較多的頭部券商是招商證券。

　　2021年11月初，原分管資管業(yè)務(wù)副總裁鄧曉力，因年齡原因申請(qǐng)辭職，隨后公司公開(kāi)招聘一名負(fù)責(zé)資管業(yè)務(wù)的副總裁，至今尚未公布任職人選；而在2021年7月，招商證券資管公司提拔原本負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)工作的肖凌擔(dān)任首席風(fēng)險(xiǎn)官一職。

　　除了從證券公司調(diào)兵遣將到資管子公司以外，從外部尤其是從公募基金吸收新鮮血液也成為一些券商資管的選擇，比較明顯的頭部券商是華泰證券。

　　2021年9月，華泰證券資管聘任了新總經(jīng)理聶挺進(jìn)。公開(kāi)資料顯示，聶挺進(jìn)具備豐富的公募基金管理經(jīng)驗(yàn)，曾供職于招商局國(guó)際、博時(shí)基金、浙商基金等機(jī)構(gòu)；2021年12月，華泰證券資管公司發(fā)布公告稱，公司首席風(fēng)險(xiǎn)官調(diào)整為覃潔。相關(guān)履歷顯示，覃潔曾在交通銀行深圳分行、交銀金融租賃公司、華泰證券工作。

　　方正證券也較為青睞公募基金背景的高管。

　　2021年11月，方正證券北京證券資管分公司聘任高貴鑫為總經(jīng)理。履歷顯示，高貴鑫曾在華夏基金、國(guó)泰基金、大成基金擔(dān)任高管職務(wù)，2020年1月加入渤海銀行擔(dān)任資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理。

　　頂流的研究人員也成為券商資管招攬的重點(diǎn)對(duì)象。

　　2021年9月，東方證券發(fā)布公告稱，東證資管聘任胡雅麗為副總經(jīng)理、聯(lián)席總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。公開(kāi)資料顯示，胡雅麗曾任招商證券研究發(fā)展中心分析師、中信證券研究部首席分析師(MD)、光大證券研究所所長(zhǎng)。

　　“近期券商資管高層流動(dòng)可能與資管新規(guī)的實(shí)施有關(guān)，不少資管行業(yè)過(guò)去的玩法和產(chǎn)品無(wú)法繼續(xù)，需要新產(chǎn)品和新的經(jīng)營(yíng)思路，中高層換血是必然的�！睂毿陆鹑谑紫�經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊告訴記者。他以香港金融機(jī)構(gòu)做對(duì)比，指出當(dāng)前國(guó)內(nèi)資管行業(yè)起步較晚，監(jiān)管體系有待完善，產(chǎn)品較單一，而且國(guó)內(nèi)客戶對(duì)待資管的態(tài)度也需要一個(gè)逐步成熟的過(guò)程。

　　琢磨金融研究院院長(zhǎng)姚楊向記者分析，“資管行業(yè)無(wú)論是券商資管還是公募基金，本身是智力密集型行業(yè)，各家公司業(yè)績(jī)、業(yè)務(wù)拓展的好壞，都高度依賴于專業(yè)人士的水平和產(chǎn)出。相對(duì)國(guó)有銀行而言，券商和基金的市場(chǎng)化程度更高，個(gè)人表現(xiàn)、公司業(yè)績(jī)和市場(chǎng)定價(jià)相對(duì)更加公允透明，所以優(yōu)秀人才更容易被同業(yè)關(guān)注并追捧，平庸的人員也會(huì)面臨市場(chǎng)的逆向淘汰。正常的高管變更和流動(dòng)也成為常態(tài)�！�

　　眾多資管高管變動(dòng)的背后，是券商資管業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的改變。

　　伴隨著券商資管大集合產(chǎn)品改造的持續(xù)推進(jìn)，券商資管公募業(yè)務(wù)規(guī)模在不斷擴(kuò)大。但在早已是紅海的公募基金業(yè)務(wù)上，券商資管面臨不小的壓力。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，在納入排名統(tǒng)計(jì)的內(nèi)地149家持有公募牌照的各類機(jī)構(gòu)中，券商資管子公司有8家，券商有6家，占比約為9.4%。換而言之，券商資管公募陣營(yíng)已經(jīng)逐漸形成一定規(guī)模。

