民生證券-基礎化工行業(yè)2020年中期策略

　　研究報告內(nèi)容摘要：

　　布局低估值龍頭 

　　1）萬華化學：隨著全球復產(chǎn)復工，下游需求逐步復蘇，未來MDI價格有望繼續(xù)上漲，預計環(huán)比業(yè)績將持續(xù)改善。

　　2）華魯恒升：煤化工龍頭企業(yè)，成本控制優(yōu)勢明顯，下半年擴產(chǎn)項目有望助力業(yè)績提升。

　　3）揚農(nóng)化工：優(yōu)嘉三期即將竣工投產(chǎn)，菊酯龍頭地位將進一步穩(wěn)固；“兩化”農(nóng)化資產(chǎn)合并，公司享受協(xié)同優(yōu)勢。

　　基建地產(chǎn)回暖，有望帶動上游需求

　　1）山東赫達：新增纖維素醚產(chǎn)能不斷釋放+植物膠囊的持續(xù)放量，有望在未來3-5年實現(xiàn)持續(xù)高速增長。

　　2）龍蟒佰利：隨著定增項目逐步落地以及鈦白粉中高端產(chǎn)品市占率逐步提升，未來有望進一步享受行業(yè)紅利。

　　3）蘇博特：周期行業(yè)中的高成長標的。

　　國六標準實施在即，尾氣后處理市場大幅受益

　　1）國瓷材料：掌握上游核心技術、選擇了諸多優(yōu)秀賽道、新材料平臺型公司。

　　2）奧福環(huán)保：國內(nèi)載體領域唯一純正龍頭標的。

　　3）萬潤股份：沸石分子篩和顯示材料雙主業(yè)并行、具有得天獨厚銷售渠道優(yōu)勢的新材料公司。

　　晶圓龍頭加碼，進一步推進半導體材料國產(chǎn)替代進程

　　1）雅克科技：電子化學品領域為數(shù)不多、有技術能力對接國內(nèi)半導體大廠的優(yōu)質(zhì)標的。

　　2）安集科技：CMP化學機械拋光液國產(chǎn)唯一供應商，成功打破國外壟斷局面，研發(fā)緊跟下游大廠芯片制程。

　　3）華特氣體：國內(nèi)特種氣體龍頭、進口替代先驅廠商，在半導體制造的高端領域有絕對的先發(fā)優(yōu)勢

　　風險提示：下游需求恢復不及預期、公司擴產(chǎn)進度不及預期、產(chǎn)品價格波動。