華富基金郜哲：業(yè)績(jī)兌現(xiàn)將成AI投資重要抓手

　　國(guó)產(chǎn)人工智能（AI）大模型DeepSeek近期橫空出世，給科技界帶來(lái)了巨大震撼。華富中證人工智能產(chǎn)業(yè)ETF的基金經(jīng)理郜哲在接受中國(guó)證券報(bào)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，DeepSeek憑借“低成本+高性能”的開(kāi)源模式，進(jìn)一步推動(dòng)了AI平權(quán)進(jìn)程，無(wú)論是對(duì)算力端還是對(duì)應(yīng)用端，都帶來(lái)了明顯的提振效應(yīng)。

　　隨著服務(wù)器、大數(shù)據(jù)中心、芯片等環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)可能性的顯著提升，辦公、搜索、影視制作、編程等應(yīng)用“爆款”可期，郜哲預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)AI投資有望在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)從主題投資向景氣投資的過(guò)渡，業(yè)績(jī)落地情況將成為重要的投資抓手。

　　DeepSeek重塑AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展

　　DeepSeek之所以在業(yè)界受到矚目，郜哲總結(jié)，亮點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

　　首先，DeepSeek通過(guò)更復(fù)雜的編程，大幅提高底層計(jì)算單元的利用效率，顯著降低了算力成本；其次，上層機(jī)制通過(guò)抽象方法進(jìn)行重新整合，模型效率得到有效提升；第三，數(shù)據(jù)蒸餾技術(shù)使其可以把過(guò)去其它大模型的數(shù)據(jù)加以利用，訓(xùn)練效率明顯提升。更為重要的是，DeepSeek的開(kāi)源生態(tài)推動(dòng)了“科技平權(quán)”加速落地。

　　“算力端過(guò)去集中在光模塊方向，主陣地在美國(guó)。一旦中國(guó)成為主陣地，算力端的需求不光體現(xiàn)在訓(xùn)練側(cè)，還會(huì)蔓延到端側(cè)，服務(wù)器、大數(shù)據(jù)中心、芯片等環(huán)節(jié)都可能有較好的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)?！臂苡^(guān)察，國(guó)內(nèi)的一些互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始擴(kuò)大算力資本開(kāi)支，服務(wù)器、大數(shù)據(jù)中心等環(huán)節(jié)的景氣度或得到明顯提升。

　　不僅是算力端，郜哲展望，在A(yíng)I賦能下，辦公、搜索、動(dòng)畫(huà)、影視、編程等應(yīng)用環(huán)節(jié)未來(lái)都有爆發(fā)機(jī)會(huì)?！皩?duì)比海外來(lái)看，這些應(yīng)用環(huán)節(jié)2024年已經(jīng)有30%-50%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，當(dāng)國(guó)內(nèi)真正實(shí)現(xiàn)大模型技術(shù)平權(quán)之后，這些應(yīng)用環(huán)節(jié)均有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)落地。”此外，多模態(tài)大模型賦能的機(jī)器人、自動(dòng)駕駛同樣受益，在郜哲看來(lái)，這些領(lǐng)域在2025年大概率迎來(lái)商業(yè)化的開(kāi)端。

　　結(jié)合產(chǎn)業(yè)目前的進(jìn)展情況，郜哲認(rèn)為，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)中心、芯片等上游的算力端環(huán)節(jié)投資機(jī)會(huì)可能更加明確，其它領(lǐng)域還需要觀(guān)察后續(xù)的進(jìn)展情況，“當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)憑借自己的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)和用戶(hù)黏性?xún)?yōu)勢(shì)做出熱門(mén)產(chǎn)品的時(shí)候，應(yīng)用端可能才會(huì)看到更多的業(yè)績(jī)落地”。

　　密切關(guān)注業(yè)績(jī)落地情況

　　DeepSeek撬動(dòng)的新一輪AI行情，讓市場(chǎng)聚焦AI產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，特別是在國(guó)內(nèi)ETF大發(fā)展的背景下，人工智能相關(guān)主題ETF已走到臺(tái)前。

　　郜哲表示，目前國(guó)內(nèi)人工智能主題的指數(shù)產(chǎn)品主要分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是跟蹤單一市場(chǎng)指數(shù)，例如上證科創(chuàng)板人工智能指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)；另一類(lèi)是跟蹤全市場(chǎng)指數(shù)，即中證人工智能主題指數(shù)、中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)。

　　“由于人工智能產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，環(huán)節(jié)分布在多個(gè)板塊。例如光模塊相關(guān)的公司主要集中在創(chuàng)業(yè)板，芯片、半導(dǎo)體相關(guān)的公司主要在科創(chuàng)板，服務(wù)器、大數(shù)據(jù)中心相關(guān)的公司主要在主板，傳媒、泛娛樂(lè)相關(guān)的公司主要在創(chuàng)業(yè)板，部分辦公、掃地機(jī)器人相關(guān)的公司在科創(chuàng)板，機(jī)器人、智能穿戴、圖像識(shí)別等相關(guān)公司在主板。”郜哲詳細(xì)介紹。

　　基于人工智能產(chǎn)業(yè)鏈廣泛的行業(yè)分布，華富基金與中證指數(shù)公司在設(shè)計(jì)中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)之初，就希望能夠?qū)I算力以及應(yīng)用環(huán)節(jié)進(jìn)行全面覆蓋，同時(shí)真正篩選出邊際景氣度向上、業(yè)績(jī)能夠落地并且與AI發(fā)展關(guān)聯(lián)度最高的一部分公司。在成分股篩選時(shí)，郜哲介紹，指數(shù)選用AI業(yè)務(wù)收入占比、營(yíng)業(yè)收入增速兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行市值加權(quán)，即根據(jù)過(guò)去一年日均總市值×收入占比得分×營(yíng)收增速得分的結(jié)果，從全市場(chǎng)選出綜合得分最高的50只上市公司證券作為指數(shù)樣本。根據(jù)中證指數(shù)公司數(shù)據(jù)，目前在中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)成分股中，算力端和應(yīng)用端大約各占一半，算力端主要包括光模塊、服務(wù)器、芯片等，應(yīng)用端主要包括辦公、傳媒、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人、圖像識(shí)別等，整體上覆蓋范圍較為均衡。

　　“在DeepSeek的催化下，國(guó)內(nèi)AI投資或從主題投資逐步過(guò)渡到景氣投資，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況將成為下一階段重要的投資抓手。”在郜哲看來(lái)，中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)采取的AI收入占比、成長(zhǎng)性指標(biāo)的篩選策略有效性或有所提升。