鑫元基金林啟姜：以長(zhǎng)期主義看待醫(yī)藥投資

　　日前，鑫元健康產(chǎn)業(yè)混合擬任基金經(jīng)理林啟姜在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)藥板塊具備穿越牛熊的基因。正是基于此，林啟姜在醫(yī)藥板塊投資上，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，堅(jiān)持術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻。

　　林啟姜認(rèn)為，投資醫(yī)藥行業(yè)，一定要聚焦長(zhǎng)期增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。當(dāng)前，醫(yī)藥板塊整體估值處于歷史估值中樞的下方。雖然當(dāng)下醫(yī)藥板塊調(diào)整較多，但此時(shí)不必過(guò)度悲觀(guān)，反而是一個(gè)比較好的長(zhǎng)期布局時(shí)間點(diǎn)。

　　術(shù)業(yè)專(zhuān)攻

　　近年來(lái)，在醫(yī)藥投資的專(zhuān)業(yè)賽道上，出現(xiàn)了一種現(xiàn)象：大量醫(yī)藥專(zhuān)業(yè)背景出身的基金經(jīng)理，在醫(yī)藥投資上縱橫捭闔、得心應(yīng)手。林啟姜同樣是這樣一位術(shù)業(yè)專(zhuān)攻的投資“選手”。

　　林啟姜進(jìn)入基金投資的路徑是學(xué)而優(yōu)則投的進(jìn)階之路。資料顯示，林啟姜在2010年至2016年期間，他在中國(guó)科學(xué)院上海生化細(xì)胞所攻讀生物化學(xué)分子生物學(xué)學(xué)位，獲得理學(xué)博士學(xué)位。

　　讀博研究期間，林啟姜發(fā)現(xiàn)了一個(gè)很有意思的課題。從這個(gè)課題的操作中，他歸納出了兩個(gè)關(guān)鍵步驟：大膽假設(shè)和小心求證。帶著這樣觸類(lèi)旁通的理解和領(lǐng)悟能力，當(dāng)投資的大門(mén)向他打開(kāi)時(shí)，林啟姜看到了一片新的天地。2014年，林啟姜進(jìn)入了某個(gè)頭部券商進(jìn)行實(shí)習(xí)，從此，他的世界里多了一個(gè)“維度”，即專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)和投資視角的兼而有之。

　　“首先，兩者都是一個(gè)大膽假設(shè)和小心求證的過(guò)程；其次，要對(duì)新鮮事物產(chǎn)生濃厚的興趣，是一個(gè)不斷探索學(xué)習(xí)的過(guò)程；第三，這兩件事情都必須具備你愿意投入大量的精力而且同時(shí)保持一個(gè)相對(duì)平和的狀態(tài)�！绷謫⒔�表示。

　　當(dāng)然，從學(xué)術(shù)研究到體制研究，兩者的差異也十分明顯�！叭绻�把一個(gè)上市公司的研究當(dāng)成一個(gè)課題的話(huà)，那么做二級(jí)研究可以同時(shí)覆蓋很多課題。我比較喜歡快節(jié)奏的工作，因?yàn)槟軌蛞员容^快的節(jié)奏驗(yàn)證自己的想法。”林啟姜樂(lè)在其中。

　　長(zhǎng)期主義

　　進(jìn)入到投資領(lǐng)域后，林啟姜對(duì)醫(yī)藥板塊的認(rèn)識(shí)，也得以進(jìn)一步升華。“醫(yī)藥行業(yè)有幾個(gè)特點(diǎn)。首先，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠浅６痰�。其次，它的需求是非常穩(wěn)定的，跟宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的周期性聯(lián)系較弱。但同時(shí)，醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)政策關(guān)聯(lián)度比較高的行業(yè)�！绷謫⒔�表示。

　　林啟姜認(rèn)為，投資醫(yī)藥行業(yè)，一定要聚焦長(zhǎng)期增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。雖然可能面臨投資中的“不可能三角”，即醫(yī)藥行業(yè)作為成長(zhǎng)行業(yè)、優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥個(gè)股作為成長(zhǎng)個(gè)股，其估值很難有低估，甚至?xí)�持續(xù)高估，但是在醫(yī)藥股投資上，聚焦公司本身質(zhì)地尤為重要。而一味用低估值策略在醫(yī)藥行業(yè)選股，容易陷入“低估值陷阱”。

　　具體的投資實(shí)踐中，林啟姜有“三段論”：第一，在包羅萬(wàn)象的醫(yī)藥行業(yè)中，把握產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，挑選大行業(yè)中增速更快的細(xì)分領(lǐng)域；第二，聚焦上市公司自身，尋找增速更快的機(jī)會(huì)，觀(guān)察的角度有供需關(guān)系、管線(xiàn)進(jìn)展、管理層變化等；第三，行業(yè)中比較，尋找更好的超額收益機(jī)會(huì)。

　　在醫(yī)藥這個(gè)長(zhǎng)期景氣的行業(yè)中，林啟姜尋找增速更快的細(xì)分領(lǐng)域，在其中又尋找增速更快的個(gè)股公司，追求更明顯的超額收益。其中，估值是林啟姜投資中考慮的一個(gè)因素，但是他承認(rèn)醫(yī)藥行業(yè)的特殊性，認(rèn)為在確定的成長(zhǎng)上，市場(chǎng)會(huì)持續(xù)給予估值溢價(jià)，所以不唯低估值論英雄。

　　對(duì)于2022年的醫(yī)藥板塊投資機(jī)會(huì)，林啟姜表示，當(dāng)下醫(yī)藥板塊調(diào)整較多，此時(shí)不用悲觀(guān)，反而是一個(gè)比較好的長(zhǎng)期布局時(shí)間點(diǎn)。當(dāng)前醫(yī)藥板塊整體估值處于歷史估值中樞的下方。目前，林啟姜擔(dān)任基金經(jīng)理的鑫元健康產(chǎn)業(yè)混合正在發(fā)行，新基金將是林啟姜長(zhǎng)期主義引領(lǐng)下的醫(yī)藥投資之道的落地實(shí)踐。