新年首個險資舉牌來了 巨無霸為何偏愛這類股？
備受關(guān)注的保險資金舉牌A股又來了。
近日，國內(nèi)壽險業(yè)第一梯隊中的太平人壽，在中國保險行業(yè)協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布公告：以約19.07億元總價，認購大悅城非公開發(fā)行的約2.83億股股份，占大悅城定增后總股本的6.61%。
這也是2020年首家保險公司宣布舉牌上市公司。就在一個月前，中國太保同樣是以參與定增的方式，宣布舉牌上海臨港。
新年險資舉牌開張
太平人壽是中管金融機構(gòu)中國太平保險集團旗下的核心子公司。在此前的保險資金舉牌隊列中，這家有著純正“國資血統(tǒng)”的保險公司，鮮有露面。
通過參與申購大悅城此次非公開發(fā)行股份，太平人壽獲配約2.83億股，獲配股數(shù)占大悅城本次非公開發(fā)行后總股本的6.61%，對應(yīng)投資金額約19.07億元。太平人壽將本次投資納入權(quán)益投資管理。
如若加上太平人壽“兄弟”公司——太平資管的資管產(chǎn)品所持少量大悅城股份，兩者總計持有大悅城6.61273%的股份。
太平人壽表示，一直將資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、風(fēng)險可控及估值合理的標的公司作為長期投資對象，期望分享其穩(wěn)定的財務(wù)收益。本次入股大悅城，將發(fā)揮保險資金的長期投資優(yōu)勢，進一步優(yōu)化太平人壽的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，同時支持國有企業(yè)進一步做大做強。
保險巨頭主導(dǎo)這輪舉牌不一樣
從中國保險行業(yè)協(xié)會官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)來看，2019年以來，保險資金共對8家上市公司進行了舉牌。
分別是：中國人壽系相繼舉牌申萬宏源、萬達信息、中廣核電力、中國太保；中國平安系先后舉牌華夏幸福、中國金茂；中國太保系舉牌上海臨港；中國太平系舉牌大悅城。
不難發(fā)現(xiàn)，這一年來，被保險資金舉牌的上市公司均為規(guī)模較大的優(yōu)質(zhì)上市公司，且半數(shù)為地產(chǎn)類相關(guān)公司。
梳理2019年以來的保險資金舉牌情況不難發(fā)現(xiàn)，除偏愛地產(chǎn)股之外，險資還呈現(xiàn)出另外幾大特點�？梢哉f，這輪舉牌潮與5年前那輪相比，存在本質(zhì)區(qū)別。
一是，這輪舉牌的主體都是大型保險公司，而5年前那撥舉牌則以中小保險公司為主，這與保險業(yè)近年來回歸本源的基調(diào)不無關(guān)系。
二是，這輪舉牌的方式都是以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、參與定增等相對平穩(wěn)的方式為主，而5年前中小保險公司往往采取在二級市場競價爭搶的模式，對上市公司股價影響較大。
三是，這輪保險巨頭舉牌的動機均為中長期財務(wù)投資、價值投資，而5年前，部分中小保險公司則意圖通過舉牌上市公司，掌握后者的控制權(quán)。
四是，這輪舉牌資金的來源更多元化，既有自有資金、保險責(zé)任準備金，也有中長期保險產(chǎn)品賬戶資金。這類產(chǎn)品的特點是負債久期較長、成本相對較低，相對應(yīng)的資產(chǎn)配置也比較穩(wěn)定，資金不會大進大出。
而5年前中小保險公司舉牌的資金來源多來自于保險產(chǎn)品，且以中短存續(xù)期保險產(chǎn)品為主。這類產(chǎn)品的特點是負債久期較短、成本較高，一旦到了產(chǎn)品給付階段，容易影響到資產(chǎn)端的持有情況。
一位投行人士點評說，“保險舉牌”其實是一個中性詞，以前因種種原因被投資者誤讀了；始于2019年的這輪保險巨頭舉牌潮，不但沒有引發(fā)市場恐慌，反而還引導(dǎo)了價值投資。
哪些特質(zhì)吸引了保險巨頭
那么，上述上市公司身上究竟有哪些特質(zhì)吸引了保險巨頭呢？
一直關(guān)注保險業(yè)的市場人士應(yīng)該知道，保險巨頭們這幾年的股票配置思路是對散股進行調(diào)倉，集中資金精選重點行業(yè)的龍頭公司進行配置。尤其是已經(jīng)或即將采用新會計準則IFRS9編制報表的保險公司，更加重視權(quán)益配置的質(zhì)量。
在此背景下，出于改善保險資金資產(chǎn)負債匹配的需要，高分紅、低估值并適合長期投資的大盤藍籌股無疑更受青睞。從這點來看，上述被舉牌的8個標的，都符合要求。
至于為何會偏愛地產(chǎn)股？除符合上述要求之外，地產(chǎn)類相關(guān)公司還與保險公司的業(yè)務(wù)存在戰(zhàn)略協(xié)同價值。
一方面，商業(yè)地產(chǎn)和辦公樓宇具備可觀的收益率，符合保險資金的喜好和要求；另一方面，保險巨頭近年來相繼布局養(yǎng)老領(lǐng)域，先股權(quán)投資，后業(yè)務(wù)協(xié)同，保險巨頭與地產(chǎn)公司未來在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、長租公寓等領(lǐng)域的合作可期。
此外，近年來，監(jiān)管部門鼓勵保險資金投資符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向，以及與主業(yè)相關(guān)的行業(yè)、公司及項目。
綜上來看，也就不難理解保險巨頭為何紛紛舉牌地產(chǎn)股了。
鼓勵長錢入市險資舉牌還將持續(xù)
事實上，近年來，長線保險資金入市一直受到國家政策和監(jiān)管部門的積極鼓勵。
在銀保監(jiān)會日前發(fā)布的《關(guān)于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》中明確提出，要有效發(fā)揮保險等產(chǎn)品的直接融資功能，培育價值投資和長期投資理念，改善資本市場投資者結(jié)構(gòu)。
這無疑釋放了一個重要信號：以保險巨頭為首的保險資金理性舉牌風(fēng)，還將持續(xù)刮起。
據(jù)主流投行預(yù)測，2020年保險資金仍將繼續(xù)舉牌優(yōu)質(zhì)上市公司，主要目的是計為長期股權(quán)投資（權(quán)益法核算），并打造業(yè)務(wù)協(xié)同。
在大類資產(chǎn)配置時代，無論是從逆周期配置還是權(quán)益法投資的角度來看，保險資金舉牌背后都有其內(nèi)在的必然性與硬道理�？此撇煌耐顿Y標的之間亦存在著內(nèi)在邏輯的趨同性：低估值、高分紅、業(yè)績增長確定、流動性好、股權(quán)相對分散。
在市場一線采訪時，多家大型保險公司權(quán)益部門負責(zé)人明確表示，將會持續(xù)篩選適合自身資金特性的舉牌標的。
目前，符合保險巨頭上述標準的優(yōu)質(zhì)品種其實并不是很多，供求關(guān)系相對處于“僧多粥少”的局面。而在這些優(yōu)質(zhì)標的中，哪些上市公司會被相中，值得密切關(guān)注。
