“類(lèi)高送轉(zhuǎn)”規(guī)避硬約束 投資者需甄別對(duì)待

　　“高送轉(zhuǎn)”多與業(yè)績(jī)密集發(fā)布期相伴。12月16日，美聯(lián)新材預(yù)披露2019年滬深兩市首份送轉(zhuǎn)預(yù)案，擬每10股送3股轉(zhuǎn)6股，方案披露后股價(jià)連續(xù)多日漲停，受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

　　高送轉(zhuǎn)作為A股市場(chǎng)周期性熱炒題材，每次“卷土重來(lái)”大都能在資本市場(chǎng)掀起一波漲停，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于高送轉(zhuǎn)題材炒作的監(jiān)管力度也在不斷增強(qiáng)。深交所此前發(fā)布的高比例送轉(zhuǎn)股份信息披露指引，通過(guò)適度引入對(duì)高送轉(zhuǎn)的“硬約束”，明確主板每10股送轉(zhuǎn)5股以上、中小板每10股送轉(zhuǎn)8股以上，創(chuàng)業(yè)板每10股送轉(zhuǎn)10股以上的判定標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)高送轉(zhuǎn)與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的匹配性、相關(guān)股東減持計(jì)劃等作出具體的要求，指引發(fā)布后推出高送轉(zhuǎn)方案公司家數(shù)明顯下降，有效遏制了高送轉(zhuǎn)炒作風(fēng)險(xiǎn)。

　　然而，部分業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率及每股收益不符合高送轉(zhuǎn)要求的公司開(kāi)始利用規(guī)則打“擦邊球”�；仡櫱袄�美聯(lián)新材近年業(yè)績(jī)情況可以發(fā)現(xiàn)，公司2017年、2018年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別僅為15.33%、15.99%，近三年每股收益均低于1元，不具備高送轉(zhuǎn)的條件，此外，公司部分首發(fā)前限售股將于近期解禁，很難不讓人聯(lián)想。

　　在此，業(yè)內(nèi)人士提醒，廣大投資者要認(rèn)清“類(lèi)高送轉(zhuǎn)”方案的本質(zhì)，避免跟風(fēng)炒作造成損失。

　　那么送轉(zhuǎn)股的本質(zhì)是什么？送股指分配股票股利，即利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本，從會(huì)計(jì)的角度看，股票股利只是資金在股東權(quán)益類(lèi)賬戶(hù)間的轉(zhuǎn)移，將資金從留存收益賬戶(hù)轉(zhuǎn)移到股本賬戶(hù)，并不改變股東的股權(quán)比例，也不增加公司資產(chǎn)。轉(zhuǎn)股指將公積金轉(zhuǎn)增股本，其結(jié)果與送股類(lèi)似，投資者手中股票雖增多了，但每股價(jià)值相應(yīng)減少，持股總價(jià)值不會(huì)發(fā)生變化�？梢�(jiàn)，送轉(zhuǎn)股的本質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)公司的盈利能力沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)影響，其本身不會(huì)為投資者帶來(lái)額外回報(bào)。

　　投資者應(yīng)理性看待上市公司較高比例送轉(zhuǎn)方案，不盲目輕信，不跟風(fēng)炒作。一方面重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)與送轉(zhuǎn)方案的匹配度，若公司本身成長(zhǎng)性不高，未來(lái)可能面臨凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不及股本擴(kuò)張速度導(dǎo)致每股收益降低；另一方面關(guān)注公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的內(nèi)生增長(zhǎng)能力。部分公司通過(guò)頻繁外延并購(gòu)保持公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)率，但原有業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，未來(lái)存在因整合不力引發(fā)更大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的可能。只有公司擁有良好的現(xiàn)金流量、不斷增長(zhǎng)的盈利能力、市場(chǎng)占有率，才能受到市場(chǎng)的最終認(rèn)可。