萬家基金蘇謀東：秉絕對收益之心 行穩(wěn)健增長致遠

　　縱覽歷史長河，古人行穩(wěn)致遠者不在少數(shù)。而投資中，信奉“穩(wěn)中求勝，穩(wěn)健進取”的蘇謀東正是這樣一位“投資君子”。

　　追求穩(wěn)健的絕對收益是他從業(yè)十幾年一直不變的投資目標，是否具有“中長期的安全邊際”則是他投資決策的核心標準。近期，中國證券報記者與萬家基金總經(jīng)理助理、萬家興恒回報一年持有期混合擬任基金經(jīng)理蘇謀東進行了一場對話。

　　從絕對收益出發(fā) 重視安全邊界

　　蘇謀東對自己管理的“固收+”產(chǎn)品有著異常清晰的定位———固收資產(chǎn)是絕對收益的本源，“固收+”產(chǎn)品首先應該是一個優(yōu)秀的債券基金。在他看來，債券資產(chǎn)是“固收+”產(chǎn)品凈值穩(wěn)健增長的基礎，同時也是權益資產(chǎn)出現(xiàn)短期回撤之后的風險儲備，因此“固收+”產(chǎn)品的債券底倉應該首重票息累積。

　　在采訪中蘇謀東直言，自己管理的“固收+”以做好固收資產(chǎn)的管理作為第一原則，股票資產(chǎn)主要扮演增強收益的角色。事實上，這種低風險偏好的投資風格和沉穩(wěn)的性格一直伴隨著蘇謀東的投資生涯，多年的市場投資經(jīng)驗使得他對波動的感知更為敏感。在他看來，投資要先守住風險底線，其次才是獲取超額收益。

　　從結果來看，蘇謀東總能通過多資產(chǎn)管理力爭穿越周期、為投資者獲得持續(xù)穩(wěn)健的正收益，嚴格控制了波動與回撤。以萬家瑞祥A為例，自蘇謀東任職管理以來，該基金實現(xiàn)回報率32.77%，任期年化回報率8.42%，任期最大回撤2.49%，年化夏普比率2.11，以上數(shù)據(jù)均超同期偏債基金指數(shù)表現(xiàn)。此外，萬家瑞祥、萬家瑞富、萬家民豐回報自蘇謀東管理以來分別已實現(xiàn)連續(xù)13個季度、12個季度、7個季度正收益。

　　這種難得一見的“低回撤”穩(wěn)健業(yè)績并非偶然，其背后是蘇謀東從絕對收益出發(fā)，重視安全邊界，收獲的穿越牛熊“行穩(wěn)致遠”之果。

　　注重中期視角 股債動態(tài)平衡

　　深耕債市多年，蘇謀東擅長自上而下尋找投資機會。在他的投資體系中，宏觀研究占據(jù)重要地位。尤其是在自上而下進行資產(chǎn)配置時，他特別注重中期視角、動態(tài)平衡的進行股債比例配置。

　　這里所謂的中期視角，即蘇謀東基于6個月到1年的中期視角進行大類資產(chǎn)配置，從基本面、流動性、監(jiān)管政策以及大類資產(chǎn)估值比較等角度出發(fā)，判斷各類資產(chǎn)的安全邊際，前瞻性強、勝率高。動態(tài)平衡則是蘇謀東對大類資產(chǎn)的配置進行動態(tài)平衡，根據(jù)對股票和債券兩大類資產(chǎn)系統(tǒng)性風險的判斷和估值及時調整倉位和攻防策略，確保組合資產(chǎn)均衡、穩(wěn)健。

　　具體到債券配置，他表示，主要以利率債和高評級信用債配置為主，對信用債的挖掘持謹慎態(tài)度。在權益資產(chǎn)配置上，蘇謀東以價值投資為主，對ROE穩(wěn)定、估值合理的標的進行核心配置。在精選標的時，他特別注重基本面，密切關注行業(yè)的趨勢變化，深入分析公司的經(jīng)營情況，注重個券、個股估值。

　　展望2022年債券市場，蘇謀東表示，預計利率債收益率保持低位震蕩，貨幣政策提前發(fā)力下，市場風險可控。在市場利率水平更低，信用利差較低的大環(huán)境下，信用債是債券基金不可或缺的配置品種。萬家興恒回報將以高評級的信用債配置為主，整體上采取中性倉位，做底倉配置。再從價值以及成長股里選一些中長期能獲得絕對收益的標的進行配置，豐富產(chǎn)品彈性。

　　在權益投資方向上，蘇謀東主要看好兩條主線，第一，是穩(wěn)增長方向，如大金融、地產(chǎn)、有色金屬等，主要受益于穩(wěn)增長政策以及供給側改革后良好的供需格局。第二，是疫情受損標的，比如旅游、酒店、航空，還有傳統(tǒng)服務也會迎來反彈的機會�！昂芏嗦糜纹髽I(yè)處在業(yè)績和估值都偏低的位置，一旦疫情能夠消退，這類企業(yè)將迎來很大的估值修復空間。而隨著人們對精神生活的追求，旅游業(yè)將會是一個朝陽行業(yè)�！