鼎鋒資產(chǎn)李霖君:可以關(guān)注五領(lǐng)域的投資機(jī)會
中證網(wǎng)訊 由中國證券報主辦、國信證券協(xié)辦的2015中證金牛分享會19日在北京舉行。上海鼎鋒資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理李霖君在分享會上表示，在未來投資配置上，除了市場一致看好的醫(yī)療健康、節(jié)能環(huán)保、服務(wù)消費、TMT，包括現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域外，還有其他一些領(lǐng)域也值得關(guān)注。這主要包括：改革大類里的混改和要素市場改革；第二是融資結(jié)構(gòu)的改變；第三，并購；第四，套利；第五，新股和次新股等。
以下是他的部分發(fā)言實錄：
我想講的第二點是這樣的。我們未來是配什么？做什么？這個比較重要。但是，一般的人如果站到一個稍微宏觀一點的角度，我發(fā)現(xiàn)連火星的人都在投這么幾個方面，不管搞股權(quán)的，做VC、PE的。醫(yī)療健康、節(jié)能環(huán)保、服務(wù)消費、TMT，包括現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。所有人都在投這幾個方向。我說我也投這幾個方向就沒有特點了。我換一個角度給大家講，從大的方向上為什么預(yù)期是一致的，這個是毫無疑問的。在這個里面我們要細(xì)分行業(yè)跟細(xì)分子行業(yè)，這個非常關(guān)鍵。
比如醫(yī)療健康行業(yè)，開院和賣藥的商業(yè)模式不太一樣，但是都是醫(yī)療這個行業(yè)。我覺得未來做股票有這么幾個方向可以供大家參考。第一、我稱之為改革，無非就是兩大類改革，一個是混改，咱們北京在混改，上海、廣州都在混改，這肯定是一個大方向。但是混改大家怎么做？比如你跟北京的國資很熟，于是你配了北京幾個混改的公司。你怎么了解上海？你了解上海，不一定了解廣州。所以，股市的配置中，我認(rèn)為這是一個方向，我們可以參與，無非普配一些好了，確定性要改革的標(biāo)的。
改革的第二個方向，我認(rèn)為叫要素市場改革。依然有很大的機(jī)會。比如說體改，現(xiàn)在中學(xué)已經(jīng)開始設(shè)足球隊了，這個市場還是挺大的。比如為什么咱們在研究體育的時候為什么把足球放進(jìn)來，足球大概占了50%了，所以足球挺重要，所以中學(xué)設(shè)足球隊這個事還是挺大的。當(dāng)然還有教改等，所以我認(rèn)為第一個大方向是改革這個方向。
第二、我覺得叫融資結(jié)構(gòu)的改變。其實不知不覺我們私募也成為一個行業(yè)了，大家知道財富管理機(jī)構(gòu)的膨脹速度更快，千億以上都有很多家了。其實我認(rèn)為在這些大方向，融資結(jié)構(gòu)或者投資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的時候，這里面其實有最大的機(jī)會。比如股票市場的機(jī)會，互聯(lián)網(wǎng)金融的機(jī)會，我認(rèn)為這是第二個方向。
第三、我認(rèn)為并購是個方向。大家知道并購只是一種表象，并購就是叫大吃小，強(qiáng)吃弱，老樹發(fā)新芽，但是并購就是一個表象，并購的背后其實是一個產(chǎn)業(yè)的邏輯，叫轉(zhuǎn)型、升級、創(chuàng)新、服務(wù)化、互聯(lián)網(wǎng)化，并購其實只是一種表象。
其實去年一年整個并購市場大概發(fā)生了接近5000起的并購案例，整個規(guī)模大概一萬多億。其實這個時刻，平均大概有200多家公司在停牌，每天大概有6000多家公司公告說，我要并購了，我要資產(chǎn)重組了，這個我認(rèn)為都是有預(yù)期差的兌現(xiàn)，我認(rèn)為這個里面其實有巨大的機(jī)會，而且還會繼續(xù)，我認(rèn)為今年仍然會繼續(xù)。所以，我認(rèn)為這也是一個方向。
另外一類，我認(rèn)為在組合里可以有一些另類的機(jī)會。比如第一個叫套利的機(jī)會，并購是可以套利的。大家知道東方明珠跟百視通要合并，南車，北車大家看不懂，我也看不懂。但是，南車北車我認(rèn)為可以買，但是買了，原因是什么？是因為它馬上要吸收合并了，當(dāng)然它有點晚，在6月份，吸收合并是一次重要的套利機(jī)會，你們分析一下歷史上所有的吸收合并，做的差就是深萬宏遠(yuǎn)的吸收合并，也有32%的機(jī)會。我認(rèn)為并購還有很多套利的機(jī)會。
套利的機(jī)會還很多，昨天有一位同行講關(guān)于分級B的事情，很少有人分級A，去年我認(rèn)為分級A是非常好的機(jī)會，什么都不敢，14%到18%的收益，多么好的現(xiàn)金管理。我覺得這個是一個方向。
當(dāng)然，還有新股和次級股的機(jī)會，一個市場如果一年發(fā)生4000起的并購案例，市場是來不及研究的。既然來不及研究，是不是就有機(jī)會了？其實我認(rèn)為這個方向上也有很大的機(jī)會。
另外，新股也有機(jī)會，包括網(wǎng)下配售跟網(wǎng)上發(fā)行都有機(jī)會，2014年全年大概發(fā)100支新股，今年按照這個速度，應(yīng)該在300支的水平。如果正常的情況下，明年3月份，注冊制提上來，我認(rèn)為每年大概有300-500家新股的發(fā)行。我認(rèn)為新股有巨大的無風(fēng)險收益，大家過去買銀行的理財產(chǎn)品，覺得收益率越來越低了，你們可以打新股。我算了一下，今年傻瓜式的打法大概有20%的機(jī)會。
