押注大行情 黃金開啟“活火山”模式？

　　8月17日下午A股交易時段的最后幾分鐘，隨著赤峰黃金、西部資源等黃金股強勢拉升封上漲停，多只黃金股漲幅擴大，交易人士紛紛猜測，黃金、白銀可能再度迎來大漲行情。

　　“這可能是部分資金在押注歐洲交易時段和晚間美國交易時段黃金白銀價格大漲�！币晃换�金業(yè)人士表示。

　　“黃金主題日”

　　黃金投資者最近被貴金屬暴漲暴跌行情攪得心神不寧。

　　從昨天早上開始，樂觀情緒重新充斥了投資人士聚集的微信群，黃金、白銀再次成了各股票、期貨交易群的重點討論對象。一天下來，有人在早盤拉升中果斷加倉，有人在猶猶豫豫中陸續(xù)出貨，有人懊悔買了走勢最溫吞的黃金股……

　　“白銀到了26美元/盎司以下，黃金1900美元/盎司以下，我就會買�！痹谏现芫拚鹦星檫^后，部分投資者重新燃起了對貴金屬牛市的希望。

　　8月17日，COMEX黃金期貨價格再度逼近2000美元/盎司，截至記者發(fā)稿時報1986美元/盎司；COMEX白銀期貨報27.42美元/盎司。同時，文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日，國內(nèi)貴金屬期貨主力全天流入資金超5.5億元。

　　“金價跌破1900美元/盎司沖掉了大量疲弱的多頭倉位，目前看來，市場正在進行一些盤整，金價準備再次走高。”CMC Markets首席策略師邁克爾·麥卡錫認為，在低利率環(huán)境下，特別是在美元走軟的情況下，金價前景仍然樂觀。

　　全球投資者對黃金似乎更加充滿了期待。美國證交會網(wǎng)站日前公布的巴菲特二季度持倉信息顯示，巴克里黃金是巴菲特在二季度唯一的新建倉股票，多頭們似乎看到了新的曙光。

　　中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷做了一個有趣的比喻：從歷史上來看，黃金上漲有點像“活火山”，噴發(fā)一下停一停，之后又再次噴發(fā)。他判斷，目前黃金應(yīng)該是處于火山的活躍期。

　　分析人士指出，這種“火山式”上漲模式的背后，與資金的結(jié)構(gòu)不無關(guān)系。

　　金大師首席分析官助理王琎青對中國證券報記者表示，國際金價近期的暴漲暴跌與大量國內(nèi)外散戶參與有很大關(guān)系，這會加大黃金價格波動，畢竟散戶是非常情緒化的。當(dāng)市場情緒過于樂觀時，沒有人看空時，行情通常情況下會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

　　中大期貨貴金屬分析師趙曉君表示，此前美債收益率下行、對歐美通脹預(yù)期的樂觀等因素助漲了黃金的看多情緒。市場對未來美元信用的悲觀預(yù)期反映在短期的價格投機中。隨后美國國會擱淺財政刺激方案，同時美債迎來超跌反彈。從宏觀看，市場仍需要面臨一定的調(diào)整修復(fù)，直至收益率企穩(wěn)再度下行。

　　“黃金大媽”趕超“茅臺大爺”

　　做多黃金效果如何？從國內(nèi)看，今年年內(nèi)“黃金大媽”們的收益已經(jīng)趕超“茅臺大爺”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場黃金股共16只，總市值達4496.91億元，今年以來漲跌幅（市值加權(quán)平均）為52.34%；而A股白酒類公司46家，總市值4.13萬億元，今年以來累計上漲50.07%，其中貴州茅臺市值達2.12萬億元，今年以來累計上漲44.53%。

　　盡管黃金股總體市值僅為貴州茅臺的兩成左右，但在收益上大有趕超之勢。

　　從國際市場看，人們追逐黃金的步伐雖然出現(xiàn)了短暫停滯，但并未出現(xiàn)大幅撤退的跡象。

　　“從近期CFTC（美國商品期貨委員會）非商業(yè)金銀的持倉來看，黃金多頭減倉14000多手，白銀多頭減倉8000多手，而空頭增倉并不明顯。截至上周的ETF持倉報告顯示，黃金、白銀出現(xiàn)了減倉跡象，但依然保持在歷史高位水平，這說明金銀走勢的逆轉(zhuǎn)還遠遠沒到。此外，新冠肺炎疫情對全球的經(jīng)濟沖擊促使西方主要經(jīng)濟體保持貨幣寬松政策。未來金銀走勢可能還會出現(xiàn)反復(fù)的高位震蕩。”上善投資分析師紀延告訴中國證券報記者。

　　“從持倉看，對沖基金繼續(xù)高位減持，規(guī)避短期不確定性事件對原有趨勢行情產(chǎn)生了一定沖擊，長期投資者（諸如ETF投資者）仍處于穩(wěn)步增持階段，短期流出、獲利了結(jié)有限�！壁w曉君表示。

　　紀延告訴記者，從近兩周的短期價格波動不難看出，多頭出現(xiàn)獲利離場意愿明顯，而空頭在走勢未明朗之前則不急于進場，對比來看，上周黃金多頭減持9噸，持倉1248噸，白銀多頭增持140噸，持倉17855噸，多頭依然保持市場主導(dǎo)位置。

　　“短期價格的波動可以理解為前期多頭的獲利了結(jié)和多頭二次進場的資金博弈。這或許預(yù)示著，今后一段時間可能再次會醞釀較大行情�！奔o延說。

　　降低杠桿應(yīng)對波動

　　“任何一個交易品種在價格高位或低位短期出現(xiàn)暴漲暴跌，都說明了場內(nèi)資金出現(xiàn)嚴重分化以及階段性單邊行情的休整。從國際金價來說，雖然近期行情波動幅度較大，但價格依然維持在前期高點附近徘徊。從技術(shù)層面看，繼續(xù)保持多空拉鋸的震蕩走勢成為大概率事件；從宏觀角度來看，新冠肺炎疫情的影響會伴隨時間的推移減弱，避險情緒有望逐步降溫�！奔o延表示。

　　從理財角度來看，紀延表示，如果近期金銀延續(xù)大幅震蕩行情，較大的風(fēng)險和較低的穩(wěn)定性都不合適普通投資者短期介入，建議多頭持倉者可以進行分批獲利了結(jié)，等待行情更加明確之后再次進場。同樣，目前高波動率更適合進行對沖套利交易，單邊持倉風(fēng)險偏高。

　　“此前一直強調(diào)不要追高買黃金，追高者肯定是不好受的。黃金長線走牛的邏輯依然存在，大跌下來中期買點會慢慢浮現(xiàn)�！蓖醅Q青表示。

　　趙曉君建議，黃金在對沖通脹、貨幣貶值方面都有較好的歷史表現(xiàn)。在全球不確定性環(huán)境下，投資者應(yīng)從更長的交易周期、降低杠桿來持有黃金以應(yīng)對短期波動風(fēng)險。