國泰君安-基礎(chǔ)化工行業(yè)研究報(bào)告
研究報(bào)告內(nèi)容摘要：
周觀點(diǎn)：我們持續(xù)看好未來MDI和鈦白粉價(jià)格上漲（目前已開啟第三輪漲價(jià)）的持續(xù)性或超預(yù)期，市場認(rèn)為反彈主要在20Q3，但我們認(rèn)為漲價(jià)趨勢有望維持至2021年。同時(shí)，對于前期受海外疫情影響較大的出口端我們認(rèn)為其后續(xù)回暖進(jìn)度也有望超預(yù)期，從而支撐產(chǎn)品價(jià)格上漲的超預(yù)期。此外，看好供給邊際減少（美國科思創(chuàng)+德國巴斯夫不可抗力）疊加需求邊際改善（出口數(shù)據(jù)向好）下的TDI價(jià)格上漲；中長期看，歐美TDI洗牌基本完成，未來全球TDI擴(kuò)產(chǎn)集中于國內(nèi)龍頭企業(yè)，且部分裝置落地仍存較大不確定性，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，供給格局向好。MDI：近期，隨著歐洲市場貨源趨緊、以及美國颶風(fēng)過后產(chǎn)能復(fù)工和運(yùn)行情況因裝置老舊或低于預(yù)期，疊加需求邊際改善，本輪MDI價(jià)格上漲有望超預(yù)期，持續(xù)推薦萬華化學(xué)。鈦白粉：預(yù)計(jì)價(jià)格在Q3迎來向上拐點(diǎn)，出口復(fù)蘇或超預(yù)期，漲價(jià)不僅僅在Q3，有望持續(xù)至2021年。根據(jù)百川資訊，本周已有廣西西隴等廠商發(fā)布調(diào)價(jià)函宣布鈦白粉價(jià)格上調(diào)，鈦白粉市場第三輪漲價(jià)開啟。TDI：近期邊際變化來自于德國巴斯夫裝置和美國科思創(chuàng)裝置相繼于8月31日和9月1日宣布不可抗力，海外供給趨緊態(tài)勢加劇，國內(nèi)萬華等企業(yè)出口調(diào)貨也進(jìn)一步減少國內(nèi)供給，支撐價(jià)格持續(xù)上漲。
我們持續(xù)推薦四條主線：
1）2020年以來即使受疫情影響，我們一直持續(xù)堅(jiān)定的看好地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇，國家統(tǒng)計(jì)局公布最新地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示7月銷售數(shù)據(jù)大幅改善，新開工、施工、投資增速均回暖，繼續(xù)驗(yàn)證我們前期觀點(diǎn)，我們持續(xù)推薦確定性主線—地產(chǎn)竣工端：鈦白粉（龍蟒佰利）、MDI（萬華化學(xué)）。2）推薦剛需行業(yè)龍頭：農(nóng)藥（揚(yáng)農(nóng)化工、聯(lián)化科技）、甜味劑（金禾實(shí)業(yè)）。3）國內(nèi)新技術(shù)的突破是推動“內(nèi)循環(huán)”發(fā)展的重要基石，因此我們也精選了進(jìn)口替代和政策推動下的新材料子行業(yè)，推薦電子膠粘材料（進(jìn)口替代，斯迪克）、催化材料（進(jìn)口替代+國六標(biāo)準(zhǔn)政策推動，萬潤股份、國瓷材料）和可降解塑料（進(jìn)口替代+新版禁塑令政策推動）。4）我們持續(xù)重點(diǎn)推薦�；穫}儲物流行業(yè)，持續(xù)推薦密爾克衛(wèi)和宏川智慧。
投資建議：推薦萬華化學(xué)、揚(yáng)農(nóng)化工、龍蟒佰利、華魯恒升、聯(lián)化科技、金禾實(shí)業(yè)、玲瓏輪胎、萬潤股份、國瓷材料、利安隆、三友化工、密爾克衛(wèi)、宏川智慧、斯迪克。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌，需求低于預(yù)期。
