中信證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)研究報(bào)告
研究報(bào)告內(nèi)容摘要:
“三磷”專項(xiàng)整治開(kāi)啟。今年2月22日,生態(tài)環(huán)境部就長(zhǎng)江“三磷”(磷礦、磷化工企業(yè)、磷石膏庫(kù))污染防治相關(guān)工作進(jìn)行商談及專項(xiàng)排查整治方案征詢意見(jiàn)。5月2日生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《長(zhǎng)江“三磷”專項(xiàng)排查整治行動(dòng)實(shí)施方案》,旨在解決長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶部分河段水體總磷嚴(yán)重超標(biāo)問(wèn)題。根據(jù)安排,今年將先行完成黃磷企業(yè)的環(huán)境整治。目前部分區(qū)域已經(jīng)開(kāi)始總磷排放的限制。
黃磷率先啟動(dòng),價(jià)格累計(jì)上調(diào)35%。據(jù)百川資訊,自從7月3日晚間央視《焦點(diǎn)訪談》報(bào)道黃磷污染問(wèn)題后,局部地區(qū)約有21個(gè)黃磷企業(yè)停爐整頓,對(duì)應(yīng)產(chǎn)能大約有57.8萬(wàn)噸,占行業(yè)有效產(chǎn)能的45.2%。當(dāng)前行業(yè)開(kāi)工率已下降至37.11%,其中云南開(kāi)工率32.98%、四川開(kāi)工率74.3%。受此影響,黃磷價(jià)格累計(jì)上漲5,200元,目前報(bào)價(jià)19500~20700元/噸,累計(jì)漲幅超過(guò)35%。目前,云天化、澄星股份、興發(fā)集團(tuán)分別擁有16.5萬(wàn)、15萬(wàn)、12.1萬(wàn)噸年產(chǎn)能。根據(jù)我們測(cè)算,按15萬(wàn)噸計(jì),價(jià)格每漲10,000元可貢獻(xiàn)約10個(gè)億凈利潤(rùn)。
草甘膦封單不報(bào),大概率醞釀漲價(jià)。黃磷是有機(jī)磷類農(nóng)藥的重要原料,包括草甘膦、草銨膦、敵敵畏、敵百蟲(chóng)、毒死蜱等,自7月3日以來(lái),黃磷企業(yè)持續(xù)封單并于7月9日漲價(jià),期間有機(jī)磷類農(nóng)藥產(chǎn)品也陸續(xù)開(kāi)始封單醞釀漲價(jià),一般來(lái)講,原料價(jià)格上漲后,草甘膦等產(chǎn)品價(jià)格將順接并大概率漲得更多。目前,興發(fā)集團(tuán)、新安化工、江山股份分別擁有18萬(wàn)、8萬(wàn)、7萬(wàn)噸產(chǎn)能,若草甘膦漲價(jià)企業(yè)將直接受益。
磷酸一銨價(jià)格也開(kāi)始輕微上調(diào)。磷酸一銨和黃磷不直接相關(guān),但考慮到總磷排放趨嚴(yán)、產(chǎn)銷體系受磷化工向上趨勢(shì)影響也存在漲價(jià)心態(tài),不排除存在繼續(xù)向上的可能。從長(zhǎng)期來(lái)看,看好磷酸一銨行業(yè)在環(huán)保供給側(cè)改革的背景下,未來(lái)1-2年內(nèi),供給出現(xiàn)顯著收縮。目前,新洋豐、云天化、司爾特、興發(fā)集團(tuán)分別擁有180萬(wàn)、105萬(wàn)、90萬(wàn)、24萬(wàn)噸產(chǎn)能。
風(fēng)險(xiǎn)因素:專項(xiàng)整治活動(dòng)力度低于預(yù)期;草甘膦、磷酸一銨價(jià)格上漲不及預(yù)期。