博普科技肖向光：量化交易是一場(chǎng)科技和人才的競(jìng)備賽

　　肖向光，博普科技董事長(zhǎng)。麻省理工學(xué)院工程及管理學(xué)碩士，2012年從美國(guó)波士頓回國(guó)組建團(tuán)隊(duì)參與國(guó)內(nèi)量化行業(yè)，個(gè)人投資領(lǐng)域跨越中美兩國(guó)，涉及量化行業(yè)、生物制藥、人工智能，相信算法和算力改變世界。

　　“量化行業(yè)的很多公司更像是科技公司�！辈┢湛萍级�事長(zhǎng)肖向光如此評(píng)價(jià)。從核心成員講到公司策略，從系統(tǒng)搭建講到公司氛圍，肖向光言談舉止像一位工程師，透露出對(duì)技術(shù)的熱愛，“相信算法和算力改變世界。”

　　肖向光在麻省理工學(xué)院讀研究生階段開始做算法交易，對(duì)他來說，量化交易非常像工程設(shè)計(jì)和實(shí)驗(yàn)：基于歷史數(shù)據(jù)來建立模型和進(jìn)行回測(cè)，在真實(shí)世界中進(jìn)行驗(yàn)證和改進(jìn)，這類似于一個(gè)“快速得到反饋的工程實(shí)驗(yàn)”。肖向光和他的合伙人一起把量化交易的工程實(shí)驗(yàn)從波士頓延續(xù)到深圳，2012年從美國(guó)回國(guó)組建量化團(tuán)隊(duì)參與國(guó)內(nèi)量化交易至今，投資策略包括了CTA量化策略、股票alpha策略、中性策略等，“我們?cè)谧鲆粋�(gè)多策略的資產(chǎn)管理公司。”

　　在他看來，中國(guó)的量化市場(chǎng)像一個(gè)青少年，充滿活力與創(chuàng)新力，未來發(fā)展有極大的想象空間；而美國(guó)的量化市場(chǎng)像一個(gè)中年人，技術(shù)老道，格局成熟，更多地求穩(wěn)。談及未來行業(yè)與公司的發(fā)展，肖向光認(rèn)為，人才和技術(shù)是最深的“護(hù)城河”。

　　量化交易本質(zhì)：于無序之中尋找規(guī)律

　　中國(guó)證券報(bào)：博普成立于2012年，是國(guó)內(nèi)最早的量化私募管理人之一，管理規(guī)模已經(jīng)超過100億元人民幣。您是在什么契機(jī)下開始量化投資的？

　　肖向光：我接觸到量化交易是2007年在MIT（麻省理工學(xué)院）讀研究生階段，麻省理工學(xué)院在量化金融領(lǐng)域有重要的地位和影響力。事實(shí)上，很多同行都是從像MIT這樣的理工科院校畢業(yè)，具有計(jì)算機(jī)科學(xué)、數(shù)學(xué)和物理學(xué)背景等。

　　讀書期間我認(rèn)識(shí)了另外一位合伙人袁豪，他當(dāng)時(shí)正在普渡大學(xué)讀密碼學(xué)博士，熱愛“建模型寫程序做交易”。聊起量化金融和密碼學(xué)的關(guān)系，袁豪覺得兩者都是在“在雜亂無章中尋找規(guī)律”。袁豪是上海交大ACM班第一屆畢業(yè)生，拿過ACM-ICPC北京賽區(qū)冠軍。國(guó)際大學(xué)生程序設(shè)計(jì)競(jìng)賽，簡(jiǎn)稱ICPC，是由美國(guó)計(jì)算機(jī)協(xié)會(huì)（ACM）主辦的年度競(jìng)賽，旨在展示大學(xué)生創(chuàng)新能力、團(tuán)隊(duì)精神和在壓力下編寫程序、分析和解決問題的能力，堪稱計(jì)算機(jī)界的奧林匹克大賽。他博士畢業(yè)后去了香港城市大學(xué)計(jì)算機(jī)系，成為香港城市大學(xué)計(jì)算機(jī)系歷史上最年輕的博士生導(dǎo)師，彼時(shí)他才26歲。

　　2010年4月，中國(guó)股指期貨正式上市，這對(duì)國(guó)內(nèi)量化行業(yè)來講是一個(gè)里程碑式的事件。在此之前，由于缺乏對(duì)沖手段，很多量化策略是做不了的。我們博普這個(gè)團(tuán)隊(duì)，也是最早一批在中國(guó)金融市場(chǎng)上做量化研究的團(tuán)隊(duì)。由于中國(guó)的量化行業(yè)很新，我們觀察到同樣的量化策略在中國(guó)市場(chǎng)上更有效。我們很快決定暫時(shí)避開量化行業(yè)很成熟和市場(chǎng)有效性很高的美國(guó)市場(chǎng)，先到國(guó)內(nèi)這個(gè)量化行業(yè)還很新的市場(chǎng)，2012年我們?cè)谏钲趧?chuàng)立了博普。

