“兩強兩嚴”下投行新征程：堅守質量核心 穩(wěn)健拓步前行

　　近年來，我國資本市場迎來了一系列深刻變革。監(jiān)管從投融資兩端雙向發(fā)力，助力增量資金規(guī)模穩(wěn)步提升，促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。在此大環(huán)境下，投行作為資本市場的核心參與者，其項目儲備及展業(yè)情況備受市場關注。

　　中國證券報記者近日在采訪中了解到，在“兩強兩嚴”政策導向下，投行行業(yè)正經(jīng)歷著從規(guī)模擴張到質量提升、從速度優(yōu)先到穩(wěn)健發(fā)展的深刻轉型，嚴守合規(guī)風控的每一道關卡，體現(xiàn)了“精耕細作”而非“廣種薄收”的新策略，這不僅有利于行業(yè)長遠健康發(fā)展，也為維護金融市場穩(wěn)定和保護投資者利益奠定了堅實基礎。

　　穩(wěn)健發(fā)展 質量為先

　　寧可正而不足，不可邪而有余。記者了解到，面對不斷強化的監(jiān)管要求，投行將穩(wěn)健發(fā)展置于首位，涉及強化內部管理、升級合規(guī)系統(tǒng)以及運用先進的科技手段來提升風險預警與應對能力。在此基礎上，投行追求的是在確保安全與合規(guī)的前提下，實現(xiàn)業(yè)務有序擴展和價值長期積累，而非短期的激進增長。

　　“穩(wěn)健發(fā)展已成為投行業(yè)務可持續(xù)的內在要求，而業(yè)務穩(wěn)健性不僅要有專業(yè)的業(yè)務能力，還要有專業(yè)的風控能力?！比A泰聯(lián)合證券相關負責人坦言。新的監(jiān)管環(huán)境下，華泰聯(lián)合證券堅持平臺化展業(yè)和全過程風控的理念，不斷完善機制體系建設，強化全流程管控，加強培訓和問責監(jiān)督，樹立“全員質量控制、全流程質量控制”“申報即擔責”的理念。

　　“監(jiān)管‘零容忍’、持續(xù)壓實中介機構‘看門人’職責，使得‘重發(fā)展、輕質量’‘重規(guī)模、輕風險’‘重前端承做、輕后期督導’‘短平快’的業(yè)務模式成為過往，拿新瓶裝舊酒、穿新鞋走老路顯然行不通。”國海證券投行業(yè)務負責人表示，近年來，公司秉持“精品投行”理念，不片面追求業(yè)績排名和業(yè)務規(guī)模，在IPO項目儲備和項目選擇上將更加注重項目質量和執(zhí)業(yè)能力長期建設，比起過去一股腦大干快上，努力把一個一個項目做好做扎實，才是投行業(yè)務高質量發(fā)展的基石。

　　據(jù)該負責人介紹，國海證券以項目質量為基底和導向，篩選優(yōu)質合作對象并持續(xù)提升承做質量，保障項目的成功率。公司更看重投資銀行基礎功能的發(fā)揮，重視其對實體經(jīng)濟和企業(yè)客戶的服務與價值發(fā)掘，將投資銀行業(yè)務放到公司整個業(yè)務布局和資本市場全局來觀察其投入與回報，強化其在整體業(yè)務鏈條和環(huán)節(jié)中的地位，而不僅局限于某一單業(yè)務或某一個項目的即時回報。

　　民生證券投行業(yè)務相關負責人表示，項目質量應處于首要位置。新“國九條”強調要有效防范化解風險，穩(wěn)為基調、嚴字當頭，這就要求保薦機構大力加強投行業(yè)務內部控制三道防線的風險防范能力，切實承擔起中介機構“看門人”責任。民生證券始終強調項目質量是投行業(yè)務的生命線，新的市場環(huán)境下，公司會繼續(xù)堅守合規(guī)底線，持續(xù)完善內控和風險管理體系建設，因地制宜設計有效核查程序，確保項目質量，真正把好項目入口關。

