摩根士丹利華鑫基金施同亮：信用風(fēng)險(xiǎn)整體可控

　　近期信用事件持續(xù)發(fā)酵，短期內(nèi)就有多家公司陸續(xù)發(fā)生債務(wù)違約。違約事件的出現(xiàn)集中在民企，但覆蓋面積較大。從投資機(jī)構(gòu)來看，“踩雷”機(jī)構(gòu)涉及公募基金、銀行、保險(xiǎn)等。從債券評級和金額來看，出現(xiàn)AAA級債券違約的現(xiàn)象，也出現(xiàn)違約金額達(dá)到百億以上的情況。

　　在摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部施同亮看來，民企違約本不是件新鮮事，近幾年也時(shí)有發(fā)生，但今年覆蓋范圍廣泛，加上政策環(huán)境的收緊，對債市影響較大。

　　施同亮分析指出，本輪債券違約集中出現(xiàn)，首先是因?yàn)樾庞铆h(huán)境的收緊。政策從去年的降低金融杠桿已經(jīng)過渡到今年的降低宏觀杠桿率、結(jié)構(gòu)性去杠桿階段。信用投放的基調(diào)偏緊，針對融資的監(jiān)管趨嚴(yán)。其次，金融機(jī)構(gòu)負(fù)債增長緩慢。再次，融資結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來對應(yīng)產(chǎn)業(yè)的短期不適應(yīng)。第四，地方政府融資受到限制。

　　對于年內(nèi)的信用風(fēng)險(xiǎn)，施同亮認(rèn)為，目前已經(jīng)處于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的位置，市場上AA券種利差大幅走擴(kuò)，AAA品種受到追捧，而且不斷有風(fēng)險(xiǎn)事件的傳聞出現(xiàn)。他相信，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)爆發(fā)，預(yù)計(jì)政策在必要的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)微調(diào)。但在此之前，由于目前信用違約的發(fā)展并未失控，未來信用風(fēng)險(xiǎn)的演化仍將是一個(gè)緩慢的過程，在年內(nèi)可能會(huì)長期發(fā)酵，仍需嚴(yán)格防范信用風(fēng)險(xiǎn)。