華泰期貨:商品市場(chǎng)顯現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇
華泰期貨研究團(tuán)隊(duì)日前對(duì)疫情防控背景下的期貨市場(chǎng)進(jìn)行全方位的深度解析和緊密跟蹤,助力投資者打好財(cái)富保衛(wèi)戰(zhàn)。
宏觀方面,華泰期貨相關(guān)研究人士指出,疫情將對(duì)經(jīng)濟(jì)形成總量下降和結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒在短期內(nèi)由于疫情不確定性預(yù)計(jì)將繼續(xù)發(fā)酵,因而短期內(nèi)利率品交易價(jià)值凸顯。中期內(nèi)隨著疫情的穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將驅(qū)動(dòng)信用結(jié)構(gòu)調(diào)整,中央一號(hào)文件釋放了進(jìn)一步增加農(nóng)村投資的信號(hào),將成為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的重點(diǎn)和資產(chǎn)配置的焦點(diǎn)。
黑色系方面,警惕高庫存條件下的鋼鐵商品的春季躁動(dòng)行情。疫情打亂了所有產(chǎn)業(yè)的春季部署,其中影響最為直接的,就是鋼鐵產(chǎn)業(yè)以及與鋼鐵關(guān)聯(lián)緊密度最高的廣義建筑產(chǎn)業(yè)。在本次疫情影響下,建筑工程所代表的鋼材消費(fèi)是否還會(huì)像往年春季出現(xiàn)強(qiáng)勁爆發(fā),目前依然充滿未知;久婵矗瑤齑娌粩嗬鄯e,目前已經(jīng)達(dá)到歷史最高水平,后期仍有3-4周的累庫周期,降庫更是變得遙遙無期。未來需要繼續(xù)盯緊幾個(gè)要點(diǎn):疫情緩解、鋼廠減產(chǎn)、民工返城、消費(fèi)啟動(dòng)、庫存下降。
能化板塊方面,華泰期貨研究人士指出,兩大品種將迎來機(jī)遇。一是燃料油出口退稅政策落地,對(duì)我國燃料油行業(yè)與燃料油市場(chǎng)具有非凡的意義;二是聚丙烯迎來新機(jī)遇,在疫情背景下,口罩、防護(hù)服等防護(hù)工具一度呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì),而其主要原材料就是聚丙烯無紡布纖維料。
農(nóng)產(chǎn)品方面,春節(jié)假期后開市第一天因系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),農(nóng)產(chǎn)品板塊各品種大跌之后,隨著宏觀預(yù)期和資金情緒好轉(zhuǎn),板塊各品種連續(xù)大幅反彈,白糖等國內(nèi)外基本面均較強(qiáng)的品種已經(jīng)基本收復(fù)失地。短期來看,白糖受疫情影響最小,在國際原糖大幅減產(chǎn)、牛市趨勢(shì)形成的背景下,國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺,由熊轉(zhuǎn)牛的格局逐步形成。棉花市場(chǎng)受疫情影響,消費(fèi)需求下降,同時(shí)擔(dān)心隨著疫情的蔓延,紡織品需求出口受到階段性抑制,棉花可能再次探底;但在12400元/噸的倉單成本下沿和國內(nèi)外庫存基本消化完畢的支撐下,棉花具備長(zhǎng)期逢低做多的價(jià)值。油脂消費(fèi)受到疫情影響,實(shí)際消費(fèi)下降基本不可逆,對(duì)油脂行情形成較大抑制;但隨著東南亞減產(chǎn)邏輯的重新確立,疫情所導(dǎo)致的油脂短期回調(diào)或?qū)⒊蔀樵俅纬椎牧紮C(jī)。玉米和粕類整體因疫情導(dǎo)致短期供需錯(cuò)配,產(chǎn)區(qū)運(yùn)不出而銷區(qū)缺庫存,期現(xiàn)貨價(jià)格均較堅(jiān)挺。長(zhǎng)期看,飼料原料走勢(shì)仍依賴生豬產(chǎn)能恢復(fù)。中央“一號(hào)文件”確立生豬產(chǎn)能恢復(fù)目標(biāo),頂層設(shè)計(jì)和政策保障對(duì)生豬產(chǎn)能恢復(fù)的保障力度較大,飼料原料需求恢復(fù)的預(yù)期較好,支撐其長(zhǎng)期走勢(shì)。