　　博普這個(gè)名字的由來，是因?yàn)槲以��?jīng)在波士頓大學(xué)和麻省理工學(xué)院讀過書，麻省理工學(xué)院也在波士頓，所以我們首先取了波士頓的頭兩個(gè)字母Bo，袁豪在普渡大學(xué)，我們就取了普渡大學(xué)縮寫pu，合在一起就是博普，中文的意思一方面是博采眾長(zhǎng)，一方面是博聞多識(shí)；普寓意普創(chuàng)錦程，我們希望能夠和一批非常優(yōu)秀的人在一起，為我們的投資人、同事以及身邊的人，創(chuàng)造一個(gè)美好的未來。

　　我們很幸運(yùn)，一直都能吸引非常聰明和優(yōu)秀的人加入。其中，有非常多ACM-ICPC大賽的獲獎(jiǎng)?wù)�，以及其他�?shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)、物理、化學(xué)等金牌獎(jiǎng)項(xiàng)的獲得者，這些人都是各技術(shù)領(lǐng)域的佼佼者。比如我們公司的副總經(jīng)理，也是公司的第一名員工孫林春，此前負(fù)責(zé)交易系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和研發(fā)，近年來轉(zhuǎn)向金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)和組合管理。她曾代表清華大學(xué)參加ACM-ICPC程序設(shè)計(jì)競(jìng)賽，獲廣州賽區(qū)冠軍。在公司發(fā)展過程中，我們也非常注重不同發(fā)展階段對(duì)人才需求的不同，以及人才的互補(bǔ)性。過去十幾年中國(guó)量化行業(yè)不斷發(fā)展和變化，我們需要配備的能力和人才也發(fā)生變化。持續(xù)從全球范圍引入各類頂尖人才，這點(diǎn)在量化基金未來發(fā)展上至關(guān)重要。

　　保持核心競(jìng)爭(zhēng)力：人才和技術(shù)是量化投資的“護(hù)城河”

　　中國(guó)證券報(bào)：在投資策略及產(chǎn)品線上，博普有哪些布局？

　　肖向光：我們的目標(biāo)是做一個(gè)多策略多資產(chǎn)類別的資產(chǎn)管理公司。我們最早開始做的是期現(xiàn)套利策略，這是一個(gè)穩(wěn)健型的中性策略，已經(jīng)運(yùn)行超過10年。它是一個(gè)典型的對(duì)交易執(zhí)行和系統(tǒng)構(gòu)架要求很高的量化對(duì)沖策略。我們?cè)诠こ谭矫娴南到y(tǒng)架構(gòu)體系搭建得很好，可以支持我們不斷拓展其他策略。我們?cè)诳匆粋�(gè)資產(chǎn)類別能不能做的時(shí)候，首先會(huì)考慮我們的優(yōu)勢(shì)或者特點(diǎn)能不能在這個(gè)方向得到發(fā)揮。即使這個(gè)策略很賺錢或者很有機(jī)會(huì)，但如果我們的強(qiáng)項(xiàng)不能支撐，我們可能要避免去做，這是第一個(gè)考慮點(diǎn)。第二個(gè)考慮點(diǎn)，是這個(gè)策略對(duì)我們的投資人長(zhǎng)期來看是不是資產(chǎn)配置比較優(yōu)秀的品種？在金融市場(chǎng)上可能會(huì)有一些機(jī)會(huì)能賺錢，但這種策略很快會(huì)失效，對(duì)投資人長(zhǎng)期配置意義不大，我們就不會(huì)花時(shí)間在這種策略上。所以，我們對(duì)策略和產(chǎn)品線是有一定布局的。同時(shí)，我們每一個(gè)新策略，都會(huì)通過很長(zhǎng)時(shí)間的打磨和驗(yàn)證，確保策略是優(yōu)異的，才會(huì)對(duì)外推出。

　　最新的突破是在股票alpha策略上。我們對(duì)股票alpha策略已經(jīng)研發(fā)了7到8年，做了很多基礎(chǔ)性的工作。直到我們引入了一位經(jīng)驗(yàn)非常豐富且投資業(yè)績(jī)非常優(yōu)異的同事，他在華爾街對(duì)沖基金工作了十幾年，管理過上百億美元規(guī)模的股票alpha策略產(chǎn)品。加入博普后，作為策略核心人員，他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)用了一整年時(shí)間打磨和升級(jí)策略。2022年底股票alpha策略全新上線以來，表現(xiàn)優(yōu)異。

　　事實(shí)上，不僅股票alpha策略，我們其他的策略也是如此�？傮w來看，我們力圖把每個(gè)策略都做到極致，對(duì)管理規(guī)模反而比較“佛系”一些。

