基金：A股估值進入歷史低位 堅信春天到來

　　去年年初“爆款基金”的成立盛況屢屢震撼了基金募集市場，興全合宜成立規(guī)模近327億元，嘉實核心優(yōu)勢股票成立規(guī)模達89.12億元，“爆款基金”普遍呈現(xiàn)募集期短、成立規(guī)模大、明星基金經(jīng)理掌舵的特點。近日，公募基金2018年四季報已全面完成披露，一年已過，這些爆款基金管理人的投資運作及后市展望也全面曝光�？傮w來看，明星基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，估值進入歷史低位，在經(jīng)濟下行階段應(yīng)重點關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭公司。

　　興全合宜基金經(jīng)理謝治宇表示，現(xiàn)階段市場大環(huán)境仍然較為復(fù)雜，認(rèn)可優(yōu)質(zhì)龍頭公司長期競爭力和目前經(jīng)濟階段下其所表現(xiàn)出的盈利能力的持續(xù)性，仍然以此作為核心底倉品種，同時，在市場劇烈波動中，積極關(guān)注行業(yè)、模式及公司管理能力良好，但由于市場風(fēng)格等因素被邊緣化的公司，關(guān)注其盈利和估值的匹配度和性價比，總體仍然堅持自下而上精選個股的策略。

　　嘉實核心優(yōu)勢股票基金經(jīng)理胡宇飛、張楠表示，目前不少行業(yè)、公司的估值水平已創(chuàng)出歷史新低，而低起點意味著更高的預(yù)期回報率。預(yù)計市場在短期依然會不斷遭遇情緒顛簸，但投資者不必過分悲觀，應(yīng)適度承擔(dān)風(fēng)險，相信好股票在這個位置能夠取得較為豐厚的中長期回報。該基金股票倉位在85%左右，青睞具有長期競爭優(yōu)勢和較高資本回報率的公司，繼續(xù)重視醫(yī)藥、消費、非銀金融的長期投資機會，同時，股價經(jīng)歷調(diào)整后的部分科技和互聯(lián)網(wǎng)公司也在關(guān)注范圍。

　　華夏穩(wěn)盛混合基金經(jīng)理蔡向陽表示，2018年四季度少量減持了白酒、家電類股票，增持了上海機場(600009,診股)、中國國旅(601888,診股)等股票，將堅持長期持有成長性較好且估值合理的優(yōu)秀公司股票，以分享優(yōu)秀公司帶來的長期股權(quán)回報。

　　華安紅利精選混合基金經(jīng)理楊明認(rèn)為，中國正在進行深刻的經(jīng)濟和社會轉(zhuǎn)型。短期看，金融緊縮會壓制需求，貿(mào)易摩擦打擊投資和消費信心，P2P大面積爆雷、股市走低、棚改貨幣化減弱、前期房價高企等因素也顯著削弱了消費能力。未來幾個季度經(jīng)濟下行壓力仍然不小，需要一定時間來修復(fù)居民收入、消化庫存、有序去杠桿，然后，經(jīng)濟將逐漸企穩(wěn)。短期的困境蘊含著長期的機會。經(jīng)濟仍處于探底過程，內(nèi)外不確定性仍然較大，但是優(yōu)質(zhì)公司股價已經(jīng)包含非常悲觀預(yù)期的情況下，將以相對樂觀的態(tài)度，密切跟蹤形勢變化，繼續(xù)按照價值投資的理念，堅持投資基本面穩(wěn)健、公司核心競爭力強勁、股票估值被嚴(yán)重低估的個股，努力為投資者謀取良好的中長期投資回報。

　　對于2019年一季度，中歐時代智慧混合基金經(jīng)理周應(yīng)波的總體思路是“聚焦能源變革，關(guān)注地產(chǎn)風(fēng)險”。展望2019年全年，周應(yīng)波認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟層面整體較悲觀，流動性顯著走向?qū)捤�。政策層面的變化和改革依然是觀察的重點，一是科創(chuàng)板，二是國企改革，三是減稅力度有望進一步加大，企業(yè)和居民負擔(dān)減輕。繼續(xù)明確“精選成長”作為研究、投資的主線，重點關(guān)注“能源變革”這條主線，同時，信息技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新依然在繼續(xù)，5G通訊網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)有望為物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、AR等新技術(shù)的廣泛應(yīng)用打下基礎(chǔ)。

　　富國成長優(yōu)選三年定開混合基金經(jīng)理魏偉表示，選擇基本面優(yōu)質(zhì)的公司，注重公司的核心競爭力和護城河，重視公司業(yè)績的持續(xù)性和質(zhì)量，重視公司的企業(yè)家精神、公司治理和股權(quán)文化，長期持有分享企業(yè)成長的收益。

　　此外，東方紅林鵬、富國基金朱少醒、南方基金史博等明星基金經(jīng)理總體對后市偏謹(jǐn)慎。林鵬在東方紅睿豐四季報中表示：“正在經(jīng)歷嚴(yán)冬，但堅信春天終將到來�！敝焐傩言诟粐旎菟募緢笾斜硎荆骸安⒉痪邆渚_預(yù)測市場底部的可靠能力，理性的長期投資者應(yīng)該做的是在市場低迷的階段，耐心收集具有遠大前景的優(yōu)秀公司的股票，等待公司自身創(chuàng)造價值的實現(xiàn)和市場情緒在未來某個時點的回歸�！笔凡┰谀戏娇儍�(yōu)成長混合基金四季報中表示，“看好消費，看空金融”，歷史上在經(jīng)濟下行最后階段金融行業(yè)往往有負的超額收益，增加了安防、醫(yī)藥、小家電行業(yè)的配置，風(fēng)格在較為均衡的基礎(chǔ)上，偏向中盤成長。