農(nóng)銀匯理夢圓：一位新生代基金經(jīng)理的十年之約

　　夢圓，6年證券從業(yè)經(jīng)歷，碩士研究生。歷任中銀基金管理有限公司研究員、農(nóng)銀匯理基金管理有限公司基金經(jīng)理助理，現(xiàn)任農(nóng)銀匯理基金管理有限公司基金經(jīng)理。

　　若不是市場在春節(jié)后的大幅震蕩，若不是公募基金熱熱鬧鬧的“出圈”，投資者認(rèn)識(shí)夢圓這位新基金經(jīng)理，應(yīng)該是從專業(yè)角度切入，通過一個(gè)較長時(shí)間維度的業(yè)績，因?yàn)樵谀抢锊拍芸吹秸鎸?shí)和專業(yè)的她。

　　醫(yī)藥學(xué)學(xué)科背景，之后從醫(yī)藥研究員到醫(yī)藥基金經(jīng)理助理再到基金經(jīng)理，這是眾多新生代基金經(jīng)理的常規(guī)路徑。但今年春節(jié)后接手管理基金，遭遇市場和行業(yè)突然的“雙殺”。一上任，遭遇到“出圈”的公募基金市場環(huán)境，一時(shí)間將夢圓推至風(fēng)口浪尖。

　　善意與熱鬧情緒的交織，給夢圓提供的是一個(gè)來不及過多思考的輿論環(huán)境。夢圓沒有迷失在這光怪陸離的“輿論場”，聽任專業(yè)能力讓位于輿論話題、聽任專注投資退化為飯后閑暇談資，憑借著專注于投資本身的純粹哲學(xué)，夢圓以專業(yè)投資再度獲得市場認(rèn)可，她管理的基金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)業(yè)績強(qiáng)勁反彈。

　　日前，夢圓接受了中國證券報(bào)記者專訪。這位正在經(jīng)歷輿論熱潮的基金經(jīng)理，在談及自己的規(guī)劃時(shí)，強(qiáng)調(diào)的是“以十年為維度”；在分享投資之道時(shí)，對市場大環(huán)境和行業(yè)大背景了然于胸，對醫(yī)藥行業(yè)的大趨勢和小周期更是如數(shù)家珍。以內(nèi)心的篤定，夢圓或許代表了新一代基金經(jīng)理的職業(yè)素養(yǎng)。

　　“百日”感知冷暖

　　時(shí)間回到2021年的2月24日，夢圓接任農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健股票和農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療混合的基金經(jīng)理。夢圓接任管理醫(yī)藥行業(yè)主題基金，一切似乎是一帆風(fēng)順、自然而然。但這一切被市場的風(fēng)云變幻“打斷”，給夢圓的登臺(tái)亮相帶來很難抵抗的不確定性。

　　春節(jié)后的2月18日-3月10日，上證指數(shù)短時(shí)間下挫8.14%，同期中證醫(yī)藥指數(shù)更是創(chuàng)下21.00%的跌幅。以醫(yī)藥投資為主戰(zhàn)場的夢圓，管理的基金自然難以逃脫下跌局面。一個(gè)不可忽視的大環(huán)境是，在經(jīng)歷2020年的行業(yè)大年之后，整個(gè)社會(huì)對公募基金的賺錢效應(yīng)產(chǎn)生“迷思”，在賺錢光環(huán)下，公募基金迅速出圈，一切朝網(wǎng)絡(luò)文化方向發(fā)展，這一波熱潮迅速席卷本應(yīng)以專業(yè)為標(biāo)簽的公募基金圈。

　　她被推到風(fēng)口浪尖。“新上任的基金經(jīng)理”和“凈值回撤”等標(biāo)簽，迅速成為市場和輿論熱議的話題，網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)，特別是社交網(wǎng)絡(luò)密織的今天，想完全忽視這樣的風(fēng)浪沒有可能。

　　時(shí)至今日，夢圓回想自己的投資歷程，在市場下跌之際接手管理基金，當(dāng)時(shí)心情也很復(fù)雜。對剛剛管理基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理而言，有太多理由對很多事情產(chǎn)生懷疑：他們可能會(huì)懷疑自己的投資能力，可能會(huì)懷疑公募基金“受人之托、代客理財(cái)”的初心……

　　但夢圓沒有在輿論的風(fēng)潮中“沉淪”。“評(píng)論之中，我看到的是很多投資者給予暖心的鼓勵(lì)；風(fēng)浪之中，更多身邊人給予的是關(guān)心和關(guān)懷�！眽魣A回憶道。拋開這些外部因素，夢圓非常明確一點(diǎn)，基金經(jīng)理最終要靠業(yè)績說話，而且是長期可持續(xù)業(yè)績，否則投資者有充分理由去否定和質(zhì)疑，對于這些“是與非”，她有著自己清晰的認(rèn)知和思考。

