尋找全球債券投資藍(lán)海

　　美國宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢向好，歐洲經(jīng)濟(jì)景氣度上升，新興市場的宏觀環(huán)境也在復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)不確定性正在下降，全球經(jīng)濟(jì)增長的基調(diào)比較穩(wěn)固，也為全球債券市場帶來了機(jī)會(huì)。

　　很多人都是拿投資股票的思維去投資債券，基本上只看公司信用面和價(jià)格波動(dòng)。但外管局儲備司、央行等機(jī)構(gòu)出身的債券管理者，對宏觀經(jīng)濟(jì)的理解往往會(huì)更透徹一點(diǎn)。債券投資的第一步是看債券率的久期，久期則要基于管理人對宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測，以及各央行的趨勢性判斷，還要結(jié)合各國股市、大宗商品的表現(xiàn)。在這一點(diǎn)上，我們的投資會(huì)更為全面，對宏觀的把握也更深入。

　　筆者認(rèn)為，結(jié)合當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及債券市場走勢來看，發(fā)達(dá)國家如歐美信用債、中資美元債以及新興市場債券都存在一定的機(jī)會(huì)。

　　看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的歐美市場

　　在境外債投資時(shí)，對全球宏觀經(jīng)濟(jì)要有非常深刻的認(rèn)識，才可以做投資決策。因此，筆者對宏觀經(jīng)濟(jì)基本面以及央行的趨勢性判斷比較看重，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策導(dǎo)向來決定久期和利率債的國別分布和整體倉位分布，是境外債投資的第一步。

　　當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好，企業(yè)盈利普遍在提升，投資信用債大概率不會(huì)發(fā)生資本損失。廣發(fā)全球收益?zhèn)�的首選標(biāo)的是宏觀環(huán)境比較好、企業(yè)盈利也比較好的歐美市場，建倉期大概60%以上會(huì)投向發(fā)達(dá)國家信用債，其中最大頭寸放到美國，也會(huì)分散到歐洲國家，原因就是美國宏觀經(jīng)濟(jì)較好。美股標(biāo)普500今年的EPS增長率是25%，企業(yè)盈利好，杠桿率在逐步下降的過程中，違約幾率較低，債券安全。

　　其次會(huì)選擇新興市場。新興市場宏觀經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，基本面不確定性在下降，而且新興市場票息相對比較高，向上反彈的確定性相對比較大，前段時(shí)間的下跌可能是小幅加倉的機(jī)會(huì)，因此建倉期10%到15%會(huì)投資新興市場。

　　此外，還有一部分標(biāo)的會(huì)選擇中資美元債，也會(huì)投在信用資質(zhì)非常好的國企或者大型公司上。