　　不過(guò)，在這個(gè)陣營(yíng)中，一眾券商的實(shí)力分化明顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2021年10月底，券商資管公募業(yè)務(wù)中，東證資管以2541.4億元的資產(chǎn)管理規(guī)模仍然位居榜首，中銀證券和財(cái)通資管則都是以超過(guò)千億元的資管規(guī)模緊隨其后。而規(guī)模最小的國(guó)都證券三季度末總資產(chǎn)凈值僅有0.97億元。

　　就業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)相比，券商整體資管業(yè)務(wù)收入增速在加快。2021年前三季度券商資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為349億元，同比增長(zhǎng)24.58%，收入占比從2020年同期的16%上升至18%。

　　但券商資管目前頭部效應(yīng)依舊明顯。數(shù)據(jù)顯示，中信證券、廣發(fā)證券前三季度實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別為85.79億元、73.51億元，僅這兩家公司就已經(jīng)占到了全部41家上市券商資管業(yè)務(wù)收入的45%。

　　此外，有4家券商前三季度資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入在30億元至10億元之間，從高到低依次為東方證券、海通證券、華泰證券、國(guó)泰君安證券，而這幾家券商最近半年均有高層人事變動(dòng)。

　　事實(shí)上，即便是資管業(yè)務(wù)位居前列的頭部券商，在公募業(yè)務(wù)上仍舊要面臨巨大的挑戰(zhàn)，這或也是“臨門換帥”的原因之一。

　　姚楊指出，在大資管領(lǐng)域當(dāng)中，相比于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，券商資管業(yè)務(wù)的權(quán)益基因更強(qiáng)，在以股票為主的權(quán)益資產(chǎn)研究領(lǐng)域的積累更加扎實(shí)深厚。但和公募基金相比，券商資管過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)間當(dāng)中是以“小集合”類別的為主，多為定向募集，在個(gè)人客戶的感知和呈現(xiàn)上相對(duì)公募基金管理公司發(fā)行的公募產(chǎn)品覆蓋面相對(duì)較窄，在客戶認(rèn)知層面還有很大提升空間。

　　此外，對(duì)于部分券商而言，除了面對(duì)同行競(jìng)爭(zhēng)外，或還有來(lái)自內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　目前對(duì)券商實(shí)行“一參一控一牌”政策，也就是說(shuō)即便券商已經(jīng)控股了一家基金公司，旗下的資管子公司仍可申請(qǐng)公募牌照。這就意味著，券商資管可能與旗下基金公司形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

　　對(duì)此，瑞融資產(chǎn)首席研究員梁曉曼指出，“按照現(xiàn)在的監(jiān)管思路，如果券商獲批公募基金資格，同時(shí)控股基金公司，會(huì)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。其實(shí)之前券商沒(méi)有獲得公募牌照之前，與控股的基金公司在私募資管計(jì)劃也一直存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。我們認(rèn)為監(jiān)管部門下一步可能會(huì)對(duì)此類同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行規(guī)范。”

　　姚楊則表示，“在資管新規(guī)打破剛兌，疊加‘房住不炒’的擠出效應(yīng)下，無(wú)論是券商資管子公司，還是券商旗下基金公司，只要練好內(nèi)功、做好業(yè)績(jī)、行穩(wěn)致遠(yuǎn)，內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)無(wú)足掛齒，共同為市場(chǎng)提供長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)回報(bào)的權(quán)益或者‘固收+’產(chǎn)品，才是各自發(fā)展的星辰大海。”

　　不過(guò)，盡管在公募業(yè)務(wù)上面臨著不少挑戰(zhàn)和競(jìng)爭(zhēng)，但沒(méi)有一家券商會(huì)放棄這一增量巨大的市場(chǎng)。只不過(guò)各家券商或許有不同的打法。

　　通過(guò)總結(jié)美國(guó)投行資管業(yè)務(wù)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，粵開(kāi)證券分析師李興認(rèn)為，對(duì)于綜合實(shí)力較強(qiáng)的頭部券商而言，可以借鑒美林和高盛的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，逐步豐富自身資管產(chǎn)品種類，滿足不同客戶資產(chǎn)管理需求；而對(duì)于大量中小券商而言，可以參考嘉信理財(cái)從折扣經(jīng)紀(jì)商向綜合金融服務(wù)商轉(zhuǎn)型的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自身特點(diǎn)和外部資源，集中力量深耕部分領(lǐng)域，通過(guò)特色資管產(chǎn)品打造品牌優(yōu)勢(shì)。