多省份排查國企債務(wù)風(fēng)險 債市發(fā)行待“春暖”
化解國企潛在債務(wù)風(fēng)險正成為今年多地相關(guān)部門的重頭戲。
在化解風(fēng)險的同時，多地堅定推進(jìn)改革，做大做強(qiáng)省屬國企。這些舉措和表態(tài)也在一定程度上緩和了近期市場的焦慮情緒，信用債市場活躍度明顯有所提升，一二級市場情況有所改善。機(jī)構(gòu)投資者也在等待國企信用的恢復(fù)，穆迪中國認(rèn)為，債務(wù)風(fēng)險管控對于地方國企具有正面信用影響。
多省控制債務(wù)風(fēng)險做強(qiáng)國企
國資委3月26日發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)地方國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險管控工作的指導(dǎo)意見》，指導(dǎo)地方國資委進(jìn)一步加強(qiáng)國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險處置和防范應(yīng)對，有效防范化解企業(yè)重大債務(wù)風(fēng)險，堅決守住不引發(fā)區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。
近期，河南、山東等地相關(guān)部門均對于所屬企業(yè)進(jìn)行了風(fēng)險篩查，并提出了各自的發(fā)展方案。
山東省發(fā)展改革委本周透露，根據(jù)監(jiān)管要求，對轄區(qū)內(nèi)2021年度企業(yè)債券本息兌付風(fēng)險情況進(jìn)行了全面系統(tǒng)排查。據(jù)檢查，2021年山東省共有存續(xù)期企業(yè)債券132期，債券余額為1032.05億元。截至今年2月底，已有12期債券完成本息兌付任務(wù)，金額21.43億元�？偟膩砜�，企業(yè)債券募投項目運(yùn)作良好，具有較高信用等級和擔(dān)保措施，能夠做到按時還本付息，基本無風(fēng)險。
10日，河南省政府常務(wù)會議研究省管重點(diǎn)國有企業(yè)改革方案及有關(guān)工作。會議要求，國企改革在摸清底數(shù)、明晰債權(quán)債務(wù)、找準(zhǔn)企業(yè)發(fā)展存在的問題的基礎(chǔ)上，研究制定化解矛盾的精準(zhǔn)舉措，細(xì)致謀劃部署，精準(zhǔn)實(shí)施推進(jìn)。同時會議通過了《河南能源化工集團(tuán)改革重生方案》。
上月，山西國資運(yùn)營公司下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)省屬企業(yè)債券風(fēng)險防控工作的通知》，堅決打好防范化解債券風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。
此外，河南等省份表示，將認(rèn)真落實(shí)國企改革三年行動方案，堅定不移推進(jìn)改革，做強(qiáng)做優(yōu)做大省管國有企業(yè)。
正面信用有所提振
近期債務(wù)管控的諸多措施正在獲得市場認(rèn)可。
穆迪中國認(rèn)為，《關(guān)于加強(qiáng)地方國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險管控工作的指導(dǎo)意見》的出臺對地方國企具有正面信用影響。穆迪報告認(rèn)為，新規(guī)旨在防范地方政府的或有負(fù)債風(fēng)險，對于受評地方非金融國企具有正面信用影響，因?yàn)樾乱?guī)要求地方政府更密切監(jiān)測國企債務(wù)和杠桿。新規(guī)還將促使地方國企減少舉債擴(kuò)張，并剝離高風(fēng)險或低回報的非主業(yè)業(yè)務(wù)。
“此項新規(guī)是在近期一些地方國企違約之后發(fā)布的。新規(guī)要求地方國資委強(qiáng)化地方國企的債務(wù)管控，以防止其陷入財務(wù)困境。此外，新規(guī)要求地方政府推動違約國企實(shí)施債務(wù)重組，以挽回市場信心�！蹦碌现袊治鰩熺娿霗�(quán)在其最新報告中表示。
“短期看，最悲觀的時刻已經(jīng)過去了�！辈簧偻顿Y者對于此次信用風(fēng)波較為關(guān)注。
從一級市場發(fā)行數(shù)據(jù)看，近期信用債市場略有恢復(fù)。從近期發(fā)行市場看，整體上信用債發(fā)行量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于此前。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月份信用債發(fā)行突破6.2萬億元，償還4.56萬億元，凈融資1.66萬億元。
“無論一二級市場都有所恢復(fù)，豫能化重整方案已獲批通過，對于市場信心也有提振�！币患胰痰膫�(fù)責(zé)人向記者表示。
市場情緒仍較謹(jǐn)慎
上述券商負(fù)責(zé)人表示，從債券數(shù)量看確實(shí)是恢復(fù)了，但從發(fā)行主體看，普遍是AA+以上品種，低評級的寥寥無幾。發(fā)行品種也與之前正常階段有很大差異。從發(fā)行口徑看，以河南為例，如果扣除銀行發(fā)債外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門發(fā)行債券占比不多。
買方機(jī)構(gòu)也較為謹(jǐn)慎。一家債券基金研究人士向記者表示，目前投資者更多愿意持有高評級品種。此外，對于城投而言，配置短久期品種也是一個選擇，整體配置要縮減風(fēng)險的暴露。同時，還擔(dān)心未來是否存在“緊信用”的風(fēng)險。
天風(fēng)證券固收分析師孫彬彬表示，3月延續(xù)了2月份相對寬松的環(huán)境，信用債收益率及信用利差均明顯收窄，且以短久期收窄的幅度最大。
今年以來，相較于產(chǎn)業(yè)類主體，城投債收益率下行幅度更大，3年品種產(chǎn)業(yè)債與城投及自身等級間收益率差異分化更明顯，這均表明產(chǎn)業(yè)債沖擊影響仍在，機(jī)構(gòu)整體“抱團(tuán)”城投，且總體以短久期高等級為主。地方國企產(chǎn)業(yè)債定價一度甚至接近民營企業(yè)。
鐘汶權(quán)認(rèn)為，近期監(jiān)管措施有益于國企信用的恢復(fù)，但是并不能立即防止違約，各地需要一定時間來強(qiáng)化監(jiān)管。對于有兌付困難的企業(yè)，可以指導(dǎo)企業(yè)提前與債權(quán)人溝通債務(wù)展期處置方案，也可以借鑒央企信用保障基金模式設(shè)立地方信用保障基金。
