七大券商首席解讀全面深改重點(diǎn)：發(fā)揮資本市場特色優(yōu)勢 凝聚培育新質(zhì)生產(chǎn)力合力

　　黨的二十屆三中全會(huì)于2024年7月15日至18日在北京舉行，會(huì)議審議通過了《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革 推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》?！稕Q定》指出，健全相關(guān)規(guī)則和政策，加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系，促進(jìn)各類先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚，大幅提升全要素生產(chǎn)率。證監(jiān)會(huì)7月19日在傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的二十屆三中全會(huì)精神時(shí)明確，進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場對科技創(chuàng)新的包容性、適配性，培育壯大耐心資本，做好金融“五篇大文章”，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力集聚。

　　《決定》發(fā)布后，資本市場掀起了深入學(xué)習(xí)熱潮。多位券商人士在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，資本市場在支持科技企業(yè)、增強(qiáng)核心科技能力等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢，應(yīng)利用多樣化金融支持方式助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，凝聚培育新質(zhì)生產(chǎn)力的合力。接下來，政策端或引導(dǎo)先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚，這或涉及經(jīng)濟(jì)、教育、科技、人才發(fā)展等體制進(jìn)一步深化改革。

　　利用資本市場助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

　　“總體來看，進(jìn)一步全面深化改革的任務(wù)‘時(shí)間緊、目標(biāo)重’?！苯Y(jié)合《決定》強(qiáng)調(diào)的“到二〇二九年中華人民共和國成立八十周年時(shí)，完成本決定提出的改革任務(wù)”，東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、東吳香港副董事長陳李表示，本輪改革用時(shí)更短，可見中央的決心與信心。對于《決定》明確的一系列改革內(nèi)容，陳李較為重視發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的相關(guān)話題。

　　“科技創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中具備核心地位。一方面，我們正面臨新一輪科技浪潮和產(chǎn)業(yè)變革，培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、提高全要素生產(chǎn)力將成為后續(xù)改革的核心主線之一；另一方面，隨著我國人口數(shù)量紅利向質(zhì)量紅利轉(zhuǎn)換，過去以勞動(dòng)力增長、資本推動(dòng)為主要驅(qū)動(dòng)力的增長模式與新階段不再匹配，全要素生產(chǎn)率的提升或?yàn)槠凭株P(guān)鍵?！标惱钫J(rèn)為，新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展要求資本市場充分發(fā)揮服務(wù)實(shí)體、資源配置、政策傳導(dǎo)、精準(zhǔn)賦能等作用，資本市場應(yīng)利用多樣化金融支持方式助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，凝聚培育新質(zhì)生產(chǎn)力的合力。

　　同樣關(guān)注資本市場對發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力起到積極作用的還有浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超。在他看來，資本市場具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享、定價(jià)市場化等特征，在支持科技企業(yè)、增強(qiáng)核心科技能力等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢。“做好金融‘五篇大文章’是資本市場更好服務(wù)中國式現(xiàn)代化的重要著力點(diǎn)，客觀上需要堅(jiān)持系統(tǒng)思維、守正創(chuàng)新、綜合施策，加快改革完善相關(guān)基礎(chǔ)制度和機(jī)制，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)?！?/p>

　　“在我國，企業(yè)是科技創(chuàng)新研發(fā)投入的主要力量，持續(xù)的研發(fā)投入需要依靠金融體系給予外部的融資支持?！苯Y(jié)合證監(jiān)會(huì)在傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的二十屆三中全會(huì)精神時(shí)表示“要進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場對科技創(chuàng)新的包容性、適配性，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力集聚”，華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔判斷，相關(guān)政策措施的落地預(yù)計(jì)將會(huì)進(jìn)一步提升資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的能力，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，更好實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和資本市場發(fā)展的深度融合。

　　引導(dǎo)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚

　　對于如何發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，《決定》提出了“健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機(jī)制”“健全相關(guān)規(guī)則和政策，加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系，促進(jìn)各類先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚，大幅提升全要素生產(chǎn)率”等具體要求，受到業(yè)內(nèi)人士的高度認(rèn)可。

　　“我國各地資源稟賦、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、科研條件差異明顯，要遵循比較優(yōu)勢進(jìn)行戰(zhàn)略布局，如果發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力一哄而上，容易導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，進(jìn)而制約整體改革的進(jìn)度?！苯Y(jié)合對《決定》相關(guān)內(nèi)容的分析，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長荀玉根認(rèn)為，接下來政策端或引導(dǎo)先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚，這或涉及經(jīng)濟(jì)、教育、科技、人才發(fā)展等體制的進(jìn)一步深化改革。

　　在華金證券所長助理、首席宏觀分析師、首席金融地產(chǎn)分析師秦泰看來，科技創(chuàng)新引領(lǐng)的新發(fā)展模式將作為我國長期經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略藍(lán)圖的重要基礎(chǔ)，新質(zhì)生產(chǎn)力是高質(zhì)量發(fā)展的基石，這一選擇具體到宏觀政策方面，可能意味著包括增值稅、研發(fā)扣除等措施在內(nèi)的財(cái)稅體制改革或進(jìn)一步向科技創(chuàng)新型企業(yè)傾斜。

　　從產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)，培育、壯大新質(zhì)生產(chǎn)力并不會(huì)只將目光聚焦在新興產(chǎn)業(yè)，《決定》明確“以國家標(biāo)準(zhǔn)提升引領(lǐng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，支持企業(yè)用數(shù)智技術(shù)、綠色技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”。對此，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級同樣是新質(zhì)生產(chǎn)力?！啊試覙?biāo)準(zhǔn)提升’引領(lǐng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的思路，2024年的大規(guī)模設(shè)備更新實(shí)際上就是這一思路的體現(xiàn)。這一線索如能持續(xù)落地，中期看有助于傳統(tǒng)制造業(yè)部門保持一定的投資速度和發(fā)展空間?！?/p>

　　改革利好資本市場自身高質(zhì)量發(fā)展

　　對資本市場本身而言，《決定》明確“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展”“建立增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機(jī)制”等表述也被業(yè)內(nèi)人士視為利好資本市場中長期發(fā)展。

　　中金公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索認(rèn)為，《決定》多方面內(nèi)容提及資本市場建設(shè)，體現(xiàn)我國在金融強(qiáng)國建設(shè)尤其是資本市場高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域的高度重視，結(jié)合此前新“國九條”及“1+N”資本市場政策體系的不斷完善，資本市場發(fā)展也有助于更好服務(wù)我國發(fā)展戰(zhàn)略，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

　　證監(jiān)會(huì)在傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的二十屆三中全會(huì)精神時(shí)表示，要堅(jiān)持用改革的辦法破解制約資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展的深層次矛盾和問題，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。對此，燕翔認(rèn)為，以改革的方式助力資本市場穩(wěn)定、健康、高質(zhì)量發(fā)展，不僅能夠提高資本市場效率、增強(qiáng)投資者信心，還可以有效協(xié)調(diào)個(gè)體金融風(fēng)險(xiǎn)、降低整體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，有利于維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

　　李超認(rèn)為，資本市場與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度高，穩(wěn)定、活躍的資本市場，有利于投資者和全社會(huì)更好建立對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心和預(yù)期。隨著市場估值、情緒進(jìn)一步修復(fù)，投資吸引力進(jìn)一步增加，結(jié)合政策層面積極化解當(dāng)前主要矛盾，預(yù)計(jì)后續(xù)投資者信心有望穩(wěn)步提振。