摩根士丹利華鑫基金施同亮:信用風(fēng)險整體可控
近期信用事件持續(xù)發(fā)酵,短期內(nèi)就有多家公司陸續(xù)發(fā)生債務(wù)違約。違約事件的出現(xiàn)集中在民企,但覆蓋面積較大。從投資機(jī)構(gòu)來看,“踩雷”機(jī)構(gòu)涉及公募基金、銀行、保險等。從債券評級和金額來看,出現(xiàn)AAA級債券違約的現(xiàn)象,也出現(xiàn)違約金額達(dá)到百億以上的情況。
在摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部施同亮看來,民企違約本不是件新鮮事,近幾年也時有發(fā)生,但今年覆蓋范圍廣泛,加上政策環(huán)境的收緊,對債市影響較大。
施同亮分析指出,本輪債券違約集中出現(xiàn),首先是因為信用環(huán)境的收緊。政策從去年的降低金融杠桿已經(jīng)過渡到今年的降低宏觀杠桿率、結(jié)構(gòu)性去杠桿階段。信用投放的基調(diào)偏緊,針對融資的監(jiān)管趨嚴(yán)。其次,金融機(jī)構(gòu)負(fù)債增長緩慢。再次,融資結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來對應(yīng)產(chǎn)業(yè)的短期不適應(yīng)。第四,地方政府融資受到限制。
對于年內(nèi)的信用風(fēng)險,施同亮認(rèn)為,目前已經(jīng)處于風(fēng)險偏好較低的位置,市場上AA券種利差大幅走擴(kuò),AAA品種受到追捧,而且不斷有風(fēng)險事件的傳聞出現(xiàn)。他相信,系統(tǒng)性風(fēng)險不會爆發(fā),預(yù)計政策在必要的時候會出現(xiàn)微調(diào)。但在此之前,由于目前信用違約的發(fā)展并未失控,未來信用風(fēng)險的演化仍將是一個緩慢的過程,在年內(nèi)可能會長期發(fā)酵,仍需嚴(yán)格防范信用風(fēng)險。