中金公司：政策組合拳明確穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)信心信號(hào)

中證網(wǎng)訊（記者 劉英杰）9月24日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行公布了一系列政策，包含降準(zhǔn)、調(diào)降政策利率、降低存量房貸利率等。中金公司貨幣金融研究團(tuán)隊(duì)對(duì)銀行業(yè)相關(guān)政策進(jìn)行了解讀。

中金公司貨幣金融研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，降準(zhǔn)旨在促進(jìn)銀行貸款投放支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)降準(zhǔn)釋放的資金能夠獲取更高的利息收入；降息旨在降低在資產(chǎn)價(jià)格和通脹增速下行環(huán)境中偏高的實(shí)際利率，近期海外降息和出口商結(jié)匯也緩解了匯率壓力。

同時(shí)，會(huì)議提到央行擬指導(dǎo)銀行對(duì)存量房貸利率進(jìn)行批量調(diào)整，將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近，央行預(yù)計(jì)平均下降幅度約為50bp，涉及5000萬(wàn)戶(hù)家庭，1.5億人口，平均每年減少家庭的利息支出1500億元左右。存量房貸利率下調(diào)有利于促進(jìn)消費(fèi)、減少提前還貸行為、壓縮違規(guī)置換存量房貸的空間。

對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，中金公司貨幣金融研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，假設(shè)1年和5年LPR下調(diào)20bp，存量按揭利率平均下調(diào)50bp，團(tuán)隊(duì)測(cè)算對(duì)息差的影響分別為9bp和6bp，合計(jì)約15bp，假設(shè)存款利率下調(diào)25bp、降準(zhǔn)50bp能夠基本對(duì)沖對(duì)于銀行息差的影響。根據(jù)央行的測(cè)算，本次利率調(diào)整總體對(duì)銀行息差影響為中性。

談及銀行業(yè)的投資建議，中金公司貨幣金融研究團(tuán)隊(duì)表示，金融政策的組合拳體現(xiàn)出明確的穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)信心信號(hào)，并且在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的同時(shí)充分考慮了對(duì)銀行息差和資產(chǎn)質(zhì)量的影響，助于在銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的共生共榮；對(duì)大型銀行的注資有助于保持信貸的穩(wěn)定增長(zhǎng)、提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力，注資后對(duì)于每股分紅的攤薄程度取決于銀行利潤(rùn)能否增長(zhǎng)超過(guò)股份增長(zhǎng)，如果銀行在更強(qiáng)的資本能力基礎(chǔ)上促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善、降低銀行信用成本，對(duì)于每股分紅的攤薄效應(yīng)也有限。建議投資者選擇股息較高、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定的銀行股以及業(yè)績(jī)存在邊際改善潛力和融資訴求、股息率不低的銀行股。