嵐湖基金廖韜：中國信用債市場容量廣闊

　　12月1日，在“重構(gòu)與機(jī)遇——2024海外投資發(fā)展論壇”上，嵐湖基金管理合伙人、基金經(jīng)理廖韜表示，在全球市場動蕩與不確定性增加的背景下，中國信用債市場憑借其低違約率與廣闊容量，已成為全球投資者實現(xiàn)風(fēng)險分散與收益穩(wěn)健的重要工具。

　　優(yōu)選高流動性品種

　　據(jù)廖韜介紹，嵐湖基金專注固定收益領(lǐng)域投資，投資業(yè)務(wù)覆蓋境內(nèi)外債券市場，尤其專注于信用債投資，力爭幫助投資者實現(xiàn)資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。他認(rèn)為，投資信用債的核心在于把控信用風(fēng)險，而這不僅依賴于發(fā)行主體的基本面，還需要深入考察其經(jīng)營情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)及外部融資能力，每一個細(xì)節(jié)都值得關(guān)注，包括短期流動性壓力、償債能力以及資本市場對發(fā)債主體的反饋。

　　對于流動性較差、債務(wù)壓力較大的企業(yè)，其信用風(fēng)險更高，融資成本也會隨之攀升，通常只能發(fā)行短期債券。這類債券收益率雖然較高，但風(fēng)險較大，不適合穩(wěn)健型投資者。而資質(zhì)優(yōu)秀、流動性充足的企業(yè)發(fā)行的債券，其利率卻又較低，投資價值有限。因此，投資者需在風(fēng)險與收益之間尋求平衡，優(yōu)選既具流動性，違約風(fēng)險又較低的品種。

　　在他看來，中國信用債市場整體違約率極低，投資空間十分廣闊。從歷史數(shù)據(jù)來看，中國信用債市場的違約率遠(yuǎn)低于國際水平?！胺纸Y(jié)構(gòu)來看，我國國有企業(yè)發(fā)行的債券占比高達(dá)98%，過去30年中，國有企業(yè)債券的違約率僅為0.12%，即便將所有非國有企業(yè)債券納入統(tǒng)計，整體違約率也僅有0.5%左右，顯著低于歐美及其他新興市場國家。大部分債券由于背靠國有資本，違約率極低，已成為機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)健配置的首選?！?/p>

　　債市收益率水平趨降

　　廖韜認(rèn)為，中國債券市場正進(jìn)入低收益率周期，對債券管理人提出了新的挑戰(zhàn)和要求。自2022年起，中美利差出現(xiàn)倒掛，這種情況在此前極為罕見，這直接導(dǎo)致了國內(nèi)債券收益率持續(xù)走低?！皬倪^去兩位數(shù)的債券收益率，下降到現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)債券收益率僅有2%至3%的水平，資質(zhì)較差的品種也僅有5%至6%。與此同時，銀行存款和理財產(chǎn)品的收益率也大幅下降?！?/p>

　　未來，地緣局勢緊張和美聯(lián)儲政策變動可能會推高通脹預(yù)期。此外，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步修復(fù)仍需時間，中國在未來一段時間內(nèi)可能維持低利率，甚至有進(jìn)一步降準(zhǔn)的空間。對此，廖韜建議：“即便國內(nèi)債券只能提供4%至5%的收益水平，但通過適當(dāng)配置海外債券，可以將整體收益增厚1至2個百分點。例如，國有企業(yè)在海外發(fā)行的債券不僅信用可靠，還能為投資者提供更高的收益。配置這類產(chǎn)品不僅幫助發(fā)行人增加了海外流動性，也為投資者創(chuàng)造了額外的收益空間?！?/p>

　　目前，中國已成為全球第二大債券市場，不僅為國內(nèi)機(jī)構(gòu)提供了廣泛的投資機(jī)會，也吸引了越來越多的海外機(jī)構(gòu)參與。未來，隨著中國債券市場進(jìn)一步開放與創(chuàng)新，海外機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場以及國內(nèi)機(jī)構(gòu)出海都將進(jìn)一步推動債券市場發(fā)展。從我國財政部在中東地區(qū)發(fā)行美元計價的國債受歡迎的情況來看，未來其他國家和地區(qū)的機(jī)構(gòu)會持續(xù)增加配置“中國信用”。