招商證券：七月積極布局一線養(yǎng)殖龍頭

　　7月，能繁母豬和仔豬減少帶來的供給收縮將進(jìn)一步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)月底高價(jià)區(qū)將集體突破20元/kg。而隨著豬價(jià)持續(xù)上漲，股價(jià)和豬價(jià)的剪刀差大幅縮減，股價(jià)上行動(dòng)力充足。同時(shí)壓制龍頭公司股價(jià)的因素在7月將大幅出清，而龍頭公司出欄量在7月也將有顯著提升，因此7月中下旬前股價(jià)將迎來實(shí)質(zhì)性反轉(zhuǎn)，建議積極布局確定性高質(zhì)量成長的一線龍頭公司。

　　首先，供給收縮將進(jìn)一步顯現(xiàn)，豬價(jià)預(yù)期持續(xù)向好。6月豬價(jià)的超預(yù)期上漲僅是供給缺口的初步體現(xiàn)，往后看，能繁母豬斷檔帶來的供應(yīng)下滑將更加嚴(yán)重，疊加消費(fèi)不斷回升，豬價(jià)漲幅會(huì)更加迅猛并且是可以持續(xù)的。預(yù)計(jì)7月底高價(jià)區(qū)將集體突破20元/kg，產(chǎn)業(yè)一致預(yù)判四季度可能會(huì)達(dá)到25-30元/kg。

　　其次，股價(jià)與豬價(jià)的剪刀差大幅縮減，股價(jià)上行動(dòng)力充足。隨著豬價(jià)的持續(xù)上漲，股價(jià)和豬價(jià)的剪刀差大幅縮減，假設(shè)一線龍頭明年出欄2000萬頭，完全成本12.7元/kg，周期高點(diǎn)給予12倍PE，計(jì)算得到當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的豬價(jià)為17.3元/kg，后續(xù)股價(jià)上漲動(dòng)力充足。

　　再次，龍頭出欄量將顯著提升，尋找高β下的確定α行情。一線龍頭在防疫方面取得了比較豐富的經(jīng)驗(yàn)，3月份投苗量增長明顯，并且在持續(xù)加速配種中，預(yù)計(jì)下半年出欄量少則50%增長多至翻倍，這個(gè)趨勢(shì)在七月份開始會(huì)有強(qiáng)烈的演繹。在高豬價(jià)的板塊性行情下，個(gè)股會(huì)走出獨(dú)立行情，尤其是確定性高質(zhì)量成長的一線企業(yè)。

　　在股價(jià)節(jié)奏方面，下半場將聚焦于確定性和成長性：股價(jià)的上行更需要豬價(jià)和出欄量的相互配合，并且這種行情會(huì)走的更加長久，一線龍頭有望復(fù)制其在2017年的獨(dú)立行情走勢(shì)，建議及早布局，盡早享受高β下的確定性α行情。