華泰期貨：預(yù)計(jì)2021/2022榨季全球糖市供應(yīng)將偏緊

　　中證網(wǎng)訊 （記者 馬爽）華泰期貨研究員楊澤元11月11日對中國證券報(bào)記者表示，預(yù)計(jì)2021/2022榨季全球糖市供應(yīng)將偏緊甚至出現(xiàn)短缺。

　　楊澤元認(rèn)為，當(dāng)前巴西糖產(chǎn)量受惡劣天氣及能源價(jià)格上漲影響存在縮量預(yù)期。他表示，2021年以來，在干旱及霜凍等不利天氣影響下，巴西中南部2021/2022榨季甘蔗產(chǎn)量同比下滑9.56%，影響當(dāng)季甘蔗產(chǎn)量以及下榨季宿根蔗種植面積和新植蔗種植。同時(shí)，拉尼娜現(xiàn)象未來可能給巴西蔗區(qū)帶來干旱天氣，因此下榨季巴西甘蔗產(chǎn)量或延續(xù)低產(chǎn)甚至進(jìn)一步減產(chǎn)。

　　從甘蔗制糖比例來看，楊澤元分析，當(dāng)前乙醇折算糖價(jià)約為18美分/磅，一旦原糖價(jià)格跌破18美分/磅，甘蔗制糖比例會(huì)有較大幅度下滑。在即將結(jié)束的2021/2022榨季中，巴西中南部甘蔗制糖比例為45.62%，同比下滑1.17%，仍處于高位。但目前全球能源價(jià)格上漲，已有多家機(jī)構(gòu)將未來原糖價(jià)格預(yù)期上調(diào)至100美元/桶，假設(shè)匯率不變，推算乙醇價(jià)格以原糖計(jì)價(jià)將達(dá)到22美分/磅。屆時(shí)若原糖維持當(dāng)前價(jià)格，甘蔗制糖比例可能回到近年低位約35%，即巴西糖中南部產(chǎn)量僅2700萬噸左右。總體而言，巴西中南部2021/2022榨季糖產(chǎn)量約3200萬噸，而由于惡劣天氣及能源價(jià)格上漲，2022/2023新榨季糖產(chǎn)量約為2700-3630萬噸。

　　從北半球來看，楊澤元表示，隨著2020/2021榨季原糖價(jià)格持續(xù)大漲，泰國甘蔗收購價(jià)大幅提高，疊加氣象條件恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)泰國2021/2022新榨季將增產(chǎn)至1000萬噸左右。印度方面，由于政府鼓勵(lì)甘蔗種植，其甘蔗收購價(jià)并不與國際糖價(jià)聯(lián)動(dòng)而是逐年上漲，農(nóng)民種植甘蔗的積極性高。除非遭遇較嚴(yán)重的干旱天氣，否則甘蔗產(chǎn)量是難有大幅度減產(chǎn)。在過去一年中印度氣象條件適合甘蔗生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2021/2022新榨季糖產(chǎn)量為3100萬噸，較上榨季持平。

　　“2017/2018榨季以來，印度國內(nèi)糖供應(yīng)嚴(yán)重過剩，為此當(dāng)?shù)卣�府�?018/2019榨季開始給予糖廠出口補(bǔ)貼�，F(xiàn)今的消息稱印度政府考慮取消新榨季出口補(bǔ)貼，一方面是受到疫情影響，政府財(cái)政緊張；而另一方面由于當(dāng)前國際糖價(jià)已經(jīng)高于印度18美分/磅的出口成本，印度糖廠無需補(bǔ)貼也能出口，因此印度有取消出口政策或降低補(bǔ)貼力度可能性。” 楊澤元表示，當(dāng)前市場預(yù)期2021/22榨季泰國糖產(chǎn)量小幅回升，但印度產(chǎn)量持穩(wěn)，中國產(chǎn)量小幅下滑，巴西或因惡劣天氣及能源價(jià)格上漲而出現(xiàn)甘蔗減產(chǎn)。悲觀來看2021/2022榨季全球糖市將短缺843萬噸，樂觀來看也僅過剩167萬噸，供應(yīng)整體偏緊甚至?xí)�出現(xiàn)短缺。而在全球各大食糖主產(chǎn)國中，剩余能形成大量出口補(bǔ)充供應(yīng)的國家是印度。國際貿(mào)易流需要印度出口補(bǔ)充，一旦印度取消出口補(bǔ)貼，意味著國際糖價(jià)比較難跌破18美分/磅的印度出口成本，甚至可能進(jìn)一步刺激國際糖價(jià)上漲。