　　基于此，夢圓選擇以專業(yè)專注對抗一時(shí)挫折，她選擇以篤信篤行抵抗短期飄搖。在醫(yī)藥行業(yè)投資之中，讓自己變得更強(qiáng)更專業(yè)�！澳莻�(gè)時(shí)候，我去大量調(diào)研，通過大量一線數(shù)據(jù)和研究來驗(yàn)證自己的投資，只要你的投資不出錯(cuò)，市場會(huì)慢慢認(rèn)可你�！眽魣A回憶道。

　　沒有在慌亂之中隨意決策，堅(jiān)持在逆向之中緊抓優(yōu)質(zhì)企業(yè)挖掘的本能，市場給醫(yī)藥基金經(jīng)理證明自己投資的機(jī)會(huì)，在任職112天后，夢圓在農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健股票和農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療混合上的任職回報(bào)分別達(dá)到10.37%和9.40%。對于基金經(jīng)理而言，這個(gè)時(shí)間剛剛起步，但忠于投資的本源，是她經(jīng)歷過今年市場的最大領(lǐng)悟。

　　篤定的十年之約

　　如今，夢圓希望做到的是褒貶由人、寵辱不驚。于她而言，“百日”的投資之中，需要在專業(yè)能力方面，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、吸取教訓(xùn)。

　　她非常明確：“要提升自己認(rèn)知的長度和廣度，就要不斷學(xué)習(xí)新東西。在學(xué)習(xí)這件事上永遠(yuǎn)都在路上。不要覺得自己短時(shí)間內(nèi)業(yè)績還不錯(cuò)，就好像對行業(yè)懂得很多了，這才是錯(cuò)誤的開始，只有學(xué)得更多才不會(huì)吃虧�！�

　　這也是在整個(gè)采訪中夢圓一直正視的問題，她談道，“一開始大家懷疑你很正常，新手就該被懷疑，憑什么你一上來人家就要夸你？博馬舍說過一句話：若評(píng)論不自由，則贊美無意義，希望自己可以在批判中不斷成長。”

　　回顧自己的投資經(jīng)歷，春節(jié)后的市場回調(diào)，既在夢圓的預(yù)期之中，又在她的意料之外。

　　當(dāng)時(shí)，由于美債利率快速抬升，導(dǎo)致長久期資產(chǎn)估值快速下調(diào)，醫(yī)藥作為成長邏輯占主導(dǎo)的板塊不可避免會(huì)出現(xiàn)回調(diào)�！盎�本的認(rèn)知是，一旦宏觀流動(dòng)性平穩(wěn)，這種回調(diào)就會(huì)結(jié)束，并最終被業(yè)績的成長所消化，但對時(shí)點(diǎn)的判斷確實(shí)很難�！眽魣A不避諱自己遭遇到的挑戰(zhàn)。

　　夢圓說道，“入行的時(shí)候，我給自己的規(guī)劃是以10年為維度。從研究員做起，轉(zhuǎn)到做投資，我對自己的專業(yè)能力充滿信心�！毕啾纫粫r(shí)的寵辱得失，夢圓更在意市場變化之際，自己在專業(yè)能力上的“風(fēng)險(xiǎn)敞口”。

　　“那段時(shí)間我選擇密集調(diào)研，甚至主動(dòng)增加調(diào)研密度。不對自己投資產(chǎn)生懷疑的前提，是確保自己的投資在專業(yè)軌道上，希望自己的投資沒有明顯風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，經(jīng)得起市場考驗(yàn)�！眽魣A表示。

　　一線調(diào)研，是夢圓一直以來的習(xí)慣，研究員出身的她，一旦進(jìn)入調(diào)研狀態(tài)，就是她最精彩一面的體現(xiàn)。這樣的習(xí)慣，在她轉(zhuǎn)身成為基金經(jīng)理后，得以充分保留�！搬t(yī)藥行業(yè)投資，有無窮無盡的魅力；醫(yī)藥行業(yè)投資，又極其考驗(yàn)投資者的專業(yè)能力。一步一個(gè)腳印實(shí)地調(diào)研，一家又一家公司實(shí)地走訪，可以為投資提供最堅(jiān)實(shí)的基石�！眽魣A表示。

　　夢圓引述查理·芒格在總結(jié)自己成功投資時(shí)說過的一句話，“在魚多的地方釣魚�！薄叭绻�把A股所有行業(yè)放在一起做比較，就會(huì)發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)就是‘魚’最多的海域之一�！睂︶t(yī)藥行業(yè)的機(jī)會(huì)，夢圓充滿激情。

