朱雀投資李華輪：不重估值重企業(yè)

　　4月13日，中國證券報社主辦的“大變革時代的投資策略——2014中證金牛投資分享會”在深圳舉行。上海朱雀股權(quán)投資管理股份有限公司董事長李華輪先生在分享會上表示，朱雀這些年來在回撤方面控制的還是可以的，除了風控方面的量化選擇和辦法之外，我覺得更重要的是你關(guān)注的企業(yè)，尤其是你重倉的企業(yè)的發(fā)展方向沒有錯。以下是他的發(fā)言實錄：
提問：如果未來您對整個市場的趨勢都是比較積極的態(tài)度，對于新興產(chǎn)業(yè)有很好的展望，但新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)業(yè)板有非常大的回撤，在回撤的局面下，您如何控制凈值回撤？ 
李華輪：這是一個比較現(xiàn)實的問題，我們也經(jīng)常在討論，實際上回撤的問題就是您對估值的看法，我在去年、前年經(jīng)常禁止研究員去看估值，尤其是對一個行業(yè)企業(yè)沒有深入認識之前，估值的意義是不大的，投資者經(jīng)常談估值，PE、PB是多少倍，實際上對我們有意義的并不是估值，沒有人告訴你3倍就會漲到6倍，30倍就會跌到15倍，我們知道我們想賺的錢是市值的增長，對我們有意義的是這個企業(yè)現(xiàn)在你100億市值買進去，它能不能漲到150倍、200倍，這比估值更有意義。所以我們在要求研究員做研究時，首先要把市值空間想清楚，就是這個企業(yè)未來比較確定的行業(yè)增長空間有多少，你比較確定能拿到的份額是多少，你能分到多少，可預期的利潤收入水平是多少，你給我的市值預期是多少，在這個框架之后再來談估值。
我這樣說的意思是實際上真正的估值回撤，就像打仗時說的一句話“最好的防守就是進攻”，投資者把錢交給你，我們經(jīng)常在市場很恐慌的時候跟基金經(jīng)理說這個時候如果你不敢把錢砸進去，你就對不起把錢給你的人，人家把錢給你就是要分享權(quán)益資產(chǎn)的增長，當然前提是你不能看錯，當這些資產(chǎn)出現(xiàn)了風險偏好的負面變化時，你敢把錢投進去，我覺得這就是不負責任的行為，朱雀這些年來在回撤方面控制的還是可以的，除了風控方面的量化選擇和辦法之外，我覺得更重要的是你關(guān)注的企業(yè)，尤其是你重倉的企業(yè)的發(fā)展方向沒有錯。（更多觀點請點擊相關(guān)專題鏈接：http://fzxysj.com/hyzb/jnsm2014/）