萬家基金蘇謀東：秉絕對(duì)收益之心 行穩(wěn)健增長致遠(yuǎn)

　　縱覽歷史長河，古人行穩(wěn)致遠(yuǎn)者不在少數(shù)。而投資中，信奉“穩(wěn)中求勝，穩(wěn)健進(jìn)取”的蘇謀東正是這樣一位“投資君子”。

　　追求穩(wěn)健的絕對(duì)收益是他從業(yè)十幾年一直不變的投資目標(biāo)，是否具有“中長期的安全邊際”則是他投資決策的核心標(biāo)準(zhǔn)。近期，中國證券報(bào)記者與萬家基金總經(jīng)理助理、萬家興恒回報(bào)一年持有期混合擬任基金經(jīng)理蘇謀東進(jìn)行了一場(chǎng)對(duì)話。

　　從絕對(duì)收益出發(fā) 重視安全邊界

　　蘇謀東對(duì)自己管理的“固收+”產(chǎn)品有著異常清晰的定位———固收資產(chǎn)是絕對(duì)收益的本源，“固收+”產(chǎn)品首先應(yīng)該是一個(gè)優(yōu)秀的債券基金。在他看來，債券資產(chǎn)是“固收+”產(chǎn)品凈值穩(wěn)健增長的基礎(chǔ)，同時(shí)也是權(quán)益資產(chǎn)出現(xiàn)短期回撤之后的風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備，因此“固收+”產(chǎn)品的債券底倉應(yīng)該首重票息累積。

　　在采訪中蘇謀東直言，自己管理的“固收+”以做好固收資產(chǎn)的管理作為第一原則，股票資產(chǎn)主要扮演增強(qiáng)收益的角色。事實(shí)上，這種低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資風(fēng)格和沉穩(wěn)的性格一直伴隨著蘇謀東的投資生涯，多年的市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)使得他對(duì)波動(dòng)的感知更為敏感。在他看來，投資要先守住風(fēng)險(xiǎn)底線，其次才是獲取超額收益。

　　從結(jié)果來看，蘇謀東總能通過多資產(chǎn)管理力爭(zhēng)穿越周期、為投資者獲得持續(xù)穩(wěn)健的正收益，嚴(yán)格控制了波動(dòng)與回撤。以萬家瑞祥A為例，自蘇謀東任職管理以來，該基金實(shí)現(xiàn)回報(bào)率32.77%，任期年化回報(bào)率8.42%，任期最大回撤2.49%，年化夏普比率2.11，以上數(shù)據(jù)均超同期偏債基金指數(shù)表現(xiàn)。此外，萬家瑞祥、萬家瑞富、萬家民豐回報(bào)自蘇謀東管理以來分別已實(shí)現(xiàn)連續(xù)13個(gè)季度、12個(gè)季度、7個(gè)季度正收益。

　　這種難得一見的“低回撤”穩(wěn)健業(yè)績(jī)并非偶然，其背后是蘇謀東從絕對(duì)收益出發(fā)，重視安全邊界，收獲的穿越牛熊“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”之果。

　　注重中期視角 股債動(dòng)態(tài)平衡

　　深耕債市多年，蘇謀東擅長自上而下尋找投資機(jī)會(huì)。在他的投資體系中，宏觀研究占據(jù)重要地位。尤其是在自上而下進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)，他特別注重中期視角、動(dòng)態(tài)平衡的進(jìn)行股債比例配置。

　　這里所謂的中期視角，即蘇謀東基于6個(gè)月到1年的中期視角進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，從基本面、流動(dòng)性、監(jiān)管政策以及大類資產(chǎn)估值比較等角度出發(fā)，判斷各類資產(chǎn)的安全邊際，前瞻性強(qiáng)、勝率高。動(dòng)態(tài)平衡則是蘇謀東對(duì)大類資產(chǎn)的配置進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡，根據(jù)對(duì)股票和債券兩大類資產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的判斷和估值及時(shí)調(diào)整倉位和攻防策略，確保組合資產(chǎn)均衡、穩(wěn)健。

　　具體到債券配置，他表示，主要以利率債和高評(píng)級(jí)信用債配置為主，對(duì)信用債的挖掘持謹(jǐn)慎態(tài)度。在權(quán)益資產(chǎn)配置上，蘇謀東以價(jià)值投資為主，對(duì)ROE穩(wěn)定、估值合理的標(biāo)的進(jìn)行核心配置。在精選標(biāo)的時(shí)，他特別注重基本面，密切關(guān)注行業(yè)的趨勢(shì)變化，深入分析公司的經(jīng)營情況，注重個(gè)券、個(gè)股估值。

　　展望2022年債券市場(chǎng)，蘇謀東表示，預(yù)計(jì)利率債收益率保持低位震蕩，貨幣政策提前發(fā)力下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可控。在市場(chǎng)利率水平更低，信用利差較低的大環(huán)境下，信用債是債券基金不可或缺的配置品種。萬家興恒回報(bào)將以高評(píng)級(jí)的信用債配置為主，整體上采取中性倉位，做底倉配置。再從價(jià)值以及成長股里選一些中長期能獲得絕對(duì)收益的標(biāo)的進(jìn)行配置，豐富產(chǎn)品彈性。

　　在權(quán)益投資方向上，蘇謀東主要看好兩條主線，第一，是穩(wěn)增長方向，如大金融、地產(chǎn)、有色金屬等，主要受益于穩(wěn)增長政策以及供給側(cè)改革后良好的供需格局。第二，是疫情受損標(biāo)的，比如旅游、酒店、航空，還有傳統(tǒng)服務(wù)也會(huì)迎來反彈的機(jī)會(huì)�！昂芏嗦糜纹髽I(yè)處在業(yè)績(jī)和估值都偏低的位置，一旦疫情能夠消退，這類企業(yè)將迎來很大的估值修復(fù)空間。而隨著人們對(duì)精神生活的追求，旅游業(yè)將會(huì)是一個(gè)朝陽行業(yè)�！