中信證券：A股有望開啟以信用周期重新上行為核心特征的年度級別牛市行情

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）中信證券10月7日發(fā)布觀點(diǎn)稱，政策信號使得市場預(yù)期出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，未來內(nèi)需政策持續(xù)加碼或推動價格信號提前到來，行情將迎來大拐點(diǎn)；在預(yù)期大逆轉(zhuǎn)后，以散戶為主的增量資金集中入場為特征，脈沖式上漲短期內(nèi)還會持續(xù)；當(dāng)前正處于預(yù)期大逆轉(zhuǎn)向行情大拐點(diǎn)的過渡階段，以低P/B和內(nèi)需修復(fù)為核心，待價格信號確認(rèn)，迎來行情大拐點(diǎn)后，將開啟以信用周期重新上行為核心特征的年度級別牛市行情，機(jī)構(gòu)投資者將迎來更佳入場時機(jī)。

　　中信證券表示，首先，從政策和價格信號來看，9月末貨幣工具的創(chuàng)新及政治局會議對地產(chǎn)的表態(tài)均大幅超出市場預(yù)期；年內(nèi)增量財(cái)政政策的規(guī)模或相對溫和，但使用方向或有明顯擴(kuò)容；增量政策影響下，價格信號的拐點(diǎn)預(yù)計(jì)將提前到來。

　　其次，從行情特征來看，機(jī)構(gòu)投資者近期明顯增倉A股，但散戶入場更為迅猛。此輪行情疊加了預(yù)期劇烈逆轉(zhuǎn)和散戶增量資金集中入場兩個特征，脈沖式上漲仍以預(yù)期和資金面推動為主，基本面驗(yàn)證為輔。考慮到當(dāng)下仍有大量待入場增量資金，預(yù)計(jì)脈沖式上漲短期內(nèi)仍將持續(xù)。

　　最后，從配置思路來看，行情過渡階段有兩條主線，一是低P/B風(fēng)格重估，如房地產(chǎn)、銀行、非銀金融以及建筑建材等行業(yè)是最明確的主線之一；二是內(nèi)需板塊估值修復(fù)，建議重點(diǎn)關(guān)注攻守兼?zhèn)涞南M(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，低估值高回報(bào)且經(jīng)營有望率先企穩(wěn)的乳制品、大眾餐飲等必需板塊，以及經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)帶動下的酒類、人力資源、酒店等順周期方向。從市場風(fēng)格視角，建議淡化紅利和出海。待價格信號確認(rèn)，迎來行情大拐點(diǎn)后，機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的行情料將逐步回歸，屆時績優(yōu)成長和內(nèi)需兩大板塊預(yù)計(jì)將持續(xù)占優(yōu)。