國泰君安-基礎化工行業(yè)研究報告
研究報告內(nèi)容摘要：
周觀點：我們持續(xù)看好未來MDI和鈦白粉價格上漲（目前已開啟第三輪漲價）的持續(xù)性或超預期，市場認為反彈主要在20Q3，但我們認為漲價趨勢有望維持至2021年。同時，對于前期受海外疫情影響較大的出口端我們認為其后續(xù)回暖進度也有望超預期，從而支撐產(chǎn)品價格上漲的超預期。此外，看好供給邊際減少（美國科思創(chuàng)+德國巴斯夫不可抗力）疊加需求邊際改善（出口數(shù)據(jù)向好）下的TDI價格上漲；中長期看，歐美TDI洗牌基本完成，未來全球TDI擴產(chǎn)集中于國內(nèi)龍頭企業(yè)，且部分裝置落地仍存較大不確定性，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，供給格局向好。MDI：近期，隨著歐洲市場貨源趨緊、以及美國颶風過后產(chǎn)能復工和運行情況因裝置老舊或低于預期，疊加需求邊際改善，本輪MDI價格上漲有望超預期，持續(xù)推薦萬華化學。鈦白粉：預計價格在Q3迎來向上拐點，出口復蘇或超預期，漲價不僅僅在Q3，有望持續(xù)至2021年。根據(jù)百川資訊，本周已有廣西西隴等廠商發(fā)布調(diào)價函宣布鈦白粉價格上調(diào)，鈦白粉市場第三輪漲價開啟。TDI：近期邊際變化來自于德國巴斯夫裝置和美國科思創(chuàng)裝置相繼于8月31日和9月1日宣布不可抗力，海外供給趨緊態(tài)勢加劇，國內(nèi)萬華等企業(yè)出口調(diào)貨也進一步減少國內(nèi)供給，支撐價格持續(xù)上漲。
我們持續(xù)推薦四條主線：
1）2020年以來即使受疫情影響，我們一直持續(xù)堅定的看好地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈復蘇，國家統(tǒng)計局公布最新地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示7月銷售數(shù)據(jù)大幅改善，新開工、施工、投資增速均回暖，繼續(xù)驗證我們前期觀點，我們持續(xù)推薦確定性主線—地產(chǎn)竣工端：鈦白粉（龍蟒佰利）、MDI（萬華化學）。2）推薦剛需行業(yè)龍頭：農(nóng)藥（揚農(nóng)化工、聯(lián)化科技）、甜味劑（金禾實業(yè)）。3）國內(nèi)新技術(shù)的突破是推動“內(nèi)循環(huán)”發(fā)展的重要基石，因此我們也精選了進口替代和政策推動下的新材料子行業(yè)，推薦電子膠粘材料（進口替代，斯迪克）、催化材料（進口替代+國六標準政策推動，萬潤股份、國瓷材料）和可降解塑料（進口替代+新版禁塑令政策推動）。4）我們持續(xù)重點推薦�；穫}儲物流行業(yè)，持續(xù)推薦密爾克衛(wèi)和宏川智慧。
投資建議：推薦萬華化學、揚農(nóng)化工、龍蟒佰利、華魯恒升、聯(lián)化科技、金禾實業(yè)、玲瓏輪胎、萬潤股份、國瓷材料、利安隆、三友化工、密爾克衛(wèi)、宏川智慧、斯迪克。
風險提示：產(chǎn)品價格下跌，需求低于預期。
