“潑天富貴”變“燙手山芋”資金涌入令基金經(jīng)理犯難

　　能夠持續(xù)獲得資金的青睞，對(duì)基金來(lái)說(shuō)非常重要。然而最近，當(dāng)資金持續(xù)涌入的時(shí)候，不少基金公司以及基金經(jīng)理卻開(kāi)始犯難。在公募機(jī)構(gòu)看來(lái)，許多帶著沖規(guī)模、拼業(yè)績(jī)目的涌入的資金存在較大不確定因素，由此帶來(lái)的產(chǎn)品規(guī)模在“風(fēng)雨欲來(lái)”時(shí)會(huì)變得“不堪一擊”，一點(diǎn)“風(fēng)吹草動(dòng)”都可能觸發(fā)大額贖回。

　　近期，債券市場(chǎng)持續(xù)走牛，在資金持續(xù)涌入債市的背景下，不少產(chǎn)品卻因大額贖回頻發(fā)提示性公告。中國(guó)證券報(bào)記者采訪了多位業(yè)內(nèi)人士后發(fā)現(xiàn)，大量資金涌入對(duì)基金公司以及基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)已經(jīng)不是“潑天的富貴”，而成為了“燙手的山芋”。有業(yè)內(nèi)人士表示，希望在未來(lái)，資金的流動(dòng)能夠朝著更加健康化、理性化的方向發(fā)展。

　　投資策略受到干擾

　　如果要列舉市場(chǎng)上最近頗受資金青睞的產(chǎn)品，債券型基金肯定是名列前茅。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，債基3月以來(lái)發(fā)行規(guī)模已突破900億元，多只產(chǎn)品的募集金額達(dá)到或接近80億元規(guī)模上限。

　　“大量資金在短時(shí)間內(nèi)涌入債基產(chǎn)品，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)其實(shí)有點(diǎn)頭疼?！币晃还芾韨幕鸾?jīng)理向中國(guó)證券報(bào)記者抱怨說(shuō)。近期，在債券市場(chǎng)持續(xù)走牛的背景下，資金持續(xù)涌入債市，該基金經(jīng)理在管產(chǎn)品的規(guī)模也受益于“債?！毙星椴粩嗯噬?。然而，“潑天的富貴”卻打亂了他原本的策略計(jì)劃，在利率一路下行的背景下，突然多出來(lái)的巨量資金使得基金經(jīng)理不得不去購(gòu)買一些票息較低的資產(chǎn)。而一旦債市出現(xiàn)波動(dòng)，基金經(jīng)理還需要警惕大額資金快速贖回所產(chǎn)生的負(fù)債端不穩(wěn)定問(wèn)題。

　　這位基金經(jīng)理所擔(dān)心的事情正在近期的市場(chǎng)上頻繁發(fā)生。Choice數(shù)據(jù)顯示，3月以來(lái)，財(cái)通基金、興銀基金、匯安基金、中加基金、長(zhǎng)城基金等多家公募旗下債券型基金或混合偏債型基金紛紛發(fā)布了提高基金份額凈值精度的公告，皆與基金發(fā)生大額贖回有關(guān)。

　　以財(cái)通基金3月26日公告為例，財(cái)通安盈混合于3月25日發(fā)生大額贖回。為確保基金份額持有人利益不因基金份額凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響，自3月25日起，財(cái)通安盈混合提高基金份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后八位，小數(shù)點(diǎn)后第九位四舍五入。

　　在權(quán)益市場(chǎng)方面，中國(guó)證券報(bào)記者也從銀行渠道了解到，隨著權(quán)益市場(chǎng)近期轉(zhuǎn)暖，基金凈值穩(wěn)步回升，也出現(xiàn)了資金陸續(xù)贖回的情況。

　　亮眼規(guī)模與隱患并存

　　“盡管公司的新發(fā)產(chǎn)品募集成績(jī)非常好，但我們基本不會(huì)進(jìn)行任何宣傳了?！币患一鸸句N售部門的負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。據(jù)她所述，在2024年春節(jié)假期前，公司發(fā)行了一只“爆款”債基，首募規(guī)模較為亮眼。但這位負(fù)責(zé)人卻希望這只產(chǎn)品不要被市場(chǎng)過(guò)多關(guān)注，“銷售團(tuán)隊(duì)在渠道端所做的努力并不多，但規(guī)模卻一路飆漲”。

