股債再現(xiàn)“蹺蹺板” 安全資產(chǎn)更“吸金”

　　在經(jīng)歷全球股市“黑色星期一”、全球債市大漲后，8月6日，全球股債市場(chǎng)出現(xiàn)新的輪動(dòng)，債券市場(chǎng)普遍有所調(diào)整。專(zhuān)家表示，受多重因素?cái)_動(dòng)，海外資產(chǎn)波動(dòng)性進(jìn)一步上升，全球金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒依舊濃厚，債市可能成為“避風(fēng)港”。展望未來(lái)，在美國(guó)降息預(yù)期影響下，美債收益率或趨于波動(dòng)下行。對(duì)中國(guó)債市而言，當(dāng)前內(nèi)外環(huán)境較為友好，但仍需注意央行對(duì)于長(zhǎng)期限債券收益率偏低的持續(xù)關(guān)注。

　　股債快速輪動(dòng)

　　8月6日，全球多個(gè)債券市場(chǎng)“回吐”前一日漲幅，短短兩個(gè)交易日，債市上演“過(guò)山車(chē)”行情。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日收盤(pán)，我國(guó)30年期、10年期國(guó)債期貨主力合約分別下跌0.70%、0.15%，5年期、2年期國(guó)債期貨主力合約分別下跌0.08%、0.02%。截至中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10年期國(guó)債收益率上行7基點(diǎn)至3.85%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率上行0.5基點(diǎn)至2.19%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，受外圍股市影響，國(guó)內(nèi)債市8月5日大幅上行，但也透支了一定的上行空間，6日股市反彈，債市有所回調(diào)也在情理之中。

　　8月5日，全球股市遭遇“黑色星期一”，債券資產(chǎn)“一枝獨(dú)秀”，在全球范圍上演共振式上漲。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，8月5日，我國(guó)30年期、10年期國(guó)債期貨主力合約分別上漲1.14%、0.27%，盤(pán)中均創(chuàng)出歷史新高。30年期、10年期國(guó)債活躍券“230023”、“240004”成交利率均突破重要整數(shù)關(guān)口，分別跌破2.30%和2.10%。海外債市方面，8月5日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率下行2基點(diǎn)到3.78%，德國(guó)國(guó)債收益率下行9基點(diǎn)至2.13%。

　　全球股市大跌之際，債市何以成為“避風(fēng)港”？國(guó)投證券研究報(bào)告分析，一方面，在不發(fā)生違約的前提下，持有債券期間能夠獲得穩(wěn)定利息收入，并在到期后收回本金，使得投資債券能夠獲得持續(xù)向上的回報(bào)，具備較高的資產(chǎn)保值、增值的安全性。另一方面，債券相比權(quán)益、黃金資產(chǎn)的波動(dòng)更小，同時(shí)又能提供相對(duì)貨幣基金更高的基礎(chǔ)收益。

　　此外，債券與其他資產(chǎn)的相關(guān)性較低，尤其是和股票資產(chǎn)存在明顯的“蹺蹺板”效應(yīng)，因此在投資組合中加入債券，在一定程度上，可以有效對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　利多因素占優(yōu)

　　在全球資產(chǎn)不確定性加劇之際，全球債市走勢(shì)引來(lái)關(guān)注。

　　展望美債走勢(shì)，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪認(rèn)為，美國(guó)通脹持續(xù)回落、勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，加之經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，已構(gòu)成降息基礎(chǔ)?！邦A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月啟動(dòng)首次降息，全年可能降息2次。美國(guó)降息交易將成為降息落地前的大背景，市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)有所提振，美元指數(shù)和美債收益率或?qū)⒊尸F(xiàn)偏弱震蕩態(tài)勢(shì)。”白雪說(shuō)。

　　對(duì)于中國(guó)債市，多位專(zhuān)家表示，當(dāng)前環(huán)境仍對(duì)債市構(gòu)成利好。西部證券研究報(bào)告分析，海外方面，中美利差有望收窄，貨幣政策外部掣肘緩解；國(guó)內(nèi)政策方面，為對(duì)沖政府發(fā)債和促進(jìn)消費(fèi)投資，降息降準(zhǔn)等政策可期；機(jī)構(gòu)行為方面，前期觀望的機(jī)構(gòu)或有拉久期和加快配置的需求，存款利率和保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率等廣譜利率延續(xù)下行，也意味著債券配置需求仍強(qiáng)。

　　另外，有專(zhuān)家提示，需注意人民銀行對(duì)于長(zhǎng)期限債券收益率的持續(xù)關(guān)注。東方金誠(chéng)研究報(bào)告表示，4月以來(lái)人民銀行多次提示長(zhǎng)期國(guó)債收益率偏低風(fēng)險(xiǎn)，若長(zhǎng)債利率持續(xù)突破前低，則可能觸發(fā)人民銀行賣(mài)債操作落地，這是當(dāng)前債市面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。此外，預(yù)計(jì)三季度將迎來(lái)政府債券發(fā)行高峰，對(duì)債市或小有擾動(dòng)。