現(xiàn)在的市場(chǎng)到底部了嗎？

　　“我之前在高點(diǎn)買(mǎi)了一只科技主題基金，現(xiàn)在虧了快20%了，你說(shuō)要不要割肉？”

　　“老說(shuō)逢低買(mǎi)入，你覺(jué)得現(xiàn)在夠低了不？我現(xiàn)在抄底會(huì)不會(huì)抄在半山腰？”

　　近期小編身邊無(wú)論處于什么狀態(tài)的投資者都非常糾結(jié)，此前高點(diǎn)入場(chǎng)的面對(duì)浮虧不知道該不該割肉，手握現(xiàn)金的又不知道現(xiàn)在是不是進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)。

　　他們心中不約而同的問(wèn)題都是，跌了這么多，現(xiàn)在的市場(chǎng)真的是底部了嗎？事情會(huì)不會(huì)比我們想的還壞？

　　關(guān)于尋找底部的問(wèn)題，在4月初的投資者備忘錄中，美國(guó)投資大師、《周期》一書(shū)作者霍華德·馬克斯談到了他的觀點(diǎn)。

　　他認(rèn)為，堅(jiān)持等待底部過(guò)去、市場(chǎng)開(kāi)始上漲后才進(jìn)行交易并不是個(gè)好主意，因?yàn)檫@意味著：

　　你愿意錯(cuò)過(guò)最低點(diǎn)

　　你愿意錯(cuò)過(guò)賣(mài)方緊迫性最強(qiáng)的那段時(shí)間

　　“完美是善的敵人。” 同樣，等待跌勢(shì)可能會(huì)使投資者無(wú)法進(jìn)行良好的購(gòu)買(mǎi)。 投資者的目標(biāo)應(yīng)該是進(jìn)行大量的好買(mǎi)賣(mài)，而不僅僅是少數(shù)完美的交易。

　　事實(shí)上，投資者每天都面臨著“雙重風(fēng)險(xiǎn)”——損失資金的風(fēng)險(xiǎn)和錯(cuò)失機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　理論上，你可以消除其中一個(gè)，但不能同時(shí)消除兩個(gè)。此外，消除一個(gè)會(huì)讓你完全暴露在另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)敞口下。小編開(kāi)頭提到的兩個(gè)朋友，高點(diǎn)一舉滿倉(cāng)和完全捂緊錢(qián)包的兩個(gè)人，其實(shí)都把自己完全暴露在某一端的風(fēng)險(xiǎn)敞口之下。

　　對(duì)于投資，霍華德·馬克斯最常使用的一個(gè)詞叫做“校準(zhǔn)”。他認(rèn)為，投資組合的頭寸應(yīng)隨環(huán)境和時(shí)間的變化而變化。隨著環(huán)境變得更加不穩(wěn)定（價(jià)格高、避險(xiǎn)情緒低、缺乏恐懼），投資組合的防御性應(yīng)提高。隨著環(huán)境變得更加有利（價(jià)格低廉、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避高漲、普遍恐懼），其侵略性應(yīng)該增強(qiáng)。這個(gè)過(guò)程應(yīng)該是逐步的，而不是全有或全無(wú)的問(wèn)題。

　　避免滿倉(cāng)殺進(jìn)殺出的一個(gè)方式就是進(jìn)行動(dòng)態(tài)的倉(cāng)位管理。對(duì)于普通投資人來(lái)說(shuō)，有兩個(gè)簡(jiǎn)單的方法，都值得借鑒。

　　第一，恒定比例資產(chǎn)配置法。

　　這一策略最早出自巴菲特的老師格雷厄姆，在《聰明的投資者》一書(shū)中，格雷厄姆建議“多數(shù)讀者可以按50-50配置（股票與債券），在此原則下股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)各占50%，當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)一步上漲導(dǎo)致股票資產(chǎn)占比達(dá)到55%時(shí)，將12%的股票賣(mài)掉買(mǎi)入債券，以重新獲得50-50的平衡比例，相反，如果股票市值比例降到45%時(shí)，賣(mài)出12%的債券，同時(shí)買(mǎi)入股票以重新獲得各占50%的配置比例�！�

　　這個(gè)簡(jiǎn)單的方法可以讓投資者有紀(jì)律地“低買(mǎi)高賣(mài)”，平衡某類(lèi)資產(chǎn)因上漲或下跌過(guò)多導(dǎo)致的單邊風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)定其他的固定比例，如40-60、30-70等。

　　第二，增量定投法。

　　這一方法有點(diǎn)像是把擇時(shí)帶到定投之中，在低位買(mǎi)得多、高位買(mǎi)得少。舉個(gè)例子，如果把上證綜指3000~3500點(diǎn)作為一個(gè)基準(zhǔn)，隨指數(shù)下跌或上漲來(lái)增加或減少投資金額比例。比如2000點(diǎn)以下，就用3倍于基準(zhǔn)時(shí)的資金量去投資。