　　中國(guó)證券報(bào)：您認(rèn)為量化機(jī)構(gòu)要如何保持核心競(jìng)爭(zhēng)力？公司在系統(tǒng)上的投入如何？

　　肖向光：量化交易是科技和人才的競(jìng)爭(zhēng)。交易系統(tǒng)的軟硬件平臺(tái)搭建，投研體系和風(fēng)控以及相關(guān)子系統(tǒng)的開發(fā)都需要在技術(shù)上不斷優(yōu)化提升。我們對(duì)這方面十來年的投入都非常大，隨著時(shí)間的推移，這些細(xì)節(jié)的積累慢慢就會(huì)形成壁壘。例如，交易系統(tǒng)有很多小細(xì)節(jié)，如果每個(gè)環(huán)節(jié)都能積累一點(diǎn)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，隨著時(shí)間推移，整體的優(yōu)勢(shì)就比較明顯。

　　此外，量化機(jī)構(gòu)要想保持競(jìng)爭(zhēng)力，人才非常關(guān)鍵。公司的文化是否能吸引人才、能否讓人才融入團(tuán)隊(duì)也很重要。博普?qǐng)F(tuán)隊(duì)在十多年的創(chuàng)業(yè)過程中吸引了很多優(yōu)秀人才。我們很幸運(yùn)能跟一群非常聰明和優(yōu)秀的人一起工作。正是這樣的文化，使得這些優(yōu)秀的人才在博普能夠充分發(fā)揮自己的潛力，這也是我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。

　　他山之石：借鑒美國(guó)量化行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)

　　中國(guó)證券報(bào)：博普的核心團(tuán)隊(duì)擁有多年國(guó)內(nèi)外量化投資經(jīng)驗(yàn)，團(tuán)隊(duì)成員也長(zhǎng)期往返中美，您認(rèn)為，對(duì)比海外，中國(guó)的量化投資處于什么階段？

　　肖向光：打個(gè)比方，中國(guó)量化市場(chǎng)現(xiàn)在大概是18歲，很“年輕”，很有活力，行業(yè)格局也沒完全形成，會(huì)繼續(xù)成長(zhǎng)。而且中國(guó)在一些創(chuàng)新性方面比較敢于嘗試。而美國(guó)量化市場(chǎng)大概是50歲，已經(jīng)很成熟，所以有很多經(jīng)驗(yàn)值得我們?nèi)�學(xué)習(xí)。

　　中國(guó)證券報(bào)：美國(guó)的量化行業(yè)對(duì)中國(guó)有什么啟示？參照海外的發(fā)展歷程，中國(guó)的量化行業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)是什么？

　　肖向光：參照美國(guó)量化行業(yè)的體量，量化理應(yīng)是個(gè)體量巨大的行業(yè)，未來還在發(fā)展變化。此外，合規(guī)非常重要，面對(duì)高速成長(zhǎng)的量化市場(chǎng)，各家公司要更注意風(fēng)控，在合規(guī)細(xì)節(jié)上更為敏感。比如我們對(duì)市場(chǎng)上出現(xiàn)的“新機(jī)會(huì)”往往比較謹(jǐn)慎。

　　量化發(fā)展的每個(gè)階段特征都不相同。依舊以美國(guó)為參照體系來看，中國(guó)現(xiàn)在量化交易在A股的交易量占比還有很大的提升空間。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)全球其他市場(chǎng)的影響力在增加，中國(guó)和海外投資人對(duì)不同市場(chǎng)配置的需求也在增加，伴隨中國(guó)量化行業(yè)的成長(zhǎng)，中國(guó)未來會(huì)出現(xiàn)基于中國(guó)、面向全球市場(chǎng)的量化公司。

　　中國(guó)證券報(bào)：過去兩年，量化行業(yè)站在風(fēng)口浪尖，國(guó)內(nèi)量化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)步入白熱化階段，您如何看待當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)格局？

　　肖向光：我并不認(rèn)同量化競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)步入白熱化階段這個(gè)觀點(diǎn)，相比于其他行業(yè)，量化行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不是那么的“直接”。大家更多需要面對(duì)的是市場(chǎng)，而不是同行。市場(chǎng)上尋找優(yōu)質(zhì)投資策略的資金量應(yīng)該超過了很多量化策略可容納的資金量，一個(gè)量化公司的管理規(guī)模取決于公司的管理水平和交易策略容量和質(zhì)量。當(dāng)然，一家新的機(jī)構(gòu)或者一個(gè)新的策略上線的時(shí)候，往往需要一段時(shí)間才能讓投資人認(rèn)可和信任�？傮w來講，量化投資行業(yè)還處于有序良性競(jìng)爭(zhēng)中。

　　在當(dāng)前量化發(fā)展階段，競(jìng)爭(zhēng)格局并未充分形成，中國(guó)的量化團(tuán)隊(duì)也是年輕而富有實(shí)力的，并且在理工科方面有天然優(yōu)勢(shì)。我相信，在不久的將來，國(guó)內(nèi)會(huì)誕生世界級(jí)的頂尖量化機(jī)構(gòu)。