風(fēng)險偏好提升 把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　2019年12月以來，市場風(fēng)險偏好明顯提升，A股總體呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢，雖然月末在3000點(diǎn)附近出現(xiàn)震蕩調(diào)整，但多個指數(shù)最終在2020年A股首個交易日突破2019年高點(diǎn)迎來開門紅。

　　具體來看，截至2019年12月31日，上證指數(shù)月內(nèi)上漲6.20%，中證500上漲7.61%，創(chuàng)業(yè)板指上漲8.00%，中小板指上漲8.80%。行業(yè)表現(xiàn)方面，46個天相二級行業(yè)均出現(xiàn)上漲，9個行業(yè)漲幅超10%，其中證券、有色、建材、信托和傳媒漲幅居前，分別上漲15.83%、14.26%、13.81%、11.44%和11.35%。宏觀方面，2019年12月制造業(yè)PMI指數(shù)為50.2%，與上月持平，連續(xù)兩月位于榮枯線以上，擴(kuò)張景氣延續(xù)，制造業(yè)企穩(wěn)向好。從外圍環(huán)境來看，盡管A股市場在2019年有一定漲幅，但目前整體估值相對偏低，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、利率環(huán)境寬松的背景下，A股市場在全球資本市場具有相對優(yōu)勢，2020年有望吸引海外資金持續(xù)流入。從國內(nèi)來看，我國目前處于新舊動能的轉(zhuǎn)換期，制造業(yè)逐步趨于高端化，消費(fèi)升級穩(wěn)步推進(jìn)，金融體系不斷以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主旨優(yōu)化改革，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成良性循環(huán)。建議投資者留意高位個股風(fēng)險，重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　債市方面，2019年債市在震蕩中小幅收漲。2019年12月份以來，央行下調(diào)14天期逆回購利率配合超額續(xù)作到期MLF，為市場提供更長期限以及跨年資金。2019年底的最后幾周，在市場流動性充裕及降準(zhǔn)預(yù)期強(qiáng)烈的條件下，債市表現(xiàn)強(qiáng)勁，呈現(xiàn)搶跑反彈行情。由于對降準(zhǔn)預(yù)期的充分消化，在利多預(yù)期兌現(xiàn)時，權(quán)益市場反應(yīng)激烈，“蹺蹺板”效應(yīng)下債市回落。中長期來看，全球經(jīng)濟(jì)仍處于下行通道，“資產(chǎn)荒”伴隨的再配置壓力及外資流入等因素仍有利于中國債市；但短期來看，專項(xiàng)債的大量發(fā)行可能會形成一定擾動，債市震蕩或?qū)⒀永m(xù)，建議投資者警惕市場調(diào)整風(fēng)險。

　　大類資產(chǎn)配置

　　建議投資者在基金的大類資產(chǎn)配置上可采取以股為主、股債結(jié)合的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可以配置50%的積極投資偏股型基金，10%的指數(shù)型基金，10%的QDII基金，30%的債券型基金；穩(wěn)健型投資者可以配置30%的積極投資偏股型基金，10%的指數(shù)型基金，10%的QDII基金，40%的債券型基金，10%的貨幣市場基金或理財(cái)債基；保守型投資者可以配置20%的積極投資偏股型基金，40%的債券型基金，40%的貨幣市場基金或理財(cái)債基。

　　偏股型基金：關(guān)注券商板塊基金

　　從市場環(huán)境來看，國家統(tǒng)計(jì)局2019年12月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，11月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長5.4%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，再結(jié)合PMI數(shù)據(jù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)步向好，2020年資本市場改革與科技創(chuàng)新周期兩個利好因素有望繼續(xù)影響A股行情。新三板深改配套細(xì)則的落地等密集政策使股權(quán)融資迎來了大時代，頭部券商將直接受益，行業(yè)或?qū)崿F(xiàn)加速發(fā)展，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注券商板塊�？萍及鍓K作為2019年的主流，在5G換機(jī)潮、先進(jìn)制造業(yè)提質(zhì)升級、寬松貨幣政策降低科技企業(yè)試錯成本的背景下，有望延續(xù)其高景氣度，建議投資者保持關(guān)注。

　　債券型基金：選擇二級債基增強(qiáng)收益

　　截至2019年12月31日，純債基金、一級債基和二級債基12月的平均凈值增長率分別為0.51%、1.23%和2.25%。央行決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)可釋放長期資金約8000多億元。展望未來，一方面，資金面不會成為利空債市的明顯因素；另一方面，債券收益率將回歸經(jīng)濟(jì)基本面。在下行趨勢中，隨著利率債收益率不斷波動式下調(diào)，債券違約機(jī)制不斷完善，高等級債和高收益?zhèn)加休^大的發(fā)展空間，建議投資者把握長期配置機(jī)會。而二級債基在整體估值偏低、貨幣政策較為寬松的背景下，可以充分發(fā)揮產(chǎn)品優(yōu)勢，在獲取債券穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)上，積極把握權(quán)益市場投資機(jī)會，增強(qiáng)收益彈性。

　　QDII基金：采取防御態(tài)度謹(jǐn)慎對待QDII

　　美國市場方面，美伊沖突升級，原油及避險資產(chǎn)出現(xiàn)暴漲。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）2019年12月采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從48.1降至47.2，為連續(xù)第五個月萎縮，且低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查預(yù)估，這是自2009年6月以來的最差數(shù)據(jù)，也是過去9個月來的第8次下滑。亞洲市場方面，日本、印度、韓國、新加坡等國家經(jīng)濟(jì)增速普遍放緩，2020年經(jīng)濟(jì)前景具有一定挑戰(zhàn)。建議投資者選購QDII基金時采取防御態(tài)度。