　　此外，記者還了解到，人才隊伍建設方面，部分投行加大了對合規(guī)、風險管理、金融科技等領域專業(yè)人才的培養(yǎng)和引進。同時，企業(yè)文化也在向更加注重合規(guī)、穩(wěn)健、長期主義方向轉變，鼓勵員工樹立正確的風險意識和服務意識，以客戶為中心，促進業(yè)務健康發(fā)展。

　　風險與收益平衡下的風控升級與策略調整

　　在不斷演進的市場環(huán)境中，投行在承攬項目時，時刻繃緊合規(guī)風控這根弦，更加注重風險與收益之間的平衡，項目儲備和選擇策略正悄然發(fā)生變化。

　　“公司對于無法判斷和有效評估項目的風險程度或無合適的風險應對措施的項目寧愿放棄也不盲目推進。”國海證券相關負責人表示，公司在實施風險評估時，充分發(fā)揮三道防線的功能：一是由投行業(yè)務三道防線構成的專業(yè)團隊在不同環(huán)節(jié)和不同層面、以不同的角度進行專業(yè)評估和分析判斷，并在充分溝通討論的基礎上提出合理建議；二是將風險評估時點前移，承攬人員在承攬項目時即第一時間與承做團隊及質控、內核等人員溝通評估風險狀況及推進可行性，并將風險評估貫穿立項、盡調、問核、內核、申報、反饋回復、發(fā)行、督導等項目全過程，即時跟進風險因素變化情況，適時調整風險應對措施；三是不斷積累和完善各項風險判斷標準和風險應對手冊，包括各類業(yè)務的內核指引、核查指引等，并加強信息技術手段應用，如搭建專門的財務舞弊識別系統(tǒng)、采購銀行流水核查系統(tǒng)等，綜合使用多種手段評估和防范風險。

　　民生證券相關負責人表示，一方面，公司要大力加強投行業(yè)務內部控制三道防線的風險防范能力，充分運用資金流水核查、客戶供應商穿透核查、現(xiàn)場核驗等方式，確保擬上市公司財務數(shù)據(jù)的真實性和準確性，堅守住不發(fā)生系統(tǒng)性重大風險的底線。另一方面，要深刻領會國家政策精神，緊跟國家戰(zhàn)略導向，及時對業(yè)務重點和資源布局進行調整，如增強服務科技創(chuàng)新企業(yè)能力、加快并購重組業(yè)務發(fā)展、加大數(shù)字投行建設，以科技手段升級投行服務手段和服務能力等。

　　此外，面對證監(jiān)會大幅增加現(xiàn)場檢查覆蓋面的新要求，國海證券強化了合規(guī)風控建設，確保業(yè)務操作的合規(guī)性和穩(wěn)健性。進一步審慎評估項目成熟度，不成熟的項目堅決不予申報；二是根據(jù)新的政策導向不斷總結提煉現(xiàn)場檢查案例中的關鍵風險點，持續(xù)完善盡職調查指引，確保核查的充分性；三是加強底稿留痕，完善底稿管理，細化相關操作指引，不斷完善并運用好電子底稿系統(tǒng)，確保底稿規(guī)范完整，準確反映核查工作。

　　民生證券表示，公司采取了一系列措施來加強執(zhí)業(yè)質量、確保項目的合規(guī)性。公司制定了嚴格的IPO業(yè)務重要事項盡職調查核查標準，覆蓋各主要財務及非財務事項核查、外圍流水核查、盡職調查工作底稿執(zhí)行標準等主要方面，并嚴格執(zhí)行；進一步加大質控現(xiàn)場檢查及內核審核力度，確保項目組嚴格落實整改質控及內核的要求后方能申報；強調項目風險導向，對于風險較高的項目，按照監(jiān)管部門現(xiàn)場檢查或現(xiàn)場督導的要求進行現(xiàn)場核查，強化現(xiàn)場核查人員配備、加大核查人員數(shù)量、延長現(xiàn)場核查時間；強化質控、內核的風險控制決策作用，對于質量控制部門、內核部門認為風險較高的項目，經(jīng)內部審慎評估后方能提請召開內核會；對于內核會議中存在附條件通過、暫緩通過的，必須嚴格落實相關意見并獲得參會委員一致通過后方能申報；嚴格執(zhí)行項目執(zhí)業(yè)質量評價，加強內控部門對業(yè)務部門的制衡與管理；加強投行人員業(yè)務培訓，持續(xù)提升執(zhí)業(yè)水平。

