外資加倉(cāng)勢(shì)頭強(qiáng)勁 債市開放持續(xù)升級(jí)

　　中國(guó)外匯交易中心6日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月至3月，境外機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)累計(jì)凈買入4946億元中國(guó)債券，同比增173.41%。繼去年境外機(jī)構(gòu)凈增持逾萬億元中國(guó)債券后，外資在今年一季度加倉(cāng)中國(guó)債券的勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。專家分析，高企的中外利差、不斷加深的開放程度、持續(xù)優(yōu)化的市場(chǎng)機(jī)制為外資流入創(chuàng)造了良好條件，外資持續(xù)加倉(cāng)勢(shì)頭將延續(xù)。

　　外資增持勢(shì)頭延續(xù)

　　近年來，境外機(jī)構(gòu)增持我國(guó)債券勢(shì)頭越來越強(qiáng)勁。2020年更是在利差、匯率等因素綜合作用下達(dá)到了新高度，當(dāng)年境外機(jī)構(gòu)凈增持逾萬億元中國(guó)債券，持有的存量規(guī)模突破3萬億元大關(guān)。截至今年2月末，境外機(jī)構(gòu)持有3.57萬億元中國(guó)債券。

　　中金公司固定收益研究負(fù)責(zé)人陳健恒表示，2020年，境外投資者凈增持中國(guó)債券的體量創(chuàng)下歷史新高，境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)的步伐加快。除了市場(chǎng)體量大、利率水平相對(duì)其他主要經(jīng)濟(jì)體更高等因素外，我國(guó)債券逐步納入全球重要債券指數(shù)、海外監(jiān)管要求及鼓勵(lì)政策均起到了推動(dòng)作用。

　　作為債市開放的重要成果之一，3月末，富時(shí)羅素確認(rèn)自10月29日開始將中國(guó)國(guó)債納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)（WGBI）。這標(biāo)志著中國(guó)債市對(duì)外開放取得了階段性成就。下一步，債市開放可能轉(zhuǎn)向“南向通”的打開以及“北向通”的進(jìn)一步升級(jí)等。

　　今年一季度，外資延續(xù)了近年來的加倉(cāng)勢(shì)頭。中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，今年1月至3月，境外機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)累計(jì)凈買入4946億元債券，同比增173.41%。從凈增持量來看，境外機(jī)構(gòu)在1月凈增持中國(guó)債券規(guī)模近2230億元。此外，因春節(jié)假期因素，2月交易日減少，但當(dāng)月凈增持規(guī)模接近900億元，高于去年同期。

　　人民幣資產(chǎn)吸引力強(qiáng)

　　中國(guó)債券持續(xù)吸引外資流入，主要原因之一是利差誘人。近幾年，負(fù)利率債券席卷歐洲，美國(guó)、日本等主要經(jīng)濟(jì)體基準(zhǔn)利率也處于歷史低位，中國(guó)債券特別是利率債較高收益率、較低風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢(shì)對(duì)外資極具吸引力。

　　尤其是2020年，全球主要經(jīng)濟(jì)體央行采取了寬松貨幣政策以對(duì)沖疫情影響，美國(guó)、歐盟等主要經(jīng)濟(jì)體債券收益率下行。由于防疫成效明顯，經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，中國(guó)貨幣政策較早退出應(yīng)急模式并逐步回歸常態(tài)，這導(dǎo)致中外利差進(jìn)一步上行。中美10年期國(guó)債利差在當(dāng)年10月最高升至250基點(diǎn)附近。

　　匯率波動(dòng)也影響外資買債行為。近年來，人民幣對(duì)美元匯率雙向波動(dòng)特征增強(qiáng)，去年6月至12月，人民幣對(duì)美元匯率大幅升值，也吸引了外資大舉流入。

　　就今年1月至2月的表現(xiàn)來看，中美利差收窄、人民幣匯率波動(dòng)加大并未改變外資持續(xù)加倉(cāng)勢(shì)頭。分析人士認(rèn)為，這主要是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)前景良好，中外利差仍處較高水平，人民幣對(duì)美元匯率保持穩(wěn)定。

　　開放持續(xù)深化

　　外資持續(xù)加倉(cāng)的背后是中國(guó)債市對(duì)外開放程度持續(xù)深化。專家預(yù)計(jì)，外資投資人民幣資產(chǎn)的便利化程度將持續(xù)提升。

　　自2010年允許部分境外機(jī)構(gòu)通過代理人模式進(jìn)入中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)以來，10多年間，債市開放從探索階段步入加速期。2013年，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間市場(chǎng)；2016年，境外機(jī)構(gòu)投資者可以直接進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)（CIBM）；2017年，債券通中的“北向通”正式啟動(dòng)；2020年，人民銀行會(huì)同相關(guān)部門密集出臺(tái)政策措施，包括整合入市渠道、提升金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平、提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性、完善風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制等，優(yōu)化了境外機(jī)構(gòu)各投資環(huán)節(jié)操作流程。

　　開放程度深化、市場(chǎng)機(jī)制優(yōu)化的成果之一，就是中國(guó)債券相繼被納入主流國(guó)際債券指數(shù)。

　　今年3月末，繼中國(guó)債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)（BBG）、摩根大通全球新興市場(chǎng)多元化指數(shù)（GBI-EM）之后，富時(shí)羅素也確認(rèn)將于10月29日起將中國(guó)國(guó)債納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)（WGBI）。完成納入后，中國(guó)國(guó)債在WGBI中的權(quán)重將達(dá)到5.25%。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，這將帶來超千億美元的被動(dòng)資金流入。

　　陳健恒表示，此次納入確認(rèn)后，意味著中國(guó)債券已經(jīng)完成全球三大債券指數(shù)的全部納入，標(biāo)志著中國(guó)債市對(duì)外開放取得了階段性成果，“北向通”部署已基本完成。下一步，債市開放可能轉(zhuǎn)向“南向通”的打開以及“北向通”的進(jìn)一步升級(jí)，包括鼓勵(lì)境外機(jī)構(gòu)參與信用債市場(chǎng)、進(jìn)一步放開回購(gòu)市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)等。