美聯(lián)儲恐將“太極”打到底

　　本周三（8月18日）尾盤，美股跳水，而背后的主因又是美聯(lián)儲。美聯(lián)儲當日公布的上個月貨幣政策會議紀要顯示，大多數(shù)與會者認為，美聯(lián)儲今年可能會達到縮減購債規(guī)模的“門檻”。一時間，對于美國乃至全球金融市場流動性趨緊的擔憂明顯升溫。

　　然而實際上，投資者無需過分擔憂，至少在今年美聯(lián)儲大概率會將“太極”打到底，進入加息周期的可能性非常小。

　　第一，縮減購債規(guī)模遠不等于即將開始加息，今年美聯(lián)儲將縮減購債規(guī)模已在市場預期之中，目前的分歧僅是接下來在什么時點進行縮減。美聯(lián)儲例行會議在今年還有3次，分別是9月、11月和12月。假設美聯(lián)儲需要在今年年內(nèi)縮債，9月議息會議將是一個合適的時機，屆時宣布后，可以在10-11月開始執(zhí)行。因此，在9月利率決議前，市場將會找尋更多線索，借此“把脈”美聯(lián)儲官員對10-11月縮減購債的看法。當然也不排除后兩次會議宣布的可能性。從最新會議紀要看，部分委員強調(diào)，縮減資產(chǎn)購買規(guī)模并不等于收緊貨幣政策立場，只是暗示“將以較慢的速度提供額外的貨幣寬松政策”。

　　第二，美國經(jīng)濟復蘇還面臨諸多變數(shù)，美聯(lián)儲不會貿(mào)然收緊貨幣政策影響經(jīng)濟復蘇。從最新紀要看，美聯(lián)儲委員強調(diào)，如果美國經(jīng)濟能夠像他們預期的那樣取得“實質(zhì)性進展”，今年開始降低資產(chǎn)購買速度才是“合適的”。換言之，他們對于美國經(jīng)濟前景仍不敢下較為明確的定論，更傾向于“走一步看一步”。部分委員表示，目前5.4%的美國通脹率已足夠達到美聯(lián)儲縮減購債的條件，但美聯(lián)儲不會單以通脹上漲而貿(mào)然調(diào)整政策，美聯(lián)儲更需要看到勞動力市場和整體經(jīng)濟復蘇，才會落實縮減購債計劃。

　　第三，美國新冠肺炎疫情近期出現(xiàn)明顯惡化，特別是隨著變異毒株蔓延，美國金融市場和實體經(jīng)濟都面臨“黑天鵝”沖擊。Worldometer實時統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間8月19日6時30分，美國累計確診新冠肺炎病例38023032例，累計死亡病例641141例。與前一日6時30分數(shù)據(jù)相比，美國新增確診病例177328例，新增死亡病例1406例。另據(jù)美國衛(wèi)生與公眾服務部數(shù)據(jù)，近一個多月以來，美國新冠肺炎住院患者人數(shù)持續(xù)增長，如果按照上周每天新增至少2500名患者的速度計算，本月住院人數(shù)將超過疫情嚴重時期1月住院人數(shù)的最高值。

　　第四，美國股市以及引領牛市的“旗手”——幾只大型科技股都面臨變數(shù)。近期美國股市三大股指迭創(chuàng)新高，不少機構認為美股或存在一定泡沫。如果快速收緊貨幣政策，將導致資金明顯流出部分美股標的，進而引發(fā)投資者信心下降，或?qū)⒅貏?chuàng)美國金融市場和金融體系。對于大型科技企業(yè)而言，疫情期間人們對于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的需求大大增加，這令資金頗為看好科技巨頭發(fā)展前景，但是隨著全球經(jīng)濟復蘇，部分企業(yè)營收增速出現(xiàn)減弱跡象，這讓部分投資者開始猶豫。

　　綜合而言，更大的可能是美聯(lián)儲啟動緊縮周期將非常謹慎，并且將就政策緊縮與市場提前溝通，從而進一步引導市場預期，避免金融市場產(chǎn)生不必要的波動。