朱雀投資李華輪：不重估值重企業(yè)

　　4月13日，中國(guó)證券報(bào)社主辦的“大變革時(shí)代的投資策略——2014中證金牛投資分享會(huì)”在深圳舉行。上海朱雀股權(quán)投資管理股份有限公司董事長(zhǎng)李華輪先生在分享會(huì)上表示，朱雀這些年來(lái)在回撤方面控制的還是可以的，除了風(fēng)控方面的量化選擇和辦法之外，我覺(jué)得更重要的是你關(guān)注的企業(yè)，尤其是你重倉(cāng)的企業(yè)的發(fā)展方向沒(méi)有錯(cuò)。以下是他的發(fā)言實(shí)錄：
提問(wèn)：如果未來(lái)您對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的趨勢(shì)都是比較積極的態(tài)度，對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)有很好的展望，但新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)業(yè)板有非常大的回撤，在回撤的局面下，您如何控制凈值回撤？ 
李華輪：這是一個(gè)比較現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，我們也經(jīng)常在討論，實(shí)際上回撤的問(wèn)題就是您對(duì)估值的看法，我在去年、前年經(jīng)常禁止研究員去看估值，尤其是對(duì)一個(gè)行業(yè)企業(yè)沒(méi)有深入認(rèn)識(shí)之前，估值的意義是不大的，投資者經(jīng)常談估值，PE、PB是多少倍，實(shí)際上對(duì)我們有意義的并不是估值，沒(méi)有人告訴你3倍就會(huì)漲到6倍，30倍就會(huì)跌到15倍，我們知道我們想賺的錢(qián)是市值的增長(zhǎng)，對(duì)我們有意義的是這個(gè)企業(yè)現(xiàn)在你100億市值買(mǎi)進(jìn)去，它能不能漲到150倍、200倍，這比估值更有意義。所以我們?cè)谝笱芯繂T做研究時(shí)，首先要把市值空間想清楚，就是這個(gè)企業(yè)未來(lái)比較確定的行業(yè)增長(zhǎng)空間有多少，你比較確定能拿到的份額是多少，你能分到多少，可預(yù)期的利潤(rùn)收入水平是多少，你給我的市值預(yù)期是多少，在這個(gè)框架之后再來(lái)談估值。
我這樣說(shuō)的意思是實(shí)際上真正的估值回撤，就像打仗時(shí)說(shuō)的一句話(huà)“最好的防守就是進(jìn)攻”，投資者把錢(qián)交給你，我們經(jīng)常在市場(chǎng)很恐慌的時(shí)候跟基金經(jīng)理說(shuō)這個(gè)時(shí)候如果你不敢把錢(qián)砸進(jìn)去，你就對(duì)不起把錢(qián)給你的人，人家把錢(qián)給你就是要分享權(quán)益資產(chǎn)的增長(zhǎng)，當(dāng)然前提是你不能看錯(cuò)，當(dāng)這些資產(chǎn)出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)偏好的負(fù)面變化時(shí)，你敢把錢(qián)投進(jìn)去，我覺(jué)得這就是不負(fù)責(zé)任的行為，朱雀這些年來(lái)在回撤方面控制的還是可以的，除了風(fēng)控方面的量化選擇和辦法之外，我覺(jué)得更重要的是你關(guān)注的企業(yè)，尤其是你重倉(cāng)的企業(yè)的發(fā)展方向沒(méi)有錯(cuò)。（更多觀(guān)點(diǎn)請(qǐng)點(diǎn)擊相關(guān)專(zhuān)題鏈接：http://www.fzxysj.com/hyzb/jnsm2014/）