其實我們現(xiàn)在股票市場越來越豐富，這個既給我們管理人提出很高的要求。但是，我認(rèn)為也提供了源源不斷的策略，這是我想說的第二個大點。
以下是他的部分發(fā)言實錄：
我想講的第二點是這樣的。我們未來是配什么？做什么？這個比較重要。但是，一般的人如果站到一個稍微宏觀一點的角度，我發(fā)現(xiàn)連火星的人都在投這么幾個方面，不管搞股權(quán)的，做VC、PE的。醫(yī)療健康、節(jié)能環(huán)保、服務(wù)消費、TMT，包括現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。所有人都在投這幾個方向。我說我也投這幾個方向就沒有特點了。我換一個角度給大家講，從大的方向上為什么預(yù)期是一致的，這個是毫無疑問的。在這個里面我們要細(xì)分行業(yè)跟細(xì)分子行業(yè)，這個非常關(guān)鍵。
比如醫(yī)療健康行業(yè)，開院和賣藥的商業(yè)模式不太一樣，但是都是醫(yī)療這個行業(yè)。我覺得未來做股票有這么幾個方向可以供大家參考。第一、我稱之為改革，無非就是兩大類改革，一個是混改，咱們北京在混改，上海、廣州都在混改，這肯定是一個大方向。但是混改大家怎么做？比如你跟北京的國資很熟，于是你配了北京幾個混改的公司。你怎么了解上海？你了解上海，不一定了解廣州。所以，股市的配置中，我認(rèn)為這是一個方向，我們可以參與，無非普配一些好了，確定性要改革的標(biāo)的。
改革的第二個方向，我認(rèn)為叫要素市場改革。依然有很大的機(jī)會。比如說體改，現(xiàn)在中學(xué)已經(jīng)開始設(shè)足球隊了，這個市場還是挺大的。比如為什么咱們在研究體育的時候為什么把足球放進(jìn)來，足球大概占了50%了，所以足球挺重要，所以中學(xué)設(shè)足球隊這個事還是挺大的。當(dāng)然還有教改等，所以我認(rèn)為第一個大方向是改革這個方向。
第二、我覺得叫融資結(jié)構(gòu)的改變。其實不知不覺我們私募也成為一個行業(yè)了，大家知道財富管理機(jī)構(gòu)的膨脹速度更快，千億以上都有很多家了。其實我認(rèn)為在這些大方向，融資結(jié)構(gòu)或者投資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的時候，這里面其實有最大的機(jī)會。比如股票市場的機(jī)會，互聯(lián)網(wǎng)金融的機(jī)會，我認(rèn)為這是第二個方向。
第三、我認(rèn)為并購是個方向。大家知道并購只是一種表象，并購就是叫大吃小，強(qiáng)吃弱，老樹發(fā)新芽，但是并購就是一個表象，并購的背后其實是一個產(chǎn)業(yè)的邏輯，叫轉(zhuǎn)型、升級、創(chuàng)新、服務(wù)化、互聯(lián)網(wǎng)化，并購其實只是一種表象。
其實去年一年整個并購市場大概發(fā)生了接近5000起的并購案例，整個規(guī)模大概一萬多億。其實這個時刻，平均大概有200多家公司在停牌，每天大概有6000多家公司公告說，我要并購了，我要資產(chǎn)重組了，這個我認(rèn)為都是有預(yù)期差的兌現(xiàn)，我認(rèn)為這個里面其實有巨大的機(jī)會，而且還會繼續(xù)，我認(rèn)為今年仍然會繼續(xù)。所以，我認(rèn)為這也是一個方向。
另外一類，我認(rèn)為在組合里可以有一些另類的機(jī)會。比如第一個叫套利的機(jī)會，并購是可以套利的。大家知道東方明珠跟百視通要合并，南車，北車大家看不懂，我也看不懂。但是，南車北車我認(rèn)為可以買，但是買了，原因是什么？是因為它馬上要吸收合并了，當(dāng)然它有點晚，在6月份，吸收合并是一次重要的套利機(jī)會，你們分析一下歷史上所有的吸收合并，做的差就是深萬宏遠(yuǎn)的吸收合并，也有32%的機(jī)會。我認(rèn)為并購還有很多套利的機(jī)會。
套利的機(jī)會還很多，昨天有一位同行講關(guān)于分級B的事情，很少有人分級A，去年我認(rèn)為分級A是非常好的機(jī)會，什么都不敢，14%到18%的收益，多么好的現(xiàn)金管理。我覺得這個是一個方向。
當(dāng)然，還有新股和次級股的機(jī)會，一個市場如果一年發(fā)生4000起的并購案例，市場是來不及研究的。既然來不及研究，是不是就有機(jī)會了？其實我認(rèn)為這個方向上也有很大的機(jī)會。
另外，新股也有機(jī)會，包括網(wǎng)下配售跟網(wǎng)上發(fā)行都有機(jī)會，2014年全年大概發(fā)100支新股，今年按照這個速度，應(yīng)該在300支的水平。如果正常的情況下，明年3月份，注冊制提上來，我認(rèn)為每年大概有300-500家新股的發(fā)行。我認(rèn)為新股有巨大的無風(fēng)險收益，大家過去買銀行的理財產(chǎn)品，覺得收益率越來越低了，你們可以打新股。我算了一下，今年傻瓜式的打法大概有20%的機(jī)會。
其實我們現(xiàn)在股票市場越來越豐富，這個既給我們管理人提出很高的要求。但是，我認(rèn)為也提供了源源不斷的策略，這是我想說的第二個大點。
