美股周五迎來了牛市9歲的生日。2009年3月6日，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)創(chuàng)下了劃時代的盤中低點(diǎn)666.79點(diǎn)，而在3天之后的3月9日，該指數(shù)以676.53點(diǎn)收漲，開啟了本輪牛市。

　　本輪牛市（未出現(xiàn)20%以上的下跌）是歷史第二長的牛市，其距離1990年10月至2000年3月期間由科技熱潮帶來的歷史最長牛市還差大約6個月的時間。

　　因此，出于興趣，德意志銀行的吉姆-里德（Jim Reid）決定盤點(diǎn)一下這段時間里的“贏家和輸家”，并在那一歷史性時刻的9年節(jié)點(diǎn)跟新了他的業(yè)績回顧圖。

　　如下圖所示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的表現(xiàn)超過了德銀樣本中的所有其他資產(chǎn)，總回報率高達(dá)389%。俄羅斯MICEX指數(shù)（上漲369%）、香港恒生指數(shù)（上漲271%）、日本日經(jīng)指數(shù)（上漲256%）、德國DAX指數(shù)（上漲235%）和歐洲斯托克600指數(shù)（上漲226%）的回報也同樣驚人。在這段時間里，只有一個股票市場出現(xiàn)了下跌，這并不奇怪，它就是希臘Athxe指數(shù)（下跌34%）。如下圖：

　　信貸市場的回報率也很高，從57% （歐盟金融債券）到209% （歐盟高收益?zhèn)�券）不等。盡管回報并不令人意外地保持為正，但主權(quán)債券市場的表現(xiàn)滯后。新興市場債券（上漲77%）和固息債券（BTPs，上漲61%）的表現(xiàn)最為突出，而美國國債（上漲23%）的表現(xiàn)落后。

　　另一方面，大宗商品市場則喜憂參半。銅價上漲88%，黃金上漲43%，但布倫特原油卻下跌-43%，成為德銀樣本中表現(xiàn)最差的資產(chǎn)。

　　在德銀樣本的39個資產(chǎn)中，有35個（不幸的是不包括加密貨幣）都按照當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價獲得了正向的總回報，平均回報率高達(dá)111%。如下圖：

　　基于相同的數(shù)據(jù)，美銀首席信息官邁克爾-哈特尼特（Michael Hartnett）指出，這都源自一件事：量化寬松政策。該政策使得全球的資產(chǎn)回報率激增，在其開始的2009年3月，股市上漲了16%，高收益率債券上漲了13%，IG上漲7%，政府債券債券上漲3%，現(xiàn)金上漲0%。全球股市市值從60萬億美元上漲至90萬億美元。

　　哈特尼特還展望了下一個里程碑，盡管他有一點(diǎn)懷疑：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)距離觸及歷史上最長的牛市只剩116個交易日，他擔(dān)心推動牛市的量化寬松政策會接近頂峰。畢竟，自雷曼兄弟公司破產(chǎn)以來，美聯(lián)儲、歐洲央行和日本央行已經(jīng)購買了11萬億美元的金融資產(chǎn)，但美聯(lián)儲18年賣出了4千億美元，歐洲央行也在縮減量化寬松，到年底三大央行將停止購買。股市什么時候能注意到這些？

　　路透社對未來更樂觀。今天早上該通訊社指出，“牛市周五滿九歲，盡管時間已經(jīng)很長了，但受到全球經(jīng)濟(jì)增長和強(qiáng)勁公司收益的驅(qū)動，其似乎可以創(chuàng)造歷史上最長的牛市紀(jì)錄�！比缦聢D：

　　紐約投資公司B. Riley FBR的首席市場策略師阿特-霍根（Art Hogan）表示：“牛市不會因年老而消亡，它只會死于衰退和經(jīng)濟(jì)放緩。今年的公司盈利增長情況每周都在好轉(zhuǎn)�！�

　　不過，并非所有人都這么認(rèn)為。強(qiáng)勁的盈利增長可能會受到阻力，因?yàn)楣�司業(yè)績將很難在2019年再攀高峰。施羅德投資管理公司（Schroders investment Management）駐紐約的投資策略師喬納森-麥凱（Jonathan Mackay）表示：“當(dāng)你展望2019年時，這些樂觀的業(yè)績數(shù)據(jù)將很難被重復(fù)了。明年可能不會這么好了。然后你可能就進(jìn)入了周期的后段。

　　芝加哥投資公司Cresset Wealth的杰克-阿伯林（Jack Ablin）表示，對經(jīng)濟(jì)過熱的擔(dān)憂可能會進(jìn)一步破壞牛市：“如果經(jīng)濟(jì)無法對這種增長有效反應(yīng)，那么我們就會陷入短缺，然后我們手中就會擁有一個商業(yè)周期�！�

　　但根據(jù)哈特尼特的說法，在這一點(diǎn)上最令人擔(dān)憂的是從“量化寬松到保護(hù)主義”的轉(zhuǎn)變（鑒于特朗普政府最近宣布的關(guān)稅）可能引發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn)。

　　哈特尼特表示：“很明顯，任何貿(mào)易談判和政治事件風(fēng)險都有可能產(chǎn)生問題，但現(xiàn)在確實(shí)存在一個合理的擔(dān)憂，那就是撕毀北美自由貿(mào)易協(xié)定會產(chǎn)生一系列的不確定因素�！�

　　哈特尼特補(bǔ)充說：“隨著量化寬松的結(jié)束，保護(hù)主義開始了。不平等的戰(zhàn)爭將通過保護(hù)主義、凱恩斯主義和再分配來解決�，F(xiàn)在的貨幣和財(cái)政政策將市場拋向了保護(hù)主義和全球關(guān)稅�！�

　　換句話說，牛市的命運(yùn)以及它是否會成為歷史上最長的牛市，現(xiàn)在完全掌握在一個人的手中：美國總統(tǒng)特朗普。

　　順便說一句，如果股市崩盤，它也會是由于特朗普引起的。他現(xiàn)在掌控著市場和未來幾年將要發(fā)生的任何事情。