　　強監(jiān)管下的戰(zhàn)略轉型與服務創(chuàng)新

　　在日益嚴苛的監(jiān)管背景下，隨著市場競爭愈演愈烈，投行的首要職責已轉變?yōu)榫臉嫿ú∈匾惶追€(wěn)健、具有前瞻性的長期發(fā)展戰(zhàn)略，以確保其業(yè)務的持續(xù)發(fā)展與穩(wěn)健成長。

　　華泰聯(lián)合證券認為，高質量上市公司是高質量資本市場的根基，有效的資源配置是資本市場存在的本源。新“國九條”等一系列資本市場深化改革措施對上市公司質量和投行業(yè)務能力提出了更高要求。

　　民生證券投行業(yè)務相關負責人表示，未來，投行發(fā)力的重心應轉向服務的質量、深度以及特色化、差異化。

　　具體而言，服務質量方面，投行要全面提升執(zhí)業(yè)水平，進一步健全完善對項目的全過程、全周期質量管控，更好地履行資本市場“看門人”職責；切實樹立對投資者負責的理念，把好質量關，拓展符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向、符合新質生產(chǎn)力要求的優(yōu)質企業(yè)。服務深度方面，要了解上市公司核心需求和發(fā)展戰(zhàn)略，為其量身定制一站式金融服務方案，包括企業(yè)規(guī)范發(fā)展咨詢、并購重組、股權激勵計劃、投融資財務顧問等，同時加強與其他業(yè)務部門協(xié)同，形成跨部門、跨領域的接力式服務，深度服務好上市公司。差異化服務方面，應積極推進行業(yè)分組，深耕細分領域，打響品牌，并積極拓展并購重組機會，加大對并購市場的投入。

　　在金元證券副總經(jīng)理方琛看來，為了更好地完善傳統(tǒng)投行業(yè)務體系中股權業(yè)務和債權業(yè)務這兩個核心業(yè)務板塊之間的聯(lián)動性，投行機構可以在投行業(yè)務體系中通過新設“產(chǎn)業(yè)金融業(yè)務板塊”，延展提升服務的差異性，立足在服務實體經(jīng)濟中提供差異化、特色化金融服務。

　　方琛認為，投行業(yè)務模式可以探索以“產(chǎn)業(yè)金融業(yè)務板塊”為核心賦能手段，在股權、債權和產(chǎn)業(yè)金融業(yè)務板塊之間形成合力并提升聯(lián)動性，以地方政府和產(chǎn)業(yè)企業(yè)為雙核心客戶，打造多元共贏的定制化產(chǎn)業(yè)服務方案，充分整合股權、債權、產(chǎn)業(yè)三者之間的聯(lián)系，突破收入結構的單一性和不穩(wěn)定性，真正成為雙核心客戶的“綜合金融服務商”，打造以“股權收入+債權收入+產(chǎn)業(yè)收入”的高附加值、高風控能力、高差異性的投行業(yè)務模式。

　　國海證券相關業(yè)務負責人表示，隨著嚴把入口關的各項舉措落地，對中介機構“看門人”責任提出了更高要求：一是轉變業(yè)務模式，券商投行在業(yè)務開展過程中需要更加注重企業(yè)的實際經(jīng)營情況和長期發(fā)展?jié)摿?，而不僅僅追求短期的上市融資；二是提升服務水平，券商投行需要加強自身專業(yè)能力建設，提升在盡職調查、財務顧問、法律咨詢等方面的服務水平。三是提升執(zhí)業(yè)質量，券商投行在盡職調查、材料準備等方面需投入更多的精力和資源，以提高申報質量。

　　在華泰聯(lián)合證券看來，未來，投行要深入貫徹落實中央金融工作會議精神，走穩(wěn)走好高質量發(fā)展之路，進一步回歸本源，通過更專業(yè)的金融服務促進資源有效配置，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，以更加嚴格的標準站好資本市場穩(wěn)定發(fā)展的第一道崗，以更高質量的投資銀行服務配適當前階段資本市場的發(fā)展要求。投行要扎實做好“五篇大文章”，在科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五個方向發(fā)力。