政策聚力 護航資本市場平穩(wěn)運行

　　證監(jiān)會日前召開2024年系統(tǒng)工作會議提出，要突出政治引領，突出以投資者為本的理念，突出“穩(wěn)”與“進”的統(tǒng)籌，突出強監(jiān)管、防風險與促發(fā)展一體推進。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，突出以投資者為本的理念體現(xiàn)了資本市場的“政治性”和“人民性”，契合資本市場運行本質(zhì)。未來，大力推進投資端改革，推動提升上市公司可投性，加大對財務造假和侵占上市公司利益行為的打擊力度等制度設計，將形成“以投資者為本”的強大合力，全力維護市場平穩(wěn)運行和功能正常發(fā)揮。

　　增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性

　　會議強調(diào)，著力增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。在專家看來，大力推進投資端改革，促進投融資動態(tài)平衡是增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的關鍵舉措。

　　“我們將更加注重投融資動態(tài)平衡，統(tǒng)籌一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展，同時推動資本市場投資端改革行動方案盡快落地，著力拓展行業(yè)機構(gòu)逆周期布局，健全社�；�金、保險資金、年金基金等投資運作制度，大力培育長期穩(wěn)定投資力量�！弊C監(jiān)會市場一司司長張望軍說。

　　著力增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，要增強宏觀政策取向一致性。對此，清華大學五道口金融學院副院長田軒建議，在宏觀政策制定階段，要通過建立完善制定者與相關各方的溝通機制，從源頭上杜絕政策曲解的發(fā)生；關注市場主體，重視市場信息，建立政府和企業(yè)間長效政策協(xié)商反饋機制，提高政策可預見性；充分利用信息技術和大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，構(gòu)建高頻次、多行業(yè)的宏觀經(jīng)濟運行監(jiān)控系統(tǒng)，提高政策執(zhí)行的科學性和全局性。

　　在開放方面，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性需要加強開放條件下監(jiān)管能力和風險防范能力建設。

　　正如南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝所言，在堅持市場化、法治化、國際化方向，有序推進資本市場高水平雙向開放的同時，也要加快構(gòu)筑與開放程度相匹配的監(jiān)管能力和風險防控體系。

　　申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟學家楊成長建議，持續(xù)做好境內(nèi)外風險聯(lián)動的監(jiān)測、預警和化解工作，發(fā)現(xiàn)風險早處置、早化解。

　　推動提升上市公司可投性

　　會議強調(diào)，大力推動提升上市公司的可投性�！白C監(jiān)會將緊緊圍繞提高可投性這個目標，完善上市公司質(zhì)量評價標準，健全分類監(jiān)管、扶優(yōu)限劣的機制安排，引導上市公司通過回購注銷、加大分紅力度等方式更好回報投資者。”張望軍透露。

　　在光大證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長高瑞東看來，證監(jiān)會提出上市公司要通過回購注銷、加大分紅等方式更好回報投資者，是對上市公司的一種引導和激勵�！斑@一系列舉措有利于提升上市公司質(zhì)量，保護投資者利益，維護資本市場秩序和穩(wěn)定。同時，也有助于建立一個更加成熟、更加健康的資本市場生態(tài)。”高瑞東說。

　　加快構(gòu)建中國特色估值體系也是題中之義。會議提出，加快構(gòu)建中國特色估值體系，支持上市公司通過市場化并購重組等方式做優(yōu)做強，推動將市值納入央企國企考核評價體系，研究從信息披露等角度加大對低估值上市公司的約束。

　　在中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆看來，將市值管理納入央企負責人業(yè)績考核，有助于提高央企對公司市值管理的重視程度。未來，央企或可通過鼓勵回購、提升現(xiàn)金分紅比例、加強股權(quán)激勵等多重路徑進一步加強市值優(yōu)化管理。

　　持續(xù)加大退市制度改革也是提升服務高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效的重要舉措。楊成長認為，2024年有關部門將進一步推動退市常態(tài)化。在退市指標設計上，有望根據(jù)不同板塊、不同上市條件的差異設定與上市標準相呼應的退市標準。在退市方式上，除被動退市外，與并購重組等主動退市相關的制度安排有望進一步完善。在退市過程中投資者保護上，示范判決機制和先行賠付制度有望進一步推廣和細化。

　　加強監(jiān)管 防范風險

　　會議強調(diào)，要突出強監(jiān)管、防風險與促發(fā)展一體推進。專家預期，下一步有關部門將加大對財務造假和侵占上市公司利益行為的打擊力度。加大涉刑移送力度，用好集體訴訟、代位訴訟、“示范判決+專業(yè)調(diào)解”等機制，切實強化責任追究，進一步釋放“零容忍”信號。

　　高瑞東認為，近年來證監(jiān)會加大力度打擊內(nèi)幕交易、虛假陳述、操縱市場等違法違規(guī)行為，市場更加感受到監(jiān)管“長牙帶刺”，有棱有角。

　　在田利輝看來，要有效營造不敢違法不想違法的市場生態(tài)，需要大幅提高違規(guī)成本，顯著增大對違規(guī)行為的懲戒力度，形成行政重罰、民事賠償和刑事處理的立體嚴懲機制；同時，加強對上市公司信息披露真實性的審查，確保信息披露公開、透明、真實，推進、拓展和深化穿透式監(jiān)管；通過開展大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈和人工智能監(jiān)管，讓違法違規(guī)沒有空間和余地。

　　強化從嚴監(jiān)管，有關部門還將壓實會計師事務所等中介機構(gòu)責任，健全備案監(jiān)管安排，提升稽查執(zhí)法效能，培育中國特色現(xiàn)代資本市場文化。

　　“從近期監(jiān)管案例來看，監(jiān)管部門不斷創(chuàng)新監(jiān)管方式，協(xié)同監(jiān)管效果不斷顯現(xiàn)，這些新變化向中介機構(gòu)提出了更高要求，不能持續(xù)切實履行‘看門人’職責的中介機構(gòu)，將遭遇更嚴格監(jiān)管，甚至是投資者訴訟�！鄙虾Ｃ鱾惵蓭熓聞账�律師王智斌表示，注冊制下，監(jiān)管部門對于企業(yè)披露的文件不做實質(zhì)性審查，這要求中介機構(gòu)切實承擔起“看門人”責任。