券商：A股處于重要過(guò)渡階段 短期從低估值“淘金”

　　A股市場(chǎng)即將迎來(lái)10月首個(gè)交易日。中國(guó)國(guó)慶假期期間，港股市場(chǎng)及在美上市的中概股攜手走高，中國(guó)資產(chǎn)在全球市場(chǎng)的關(guān)注度持續(xù)升溫，投資者對(duì)A股延續(xù)國(guó)慶假期前的上漲走勢(shì)頗為期待。

　　在業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)處于預(yù)期大拐點(diǎn)向行情大拐點(diǎn)的過(guò)渡階段，未來(lái)隨著增量政策不斷落地，以房?jī)r(jià)為代表的價(jià)格信號(hào)有可能在年內(nèi)確認(rèn)拐點(diǎn)，屆時(shí)料將開(kāi)啟以信用周期重新上行為核心特征的年度級(jí)別牛市行情。配置方面，短期建議關(guān)注深跌反彈方向、低估值品種以及部分彈性品種，中長(zhǎng)期則把握科技、內(nèi)需、出海等方向機(jī)遇。

　　行情延續(xù)需基本面支撐

　　重磅利好政策密集發(fā)布，推動(dòng)A股市場(chǎng)自9月24日起強(qiáng)勁上漲。在主要股指持續(xù)創(chuàng)階段新高的同時(shí)，市場(chǎng)成交額也連續(xù)保持在高位。隨著國(guó)慶假期結(jié)束，A股市場(chǎng)后續(xù)還有多少上漲空間，成為投資者關(guān)心重點(diǎn)。

　　“本輪股市行情和1999年的‘519’行情較為相似，可以定性為資產(chǎn)重估行情?！苯Y(jié)合對(duì)歷史行情的分析，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根認(rèn)為，前述“519”行情最終演繹為牛市，是從資產(chǎn)重估走向基本面恢復(fù)，本輪行情目前還處在第一階段，未來(lái)行情如果要繼續(xù)深化并升級(jí)演變?yōu)榕Ｊ?，則需要基本面支撐?！爱?dāng)下推動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇的重點(diǎn)是恢復(fù)內(nèi)需，其中最關(guān)鍵的可能還是要看財(cái)政發(fā)力程度?！?/p>

　　結(jié)合對(duì)資金面的分析，中信證券首席策略分析師秦培景判斷，當(dāng)前市場(chǎng)處于預(yù)期大拐點(diǎn)向行情大拐點(diǎn)的過(guò)渡階段，行情初期以個(gè)人投資者集中入場(chǎng)為特征，脈沖式行情靠預(yù)期和資金面推動(dòng)。展望后市，在脈沖式上漲行情結(jié)束后，隨著增量政策不斷落地，以房?jī)r(jià)為代表的價(jià)格信號(hào)有可能在年內(nèi)確認(rèn)拐點(diǎn)，屆時(shí)料將開(kāi)啟以信用周期重新上行為核心特征的年度級(jí)別牛市行情。

　　對(duì)于財(cái)政政策，秦培景認(rèn)為，其短期內(nèi)的增量規(guī)?；蛳鄬?duì)溫和，但使用方向的調(diào)整可能更為關(guān)鍵。根據(jù)中信證券研究部宏觀(guān)組研究，后續(xù)財(cái)政政策的重心或向惠民生及促消費(fèi)方面傾斜，財(cái)政支出重心的轉(zhuǎn)變有助于提升財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)的效率。

　　在預(yù)計(jì)節(jié)后中國(guó)資產(chǎn)熱度持續(xù)的同時(shí)，中泰證券首席策略分析師徐馳認(rèn)為，下半年以來(lái)我國(guó)逆周期調(diào)控的必要性和緊迫性提升，但政策力度仍需兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與高質(zhì)量發(fā)展?！拔覀冋J(rèn)為此次政策重心變化與過(guò)去‘四萬(wàn)億’有本質(zhì)區(qū)別，財(cái)政刺激力度或小于市場(chǎng)預(yù)期。長(zhǎng)期來(lái)看，以新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的科技板塊或依然是下半年主線(xiàn)?！?/p>

　　短期聚焦低估值方向

　　就后市配置而言，秦培景認(rèn)為，當(dāng)前過(guò)渡階段有兩條主線(xiàn)值得關(guān)注：一是低P/B（市凈率）風(fēng)格重估，這類(lèi)型公司集中在房地產(chǎn)、銀行、非銀金融以及建筑建材等行業(yè)；二是內(nèi)需板塊估值修復(fù)，包括消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、乳制品、大眾餐飲、酒店等。待價(jià)格信號(hào)確認(rèn)、迎來(lái)行情大拐點(diǎn)后，機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的行情料將逐步回歸，屆時(shí)績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需兩大板塊預(yù)計(jì)將持續(xù)占優(yōu)。

　　國(guó)信證券策略首席分析師王開(kāi)建議從三個(gè)方向把握后市機(jī)遇：“一是彈性方向，具體品種包括電子、恒生科技板塊；二是PB、PCF、市值/總資產(chǎn)（含現(xiàn)金）三大指標(biāo)處于相對(duì)低位的板塊，包括有色金屬、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、美容護(hù)理、食品飲料、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、公用事業(yè)等；三是增量資金注入市場(chǎng)，推升核心寬基指數(shù)的確定性機(jī)遇?！?/p>

　　在短期看好跌深反彈方向的同時(shí)，興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，中長(zhǎng)期需重點(diǎn)關(guān)注三大主線(xiàn)：“一是以半導(dǎo)體、通信、新能源車(chē)、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)AI、醫(yī)藥生物、先進(jìn)制造業(yè)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向；二是新興服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)消費(fèi)等領(lǐng)域的泛消費(fèi)行業(yè)龍頭，關(guān)注分紅、增持、回購(gòu)注銷(xiāo)行為；三是掘金新能源車(chē)、電力設(shè)備、家電、消費(fèi)電子、家具等出海產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勝者?！?/p>