　　在專注投資醫(yī)藥行業(yè)之上，“十年之約”是她為自己定的“小目標(biāo)”：投資醫(yī)藥板塊這個(gè)擁有長期機(jī)會(huì)的行業(yè)，夢圓希望不斷深耕深研，賺行業(yè)和公司成長的錢，做時(shí)間的朋友，努力為投資者帶來豐厚回報(bào)。

　　醫(yī)藥投資專業(yè)之道

　　拋卻短期基金凈值的震蕩，所屬行業(yè)的業(yè)績和估值起伏，認(rèn)識(shí)夢圓的最佳角度，應(yīng)該是她在醫(yī)藥行業(yè)投資的所思所為。在醫(yī)藥行業(yè)的投資，夢圓已經(jīng)形成系統(tǒng)的價(jià)值觀和方法論。

　　在夢圓看來，不管是醫(yī)藥行業(yè)還是醫(yī)保支出，商保支出、個(gè)人醫(yī)療支出都常年保持著雙位數(shù)以上的增長，其中孕育著很多機(jī)會(huì)，醫(yī)藥基金存在的意義就是把這個(gè)機(jī)會(huì)找出來。

　　“從投資的角度看，這種機(jī)會(huì)主要來自醫(yī)藥制造業(yè)的升級(jí)，包括創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、創(chuàng)新疫苗和其配套的研發(fā)服務(wù)及制造機(jī)構(gòu)；以及醫(yī)藥消費(fèi)的升級(jí)，包括�？七B鎖（比如眼科、齒科、醫(yī)美）和與�？七B鎖相配套的產(chǎn)品升級(jí)。這種行業(yè)的創(chuàng)新與消費(fèi)升級(jí)的崛起本身就是‘大水’，其中具備更強(qiáng)競爭力、更高壁壘、管理能力強(qiáng)的公司就是其中的‘大魚’。大水養(yǎng)大魚，投資醫(yī)藥就是去賺公司高速成長的錢，產(chǎn)業(yè)研究、深度調(diào)研、研究細(xì)分子賽道、挖掘具備更強(qiáng)的中長期成長能力的公司，并將其配置�！眽魣A表示。

　　當(dāng)然，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)伴生。成長能力再好的公司，二級(jí)市場也會(huì)有回撤。

　　在夢圓看來，醫(yī)藥板塊產(chǎn)生系統(tǒng)性回撤的主要原因通常有兩個(gè)。一是宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。例如，在今年2月中旬到3月中旬這段時(shí)間，由于宏觀環(huán)境的變化，帶來了醫(yī)藥行業(yè)不可避免地跟跌；二是政策收緊的風(fēng)險(xiǎn)。從2018年年中開始的醫(yī)藥板塊下跌，當(dāng)時(shí)帶量采購的政策強(qiáng)度超出市場預(yù)期引發(fā)恐慌，導(dǎo)致醫(yī)藥板塊下跌，但行業(yè)支出的成長其實(shí)是確定的。

　　“每一次政策推出其實(shí)都是重新分配蛋糕的過程，只要選中能夠切到更大蛋糕的行業(yè)與企業(yè)、即使政策收緊，市場恐慌下跌，公司最終也可以通過業(yè)績證明自己，再次上漲�！眽魣A表示。

　　扎根醫(yī)藥行業(yè)的主題投資，夢圓選擇的投資路徑更為精純。在采訪中，面對記者關(guān)于她的持倉，哪些是基礎(chǔ)配置，哪些是交易性倉位的提問時(shí)，夢圓的回答，并不是常人所想的“一分為二、合二為一”的套話。

　　“這樣做，思維是會(huì)分裂的，不能一方面講長期配置，一方面還在做短期交易。在醫(yī)藥行業(yè)投資上，博弈并不是我所擅長的，選擇好公司進(jìn)行配置甚至是提前進(jìn)行配置，才是應(yīng)該鍛煉的專業(yè)能力，我的換手率會(huì)偏低，對優(yōu)質(zhì)個(gè)股的持有時(shí)間也會(huì)更長。”夢圓的回答很直爽。

　　對于未來，夢圓非常明確，自己并不是一個(gè)“永爭第一”的人，但她要求自己不能犯投資上的大錯(cuò)誤，并在中長期的時(shí)間檢驗(yàn)下，成為一名給持有人持續(xù)較好回報(bào)的基金經(jīng)理。夢圓告誡自己，市場時(shí)刻變化，希望可以通過不斷努力，讓產(chǎn)品業(yè)績相對穩(wěn)定，可以找到那些市場上出色的公司，這是一個(gè)不易做到卻必須去努力的事情。