人形機器人板塊再度走強 私募掘金熱情高漲

　　近期A股市場人形機器人板塊再度成為焦點。自4月中旬以來，該板塊漲幅居前，再度成為資金追逐的熱門賽道。中國證券報記者近日從多家私募機構了解到，盡管對人形機器人產業(yè)的技術成熟度與商業(yè)化路徑仍存分歧，但私募業(yè)內的投研熱情居高不下，核心零部件、人工智能（AI）大模型賦能、場景落地等細分方向成為多家私募的布局重點。

　　私募機構普遍認為，隨著AI技術突破和產業(yè)鏈配套完善，人形機器人產業(yè)正從“概念期”邁向“落地期”，2025年或迎來量產元年，長期投資價值值得看好。另外，有私募人士提示，人形機器人進入消費者市場和更多應用場景的方向仍有待探索，投資者應當仔細甄別其中的投資機會。

　　投研人氣居高不下

　　“盡管前期一級市場對于人形機器人的發(fā)展前景出現了顯著分歧，不同的觀點比較多，但我們從二級市場投資的角度來看，整體還是預期很積極?！睂τ?月中旬以來人形機器人板塊的新一輪行情，上海某券商背景的中型私募負責人表示，已在板塊回調之后重點介入了減速器、智能控制等細分方向的龍頭股，并取得了不錯的階段性收益。

　　暢力資產董事長、投資總監(jiān)寶曉輝表示，當前對人形機器人的研究主要聚焦于兩大方向：核心零部件與機器人本體制造。在核心零部件領域，減速器、絲杠、電機、傳感器等關鍵環(huán)節(jié)的技術壁壘和國產替代空間備受關注。“例如，下肢關節(jié)的運動功能是人形機器人的核心，相關零部件的供應商若能在精度、壽命、成本控制方面取得突破，行業(yè)將大爆發(fā)。”寶曉輝表示，其投研團隊已篩選出一批具備技術優(yōu)勢的國內廠商，同時也會根據市場趨勢動態(tài)調整倉位。

　　紫閣投資總經理徐爽表示，可執(zhí)行“估值安全墊”與“產業(yè)催化”并重的策略：“我們傾向于選擇主業(yè)穩(wěn)健，同時在人形機器人細分環(huán)節(jié)占據龍頭地位的公司。例如，靈巧手、電子皮膚等新興領域的技術領先者，若能與一些頭部廠商形成穩(wěn)定合作，市值增長潛力巨大。”

　　綜合投資機會和潛在風險，和諭基金創(chuàng)始人、基金經理笪菲表示：“2024年以來，國內外大廠的技術突破明顯，但商業(yè)化仍處于早期階段，人形機器人在消費級市場的商業(yè)化路徑仍不清晰。從實際落地場景來看，人形機器人應用仍然有待深度挖掘。現階段研發(fā)還處于早期階段，人形機器人目前在自主性相對不足的情況下，較多用于直播、展廳娛樂場景，在工廠、家庭等實用場景仍存在一些挑戰(zhàn)。板塊內更大的投資機會，可能還需要人形機器人在落地場景方面進一步‘破圈’?！?/p>

　　中長期產業(yè)空間巨大

　　盡管人形機器人板塊3、4月以來波動較大，但受訪私募對其中長期產業(yè)空間普遍持樂觀態(tài)度。寶曉輝分析，從技術面看，該板塊率先回補4月初的向下跳空缺口，也反映了資金對其前景的認可，“歷史上率先完成缺口回補的板塊，往往在下一階段會成為市場主線”。

　　此外，受訪私募普遍表示，技術進步與政策支持是人形機器人板塊未來的核心驅動力。AI大模型、傳感器、運動控制算法的突破，顯著提升了人形機器人的智能化水平。此外，國內政策對智能制造、AI創(chuàng)新的扶持力度持續(xù)加碼，為人形機器人產業(yè)鏈的研發(fā)和量產提供了堅實基礎。

　　徐爽稱，從中長期產業(yè)發(fā)展視角來看，堅定看好中國作為制造業(yè)大國的比較優(yōu)勢，特別是在產品工程化落地能力、供應鏈迭代速度以及豐富的實際應用場景拓展等方面的突出能力。與此同時，從產業(yè)發(fā)展方向角度來看，應當密切關注特斯拉、華為等具備強大算法和軟件能力的頭部企業(yè)動向。此外，國內相關芯片廠商在機器人領域的業(yè)務拓展同樣值得重點關注。

　　創(chuàng)投機構千乘資本相關負責人稱，人形機器人的發(fā)展趨勢，本質上是從專用到通用的過程，當人形機器人能夠完成多項任務后，會快速重塑整個行業(yè)，未來人形機器人有望成為繼手機、汽車之后的又一重要商業(yè)入口。從目前來看，整個行業(yè)尚處于產品和技術的導入期；行業(yè)“冷啟動”尚未完成，目標市場、產品定義、種子用戶等商業(yè)化落地路徑仍未明晰，是這個階段的正常特征。

　　聚焦“AI+”產業(yè)鏈

　　人形機器人的崛起，本質上是AI技術向實體產業(yè)的滲透。私募機構普遍認為，AI大模型的進化將為人形機器人注入“靈魂”，而AI和硬件融合的趨勢，正在多個領域催生投資機會。

　　寶曉輝認為，未來AI技術必將廣泛滲透到各個行業(yè)和領域，通過深度學習算法的優(yōu)化、強化學習的應用等，推動“AI+”在各類產業(yè)的發(fā)展。當前，AI大模型賦能的人形機器人，技術還不夠成熟，但隨著技術的不斷進步和成本的降低，未來人形機器人在工業(yè)制造、家庭服務、醫(yī)療康復、教育科研等領域的應用將會不斷拓展，并帶來相應的投資機會。

　　笪菲舉例稱，汽車智能化是“AI+”產業(yè)的重要方向之一。國內汽車輔助駕駛技術的快速迭代成為今年車企最大的賣點，也是新能源車進一步提升競爭優(yōu)勢的關鍵。頭部新能源車企在汽車智能化領域的推進，將成為“AI+”相關硬件發(fā)展的重要載體。此外，在消費電子領域，AI與光學功能的結合也將成為未來消費電子行業(yè)旗艦產品的關鍵亮點。例如蘋果推出的Apple Intelligence引發(fā)新一輪的換機潮，以及AI眼鏡重新走進大眾的視野。整體而言，AI眼鏡和智能駕駛等都是近期更有可能的落地場景。

　　從長期視角的投資邏輯來看，徐爽總結稱，盡管其它“AI+”產業(yè)也有比較豐富的投資機會，但堅信人形機器人是AI時代最具潛力的終端產品之一，“其意義不亞于智能手機的普及”。徐爽同時認為，鑒于鋰電池、純視覺算法、運動控制等人形機器人相關核心技術已在部分產業(yè)領域積累了成熟經驗，未來人形機器人產業(yè)迎來爆發(fā)的時間周期，“可能短于電動車與智能駕駛產業(yè)”。