短期偏向樂觀 注重組合多元配置
5月市場先揚后抑,板塊輪動明顯,波動較4月有所回升。國內(nèi)市場方面漲跌不一,上證綜指收于2852.35點,下跌0.27%,深證成指收于10746.08點,上漲0.23%,創(chuàng)業(yè)板指收于2086.67點,上漲0.83%。海外市場方面,5月,國際權(quán)益市場表現(xiàn)略超預期,納斯達克指數(shù)上漲7.73%,道瓊斯工業(yè)指數(shù)回升6.28%。債券市場方面,長短期利差縮小,一年期國債收益率上行43.94BP至1.601%;十年期國債收益率上行12.44BP至2.7053%。期間國內(nèi)權(quán)益市場風險偏好有所改善,但沒發(fā)生根本變化,融資余額較月初增加1.8%;融券余額較月初增加17.17%;日平均融資買入額為545.38億元,基本與4月持平。
行業(yè)板塊方面,5月,各板塊整體有所回升,但結(jié)構(gòu)性仍較為明顯。從風格上看,中等成長股表現(xiàn)仍然較好,申萬中市盈率指數(shù)分別上漲1.61%,高市盈率指數(shù)下跌0.67%;小盤股回撤較小,申萬小、中、大盤指數(shù)回撤依次放大,為-0.14%、-0.59%及-1.67%。從中證行業(yè)分類上看,上月漲幅較大的消費主題及醫(yī)藥衛(wèi)生依然保持上漲,可選消費上漲4.0%(市盈率處近九年來66.1分位),主要消費上漲2.0%(市盈率處近九年來65.6分位),醫(yī)藥衛(wèi)生上漲1.5%(市盈率處近九年來88.1分位)。但信息技術(shù)下跌5.7%(市盈率處近九年來65.4分位)及電信業(yè)務下跌8.8%(市盈率處近九年來16分位)表現(xiàn)較差。此外,金融地產(chǎn)下跌3.1%(市盈率處近九年來19分位)也有明顯回落。
基金市場方面,5月,基金市場表現(xiàn)不一。中國股基指數(shù)上漲2.02%,中國混基指數(shù)上漲1.34%,中國債基指數(shù)下跌0.68%。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,基金總數(shù)較月初增長1.7%。
展望6月市場,目前國內(nèi)外總體基本面持續(xù)環(huán)比改善,A股市場大概率仍將保持平穩(wěn)運行,風險偏好較上月更為樂觀,但市場風險仍然存在,操作不宜過分激進。
大類資產(chǎn)配置
資產(chǎn)配置是理性長期投資者的必備武器,多元化配置在任何時候也不過時。對于普通投資者而言,以平衡的多元配置結(jié)構(gòu)應對多變的未來不失為上策,但合格投資者或更應該在確保風險得到有效控制的前提下,以更加積極的方式參與市場投資,當然,投資節(jié)奏是關鍵,任何孤注一擲的行為都值得警惕。短期內(nèi),固收品種及黃金等避險資產(chǎn)可有效降低組合波動,宜作為分散化工具持有。長期來看,權(quán)益品種整體仍優(yōu)于固收品種,國內(nèi)權(quán)益優(yōu)于海外權(quán)益。
權(quán)益基金:
可適當配置量化對沖產(chǎn)品
在當前行情下,市場整體具有一定支撐,但整體偏向樂觀,熱點輪動及結(jié)構(gòu)性行情較為可期,因此基金的風險控制能力和選股能力顯得尤為重要。投資方向上,有助于防疫控疫的醫(yī)藥衛(wèi)生板塊,短期內(nèi)仍將受益;內(nèi)需刺激下必需消費、可選消費、商業(yè)貿(mào)易、農(nóng)林牧漁等行業(yè)板塊有望持續(xù)成長;5G、新能源車、高端制造、云服務、新基建等為代表的“新經(jīng)濟”科技板塊長期看好,但要注意配置時機;在北向資金帶動下,市場風格偏好轉(zhuǎn)向藍籌;固收及理財資產(chǎn)收益下行背景下,量化對沖產(chǎn)品值得關注。
固定收益基金:
短期或繼續(xù)承壓
貨幣政策邊際調(diào)整,以及需求端的減弱,或繼續(xù)壓制利率債資產(chǎn)的估值,但貨幣寬松仍是主基調(diào),收益率回歸疫前水平概率不大。正股市場企穩(wěn)下,優(yōu)質(zhì)主體價格有望繼續(xù)回升,目前估值較低的可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)仍有機會。寬信用政策下,信用利差有望繼續(xù)收窄,但疫情下低等信用企業(yè)經(jīng)營恢復仍有待觀察,目前仍以高等級信用債及城投債為主。
配置型投資者建議遵循從基金公司到基金經(jīng)理再到具體產(chǎn)品的選擇思路,重點關注具有優(yōu)秀債券團隊配置以及較強投研實力的基金公司,這類公司往往信用團隊規(guī)模較大,擁有內(nèi)部評級體系,具有較強的券種甄別能力,具體基金公司債券基金管理規(guī)?梢宰鳛橐粋重要參考。
QDII基金:
黃金QDII基金仍有配置價值
海外主要經(jīng)濟體陸續(xù)開啟復工,市場風險偏好明顯回升。美股市場風格輪動顯現(xiàn),納指已基本回到疫前水平,但近期漲幅明顯低于道指,應謹慎控制國際科技權(quán)益類QDII產(chǎn)品比重;受美元指數(shù)走強影響,港股權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)較弱,但隨著內(nèi)地金融市場進一步開放及改革的深入,在港上市的內(nèi)資企業(yè)估值將進一步得到釋放,港股QDII產(chǎn)品未來空間較大,但需警惕短期風險;從避險、分散、抗通脹的角度來說,黃金產(chǎn)品目前仍有較高配置價值;近期國際原油減產(chǎn)協(xié)議進展順利,疊加全球復產(chǎn)重啟,原油需求回升,在充分控制風險的前提下,可適當增加原油商品QDII以增加組合多元收益。