　　“首募成績(jī)亮眼，一方面是因?yàn)閭袌?chǎng)的表現(xiàn)確實(shí)不錯(cuò)，吸引了不少資金涌入；另一方面是因?yàn)殂y行銷售端為了農(nóng)歷年底業(yè)績(jī)的比拼，主動(dòng)拉了不少資金進(jìn)入?！边@位負(fù)責(zé)人感慨，銷售端打擂臺(tái)，推動(dòng)了資金如滾雪球般涌入新發(fā)產(chǎn)品。

　　然而，看似情況大好，實(shí)則“埋雷”?！皹I(yè)績(jī)比拼一旦落下帷幕，這些短期涌入的資金是不是會(huì)跑掉，我們很難預(yù)測(cè)。”這位負(fù)責(zé)人表示，“即便有資金選擇留守，這些資金的風(fēng)險(xiǎn)承受能力也不高，一旦市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，不確定因素很多。這個(gè)‘盤子’對(duì)不知情的持有人來(lái)說(shuō)不太友好，穩(wěn)定性比較差?！?/p>

　　用大量資金沖規(guī)模一方面是因?yàn)橐?guī)模好看，另一方面是因?yàn)槟苜嵉绞掷m(xù)費(fèi)?！盎鸸救フ?guī)兔Y金保產(chǎn)品成立，是業(yè)內(nèi)比較常見(jiàn)的一類操作，但并不會(huì)找太多資金?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士分析，“因?yàn)榛鸸局饕嵉氖枪芾碣M(fèi)，這個(gè)與規(guī)模有關(guān)，也與時(shí)間有關(guān)，如果這些資金風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，那么市場(chǎng)波動(dòng)背景下很容易發(fā)生贖回，所以基金公司在這些資金身上賺不到什么錢。但銀行銷售端主要賺的是手續(xù)費(fèi)，所以渠道方面會(huì)比較下力氣。”

　　相關(guān)部門或加強(qiáng)監(jiān)管

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，大額資金通過(guò)公募基金快進(jìn)快出的操作正在被有關(guān)部門重視?！皳?jù)了解，相關(guān)監(jiān)管部門已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行了一些指導(dǎo)，對(duì)銀行端口的贖回比例進(jìn)行了一定限制。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

　　“對(duì)于投研來(lái)說(shuō)，脈沖式‘吸金’很有可能影響基金的投資策略執(zhí)行和投資組合的穩(wěn)定性，同時(shí)也會(huì)影響基金的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)效率。對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，后期管理成本和管理人聲譽(yù)的維護(hù)，也是不得不考慮的問(wèn)題。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，巨額資金的贖回也可能會(huì)帶來(lái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

　　“我們現(xiàn)在對(duì)于規(guī)模已經(jīng)沒(méi)有太大的執(zhí)念了?！币晃粊?lái)自滬上公募的基金經(jīng)理表示，“現(xiàn)在我們的策略是，在市場(chǎng)底部區(qū)間成立一些發(fā)起式基金，通過(guò)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?nèi)ヂe攢口碑。盡管我們近期成立的新產(chǎn)品規(guī)模都不大，持有人也不多，但這就像一個(gè)‘養(yǎng)成系’策略，我們?cè)敢鈴氖袌?chǎng)底部慢慢把規(guī)模做上去，相信能夠用長(zhǎng)期穩(wěn)定的凈值曲線吸引越來(lái)越多的粉絲。”

　　此外，有業(yè)內(nèi)人士建議，希望未來(lái)相關(guān)部門加強(qiáng)監(jiān)管，明確紅線，確保大額資金運(yùn)作的透明度和合規(guī)性，讓投資者了解資金的來(lái)源和去向。在投教方面，多方機(jī)構(gòu)可協(xié)同加強(qiáng)投教力度，幫助投資者正確理解基金投資的風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目追求短期利益的行為。