招商證券：中期底部基本確立 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將持續(xù)改善
中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）9月24日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝、金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清出席。發(fā)布會(huì)公布了一攬子政策，涉及貨幣政策、資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。對(duì)此，招商證券策略研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，政策力度空前，總量政策超預(yù)期出臺(tái)，政策拐點(diǎn)到來(lái)，彰顯了國(guó)家支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的決心?？偟膩?lái)看，本次發(fā)布會(huì)宣布的資本市場(chǎng)支持政策力度顯著超出市場(chǎng)預(yù)期，尤其是有較大“真金白銀”支持資本市場(chǎng)的政策，有望扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)政策和增量資金的信心。當(dāng)前股票估值較低，目前企業(yè)盈利仍保持相對(duì)穩(wěn)定，本次政策超預(yù)期后，A股主要指數(shù)的2月低點(diǎn)和9月低點(diǎn)構(gòu)成本輪市場(chǎng)調(diào)整的“雙底”，中期底部基本確立。
招商證券認(rèn)為，本次發(fā)布會(huì)只是一個(gè)政策預(yù)告，真正的文件還未出臺(tái)。未來(lái)政策文件陸續(xù)出臺(tái)，也將對(duì)市場(chǎng)形成連續(xù)刺激。從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)政策的理解存在漸進(jìn)態(tài)勢(shì)，即政策出臺(tái)初期受情緒推動(dòng)，市場(chǎng)將會(huì)忽略許多政策細(xì)節(jié)。這些細(xì)節(jié)往往是逐漸被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)并演進(jìn)成為投資機(jī)會(huì)的。隨著政策文件的出臺(tái)，更多政策細(xì)節(jié)被挖掘，重要意義被市場(chǎng)意識(shí)到，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也將持續(xù)改善。
利好板塊和方向方面，招商證券看好滬深300等主要指數(shù)成分股，并購(gòu)重組概念、券商等大金融概念，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板板塊，未來(lái)積極運(yùn)用相關(guān)政策進(jìn)行市值管理的公司，以及地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈等。具體來(lái)看，證券、基金、險(xiǎn)資互換便利允許這些機(jī)構(gòu)持有的滬深300成分股、股票ETF等作為抵押，換入國(guó)債等高流動(dòng)性資產(chǎn)，增加了各家機(jī)構(gòu)持有這些資產(chǎn)的動(dòng)力；新“國(guó)九條”下回購(gòu)機(jī)制要求，主要指數(shù)成分股公司制定市值管理制度，疊加央行設(shè)立增持再貸款，為主要成分股回購(gòu)創(chuàng)造條件，因此上述主要指數(shù)成分股往往下跌風(fēng)險(xiǎn)有限。
新“國(guó)九條”嚴(yán)監(jiān)管脈絡(luò)下，并購(gòu)重組是例外。證監(jiān)會(huì)本次對(duì)并購(gòu)重組提出“提高監(jiān)管包容度”等表態(tài)，并購(gòu)重組的重視程度毋庸置疑。并購(gòu)重組概念、包括其中預(yù)期較高的國(guó)企改革，以及并購(gòu)重組惠及的券商等大金融板塊，或都將有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。
此外，當(dāng)前科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板估值處在低位，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的加強(qiáng)，雙創(chuàng)板塊有估值修復(fù)的動(dòng)力。隨著中證A500上市和進(jìn)一步發(fā)揮作用，雙創(chuàng)板塊或迎來(lái)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。在地產(chǎn)政策方面，發(fā)布會(huì)主要涉及五類政策：降低存量房貸利率；二套房統(tǒng)一下調(diào)首付比例；提高保障性住房再貸款中央出資比例；央行支持性文件的有效期延長(zhǎng)至2026年；支持專項(xiàng)債收購(gòu)房企存量土地。如果后續(xù)針對(duì)房地產(chǎn)政策進(jìn)一步出臺(tái)更多政策，地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈的機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。
