增加法治供給 依法治市效能全面提升
30年來，資本市場法治體系從不盡完備到逐步完善，敬畏法治的觀念逐步深入人心，依法治市的市場環(huán)境日臻成熟，推動資本市場向著更具競爭力的國際一流市場前行。
站在新起點，憧憬新圖景，注冊制改革將全面推行，顯著提升違法違規(guī)成本的多方合力正在凝聚，期貨法等法律法規(guī)的制定、修改在積極推進……資本市場法治建設(shè)沒有止境，不會停步，將有力推動資本市場邁向更加成熟、更加穩(wěn)健、更有活力的新階段。
強化法治觀念
法治興則市場興，法治強則市場強。資本市場是一個法治市場，必須以規(guī)則為基礎(chǔ)。
“資本市場是市場經(jīng)濟高度發(fā)展的產(chǎn)物，敏感性高，風(fēng)險性大。如何使資本市場按照經(jīng)濟規(guī)律在規(guī)范的軌道上正常運行，是一個十分重大的課題。”中國證監(jiān)會首任主席劉鴻儒回憶說，證監(jiān)會成立之初即把立法、完善法規(guī)、依法監(jiān)管作為首要任務(wù)。
經(jīng)過30年發(fā)展，資本市場法律法規(guī)逐步完善。從1994年的公司法、1999年的證券法、2004年的證券投資基金法，到2020年的新證券法，這幾部資本市場大法的施行保障著資本市場在法治化軌道上平穩(wěn)運行，形成了以公司法、證券法、證券投資基金法等為核心，以行政法規(guī)、司法解釋、部門規(guī)章規(guī)范性文件為主干，以證券期貨交易所、登記結(jié)算公司、行業(yè)協(xié)會規(guī)則為配套的法律體系。
“我國資本市場的重大改革和發(fā)展都體現(xiàn)了法律制度的變革和創(chuàng)新，資本市場法律制度不斷完善有效保障了資本市場功能和作用的發(fā)揮�！弊C監(jiān)會原主席尚福林說。
經(jīng)過30年發(fā)展，法治觀念深入人心，資本市場治理水平有效提升�！半S著新證券法的實施，上市公司從嚴監(jiān)管、從嚴稽查的壓力持續(xù)傳導(dǎo)，以及媒體和市場相關(guān)方外部監(jiān)督效果的日益顯現(xiàn)，上市公司控股股東、實控人、董監(jiān)高‘四個敬畏’的理念開始深入人心，上市公司整體質(zhì)量提升出現(xiàn)了一些趨勢性的向好變化�！弊C監(jiān)會主席易會滿在2020年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上指出。
加大法治供給
監(jiān)管部門對市場亂象依法從嚴全面監(jiān)管，行政處罰數(shù)量和金額連創(chuàng)新高，資本市場法治觀念持續(xù)增強，但從近期多家上市公司“蹭熱點”涉嫌誤導(dǎo)性陳述等案例看，資本市場亂象治理任重道遠。其中的關(guān)鍵之舉，是繼續(xù)加大法治供給。
一方面，加大法治供給，可以顯著提升違法違規(guī)成本。新證券法全面加大對信息披露違法、內(nèi)幕交易、操縱市場等證券違法違規(guī)行為處罰力度。刑法修正案（十一）草案擬進一步完善關(guān)于金融犯罪的規(guī)定，夯實資本市場法治根基。
“嚴打資本市場造假行為，民事責(zé)任、刑事責(zé)任均需逐步豐富和完善。目前，在民事責(zé)任領(lǐng)域，證券集體訴訟制度等已實施。而刑事責(zé)任制度不是證券法所能包含的，必須回歸到刑法當(dāng)中。因此，需聯(lián)動考慮證券法、公司法與刑法相關(guān)條款的對接，以進一步提高資本市場造假欺詐成本。”清華大學(xué)法學(xué)院教授湯欣指出。
另一方面，加大法治供給，能夠切實增強保護投資者合法權(quán)益能力。推動建立具有中國特色的證券集體訴訟制度是一大亮點，有利于發(fā)揮投資者的監(jiān)督威力。目前，集體訴訟制度已進入實操階段。
證監(jiān)會首席律師焦津洪表示，資本市場法治建設(shè)不斷取得突破性進展，突出表現(xiàn)在：新證券法明確全面推行注冊制基本要求，通過一系列基礎(chǔ)性制度重大創(chuàng)新，為資本市場全面深化改革提供堅實的執(zhí)法保障；注冊制改革試點法律規(guī)則體系初步經(jīng)受了檢驗；具有中國特色的證券集體訴訟制度順利落地；刑法修正案（十一）草案的立法工作加快；資本市場改革發(fā)展的司法保障進一步增強；證券期貨規(guī)章制度系統(tǒng)性清理工作取得階段性成果。
推進全面“深改”
隨著法治供給有效增加，法治建設(shè)將加快，為資本市場全面深化改革護航。
一方面，法治體系持續(xù)完善。刑法修訂、期貨法立法有序推進，將進一步完善資本市場規(guī)范發(fā)展的法治環(huán)境。專家建議，立體化構(gòu)建欺詐發(fā)行追責(zé)體系。在證券發(fā)行注冊制實行前端市場化準(zhǔn)入的同時，應(yīng)在后端對欺詐發(fā)行等違法行為舉起“大棒”，“民行刑”三管齊下，全方位提升違法成本。隨著注冊制向全市場推廣，注冊制配套政策需繼續(xù)完善。從注冊制成功運轉(zhuǎn)的國際經(jīng)驗看，完善的法治環(huán)境、懲戒到位的訴訟賠償制度是不可或缺的兩大外部條件，公平的準(zhǔn)入條件、嚴謹?shù)男排吆蛣傂缘耐耸兄贫仁遣荒苋蔽坏膬?nèi)部保障。
另一方面，從嚴監(jiān)管常態(tài)化。監(jiān)管部門保持對違法違規(guī)行為“零容忍”，依法、全面、從嚴監(jiān)管，維護資本市場三公環(huán)境，保護投資者合法權(quán)益。
對于打擊財務(wù)造假等違法違規(guī)行為，證監(jiān)會、交易所等監(jiān)管部門有關(guān)人士多次強調(diào)，除了行政處罰，需要通過加強刑事懲戒、民事追償來進行立體化追責(zé)�？萍急O(jiān)管方面也將有大動作。監(jiān)管部門已表態(tài)，要強化科技監(jiān)管，充分利用大數(shù)據(jù)、人工智能等現(xiàn)代信息技術(shù)手段。
“圍繞資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)重要環(huán)節(jié)，下一步證監(jiān)會將深化法治建設(shè)。”焦津洪指出，要為全面實施注冊制做好充分的法律準(zhǔn)備，加大對提高上市公司質(zhì)量的法律保障，完善市場結(jié)構(gòu)及交易結(jié)算法律制度，強化中介機構(gòu)的作用和機構(gòu)投資者引領(lǐng)穩(wěn)定市場的作用，加強投資者保護，建立健全有利于從嚴打擊證券違法活動的執(zhí)法司法體制機制。
千年潮未落，風(fēng)起再揚帆。在法治供給有效保障的背景下，資本市場法治體系將逐步完善，更加規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場將呈現(xiàn)在人們面前。
