探尋保險(xiǎn)資管變革良方：加大權(quán)益配置養(yǎng)老金成新增長(zhǎng)點(diǎn)

　　近來(lái)，在利率長(zhǎng)期下行、信用風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)、超長(zhǎng)債供給不足等背景下，市場(chǎng)十分關(guān)注保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)新形勢(shì)新挑戰(zhàn)，在近日召開(kāi)的泰康資產(chǎn)15周年高峰論壇上，多位保險(xiǎn)資管業(yè)專家給出了行業(yè)應(yīng)變良方。

　　環(huán)境變化倒逼保險(xiǎn)資管變革

　　金融科技的快速發(fā)展和應(yīng)用給資管行業(yè)帶來(lái)深刻變革。中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)曹德云表示，這些都給保險(xiǎn)資管的行業(yè)邊界、機(jī)構(gòu)功能、業(yè)務(wù)形態(tài)、組織架構(gòu)、運(yùn)營(yíng)模式、風(fēng)險(xiǎn)演化等賦予了新的內(nèi)涵。

　　曹德云認(rèn)為，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)專業(yè)化改革，構(gòu)建精細(xì)化的管理模式，創(chuàng)建專業(yè)子公司，既要有“巨無(wú)霸”，又要有“小而美”。同時(shí)，保險(xiǎn)資管公司還要強(qiáng)化專業(yè)團(tuán)隊(duì)，突出專業(yè)特長(zhǎng)，提升專業(yè)能力，包括風(fēng)控能力、研究能力、資產(chǎn)挖掘能力，產(chǎn)品創(chuàng)新能力、量化投資及衍生品應(yīng)用能力等。

　　泰康保險(xiǎn)集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼首席投資官、泰康資產(chǎn)首席執(zhí)行官段國(guó)圣坦言，一直以來(lái)，保險(xiǎn)資金使用的投資策略都是均衡投資，80%投資于固定收益市場(chǎng)，形成一定利息，再用權(quán)益投資加強(qiáng)整體收益率。但如今行業(yè)面臨很多變化，保險(xiǎn)資金需要多元化、特色化、策略化的投資能力，僅僅均衡投資“一把刀”是不行的。

　　“一是市場(chǎng)的變化，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型帶來(lái)市場(chǎng)變化，產(chǎn)業(yè)賽道的重要性更加凸顯，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)必須具備多元的策略投資能力。二是客戶的變化，整個(gè)市場(chǎng)的客戶都在發(fā)生變化，比如壽險(xiǎn)公司開(kāi)始自己做資產(chǎn)配置。在這種情況下，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)要從提供一攬子絕對(duì)收益的解決方案轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┎呗曰�配置的產(chǎn)品和工具�！倍螄�(guó)圣分析稱。

　　更重視權(quán)益資產(chǎn)配置

　　保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)一直備受市場(chǎng)關(guān)注。段國(guó)圣表示，我國(guó)10年期以上債券的存量只有10萬(wàn)億元，而保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到22.5萬(wàn)億元，銀行及其他資管機(jī)構(gòu)也需要配置長(zhǎng)期債券，長(zhǎng)期債券的供給明顯不足。因此，保險(xiǎn)資金需要更加重視權(quán)益類資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置，從根本上降低資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

　　“目前資本市場(chǎng)周期性出現(xiàn)弱化，資產(chǎn)配置邏輯也應(yīng)該相應(yīng)轉(zhuǎn)變。作為長(zhǎng)期資金，保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置的邏輯應(yīng)該從宏觀總量驅(qū)動(dòng)下沉到產(chǎn)業(yè)和賽道的驅(qū)動(dòng)�！倍螄�(guó)圣表示。

　　保險(xiǎn)資金橫跨公開(kāi)市場(chǎng)和另類市場(chǎng)，通過(guò)一、二級(jí)市場(chǎng)的布局能實(shí)現(xiàn)投研聯(lián)動(dòng)。段國(guó)圣認(rèn)為，作為長(zhǎng)期資金，保險(xiǎn)資金要布局高質(zhì)量發(fā)展下的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，包括消費(fèi)升級(jí)、大健康產(chǎn)業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)。

　　同時(shí)，也要特別關(guān)注“碳中和”背景下的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。段國(guó)圣分析稱，“碳中和”對(duì)每個(gè)行業(yè)的影響程度和方向是不一樣的。部分產(chǎn)業(yè)包括清潔電力設(shè)備、電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈、氫能源產(chǎn)業(yè)鏈等行業(yè)的長(zhǎng)期空間非常廣闊，而傳統(tǒng)化石能源領(lǐng)域的資產(chǎn)未來(lái)可能面臨減值壓力。工業(yè)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造投入需求量大，更利好行業(yè)龍頭。

　　養(yǎng)老金將成新的增長(zhǎng)點(diǎn)

　　近期出爐的《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)資金和資產(chǎn)配置調(diào)研情況報(bào)告》顯示，截至2020年末，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)管理第三方保險(xiǎn)資金規(guī)模達(dá)到1.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)46%；管理銀行資金將近1萬(wàn)億元，同比增速達(dá)62%。

　　由此可見(jiàn)，第三方業(yè)務(wù)正成為保險(xiǎn)資管新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。曹德云表示，未來(lái)應(yīng)大力拓展第三方業(yè)務(wù)，特別是各類養(yǎng)老金和其他長(zhǎng)期資金的管理，充分發(fā)揮專業(yè)特長(zhǎng)，提高服務(wù)質(zhì)量，與保險(xiǎn)資金管理形成相輔相成、相互促進(jìn)的態(tài)勢(shì)。

　　恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老董事長(zhǎng)萬(wàn)群分析稱，養(yǎng)老金市場(chǎng)目前面臨一些問(wèn)題，一是養(yǎng)老金產(chǎn)品供給和市場(chǎng)需求存在巨大差異，現(xiàn)有的產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，難以滿足不同人群的養(yǎng)老需求；二是國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)管理水平尚需提升，尤其要考慮構(gòu)建面對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的精算和風(fēng)控體系；三是國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金在全生命周期資金管理能力方面積累不足，缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金考核激勵(lì)機(jī)制短期化與養(yǎng)老金資產(chǎn)的長(zhǎng)期屬性不適應(yīng)，制約了養(yǎng)老金資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)健與可持續(xù)發(fā)展。

　　曹德云表示，銀保監(jiān)會(huì)正在推動(dòng)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的試點(diǎn)，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)擁有長(zhǎng)期資金，可以提供資產(chǎn)配置。目前，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品存量規(guī)模超過(guò)4萬(wàn)億元，廣泛投資于基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)、市政環(huán)保、新能源、新技術(shù)、新消費(fèi)等領(lǐng)域。這些產(chǎn)品平均期限較長(zhǎng)，安全穩(wěn)健性高，收益水平適度合理，為養(yǎng)老金提供了優(yōu)質(zhì)的長(zhǎng)期配置標(biāo)的。